Добрый день. На севере Италии, в области Эмилия-Романья, произошло
новое землетрясение – в итоге двух майских серий толчков магнитудой
5.8-5.9 погибли не менее 24 человек, ранения получили свыше 200 и без
крова остались 14 тыс.: район очень густонаселённый (Болонья, Парма,
Верона, колебания явственно и пугающе ощущались также в Милане и
Флоренции), к тому же мощных землетрясений там не было уже 7 веков –
поэтому в целом реакция общества крайне нервная; да и вообще – только
этого Италии и не хватало! В политике отметим успех Ромни в Техасе –
после которого он уже может смело считаться кандидатом Республиканской
партии на выборах президента США, где его соперником будет Обама: пора
запасаться попкорном. В России опять скандал вокруг американского посла
Макфола, которого россиянское начальство принялось методично низводить
(по методу Карлсона) с самого его появления в Москве – правда, это
совсем несложно, ибо велеречивый Майкл горазд подставляться: то там
что-то ляпнет, то тут – и на сей раз он имел наглость раскрыть
кремлёвские дипломатические торги с США едва ли не на любые темы, а
такие вещи (хотя они и являются секретом Полишинеля, дипломатический
этикет требует их не раскрывать даже постфактум) правящими
клепто-чекистами обычно не прощаются никому. Грядёт чемпионат Европы по
футболу – и возникают до боли знакомые картины: например, пациентов
Александровской больницы в Киеве срочно выписывают, дабы не мешали
лечить забугорных болельщиков – надо же всё красить, убирать позорные
кровати и древнее бельё, а тут всякое быдло валяется и мешает наводить
лоск на и без того молью траченный имидж эуропэйскай дэржавы.
Иллюстрация: Артём Попов
Образы будущего
Денежные рынки. И на кредитных рынках землетрясение –
при том, что никаких по-настоящему новых событий не происходит: долговой
кризис перманентный, а экономические показатели были плохи и раньше –
хуже они стали только в США, но даже это в основном вызвано иллюзией
благополучия, созданной неудачной очисткой от сезонного фактора (слишком
тёплая зима нарушила расчёты статистиков), о чём мы уже писали и чему
на прошлой неделе появился свежий пример. Но хотя ничего принципиально
нового не случилось, рынки валятся – а вот нечего было их загонять так
высоко! Ведущие центробанки взяли тревожные паузы – а их второразрядные
коллеги (из Венгрии, Турции, Колумбии и т.д.) оставляют параметры
денежной политики без изменений; зато бразильцы опустили ставку ещё на
0.5% - до рекордно низких 8.5% годовых; датчане срезали процент на 0.15%
- до 0.45%. Агентство Moody's сделало намёк столь прозрачный, сколь это
вообще возможно – мол, ежели экономика Китая будет расти слабо, то
рейтинг может быть понижен; в то же время тупая эмиссия по образцу
2008/10 годов тоже опасна, ибо может довести тамошние пузыри до
эпических размеров. КНР сделала вид, что её это не касается – но по
факту приняла угрозу к сведению: мол, стимулировать станем непременно –
но никакой супер-эмиссии пока не будет.
Но, разумеется, в центре внимания была (и остаётся) Европа, где бардак
продолжается. Публика стройными рядами убежала в германские бунды – в
результате их доходность просела феерично: 10-летние нынче приносят
меньше 1.2% годовых, а 2-летние – 0.0%; да-да, ноль, в самом буквальном
смысле – а в реальном выражении, т.е. с учётом инфляции, тут и вовсе
изрядный минус. Зато хедж-фонды почуяли добычу – им кажется, что недолго
бумагам Германии и Франции оставаться убежищами, ибо сама конструкция
еврозоны нежизнеспособна: поэтому фонды потихоньку начинают играть
против гособлигаций стержневых стран ЕС. На другом полюсе бонды
периферии – у Италии на очередном аукционе доходности 10-леток ушли выше
6% годовых, а у Испании они и вовсе подскочили до 6.8%, пиковых с
прошлой осени. Отток капитала из испании в первом квартале сего года
достиг гигантской суммы в 97 млрд. евро. Правительство Испании удумало
хитрый план спасения Bankia, для которого потребовалось 19 млрд. евро –
мол, выпускаем свежие казначейки, но не продаём их на рынке, а напрямую
даём банку: тот закладывает их в ЕЦБ и взамен получает живые деньги –
ура. ЕЦБ не оценил достоинств сего креатива – дав понять, что он
нарушает запрет центробанку напрямую помогать правительствам: и хотя
позже чиновники ЕЦБ сказали, что они пока ничего не отвергли, реализация
такой явно мошеннической схемы маловероятна.
Тем более, что всё это поможет совсем ненадолго – согласно El Mundo,
например, даже текущее состояние рынка недвижимости требует для спасения
банковской системы Испании ещё минимум 30 млрд. евро: а так как
означенный рынок перманентно валится, сумма будет расти – масштаб же
падения можно понять по тому, что в целом по стране в 2011 году
разрешений на строительство зданий было выдано в 12 (!) раз меньше, чем в
пиковом 2006 году, а в отдельных регионах обвал ещё более впечатляет
(например, в провинции Аликанте – в 44 раза). Egan Jones в третий раз в
последние 2 месяца понизило рейтинг Испании – и хотя оно мало кому
интересно, есть подозрение, что вскоре то же сделают и более
респектабельные агентства; мрачное состояние финансов страны заставило
главу её центробанка Ордоньеса подать в отставку на месяц раньше
запланированного срока (он уходит 10 июня). На этом фоне усилились
разговоры о выходе Испании из еврозоны – и это выглядит куда разумнее,
чем в случае Греции: у пиренейской страны приличный производственный
сектор, к тому же ориентированный на экспорт (размер последнего равен
26% ВВП, примерно как у Франции и Италии) и местами весьма продвинутый –
мало кто знает, к примеру, что небо над Берлином контролирует именно
испанская аэронавигационная система. К тому же немалая часть вывоза идёт
за пределы Европы – в том числе в США: в общем, тут есть о чём
подумать.
Иллюстрация: Артём Попов
Разумеется, возможный в будущем выход Испании из еврозоны означал бы
фактический крах последней – поэтому политики нынешней генерации будут
всеми силами противиться ему: сейчас они не хотят упускать даже Грецию –
поэтому её банкам из стабфонда ЕС выделили 18 млрд. евро, а
правительство обрело доступ к 3 млрд., недоданным стране в пакете
помощи. Ирландия одобрила финансовый договор ЕС на референдуме;
Еврокомиссия готова на прямую помощь банкам из стабфонда как постоянное
средство (Германия против): но поможет ли всё это – или уподобится
гальванизации трупа? Образ будущего уже местами начинает проглядываться
сквозь гладкий политес – пока этот образ маргинален, но лишь пока:
Брейвик в Норвегии – крайний пример, а есть и пореспектабельнее.
Саррацин всё популярнее в Германии – несмотря на поношения элиты; Марин
Ле Пен превзошла отца; в Греции велик успех партии Золотая Заря,
поместившей свастику на эмблеме; в Италии на месте гибели Муссолини
открыта мемориальная доска; главным историческим героем нации для
португальцев является Салазар, а для испанцев – Франко и т.д. Текущее
поколение розово-голубых политиков не вечно – а у других людей совсем
иное представление о том, каким должен быть жизнеспособный союз народов
Европы: возможно, оно и к лучшему?
Валютные рынки. Всё по-прежнему – доллар растёт ко
всему вокруг, кроме йены, которую пучит ещё сильнее: из-за этого
кросс-курс евро-йена пробил низы начала года – на очереди уже дно 2000
года. Евро-доллар пал в 1.23, фунт-доллар – 1.525, а доллар-йена – 77.5;
рубль пришёл к 42 против евро и 34 – по отношению к баксу. В то же
время чистый шорт по евро рекордный, а по йене максимальный лонг с лета
2008 года – это чревато резкими коррекциями при закрытии части этих
позиций: и нечто в таком роде уже случилось – в пятницу вечером евро
отскочило от низов разом на 200 пунктов. Швейцария боится обвала евро –
ибо падать оно тогда станет и к франку, заставляя центробанк резко
нарастить масштаб интервенций: поэтому его глава дал понять, что пора бы
рассмотреть введение контроля за притоком внешних денег, обложив их
налогом – впрочем, на сей момент это никого не напугало. Отметим ещё
начало двусторонних операций обмена юаня и йены – теперь им не нужен
доллар: весьма симптоматично – ведь бурный рост бакса не показывает его
силу, но, напротив, говорит о чрезмерной завязанности системы глобальных
финансов на доллар.
Источник: SmartTrade
Фондовые рынки. Ведущие индексы продолжали снижаться –
хотя временами резко отскакивали вверх; биржа Мадрида достигла
9-летнего минимума. Акции Facebook опять ушли на юг – потеряв уже
четверть от цены первичного размещения; Цукерберг был в свадебном
путешествии в Италии – но и там его достали бедствия, на сей раз
стихийные (землетрясение), хотя очень косвенно.
Источник: Yahoo! Finance
Товарные рынки. Нефть Brent упала в 97.5 доллара за
бочку, а WTI – к 82.5; природному газу (в США) надоело расти в одиночку –
и он отыграл больше половины предыдущего отскока. Газпром продолжают
потихоньку вытеснять с европейского рынка – в мае падение продаж
достигло 20% в год; правда, год назад был рост, но суть в том, что у
евро-потребителей появились альтернативы – поэтому они теперь покупают у
Газпрома, только когда у него дешевле. Промышленные металлы припадали
(никель обновил минимумы), драгоценные тоже – но очень резко отскочили.
Зерновые продукты дешевели – причём только пшеница делала это умеренно;
кукуруза и рис просели мощно – а овёс рухнул на 20% всего за 5 дней.
Валится и растительное масло – зато корма и бобовые держатся совсем
неплохо. Говядина перестала расти, а свинина – падать; молоко продолжало
отскакивать вверх. Сахар, кофе, какао, фрукты и хлопок быстро дешевеют –
и в целом рынок слаб.
Дурь, пулемёт и КПСС
Азия и Океания. Мощный блок японских данных нарисовал
тусклую картину. В апреле промышленное производство выросло на 0.2% в
месяц и 13.4% в год (последняя величина вызвана провалом весны прошлого
года из-за землетрясения) – в мае Минэкономики ждёт падения на 3.2% к
апрелю; накопленные производителями запасы на пике с конца 2008 года –
т.е. даже умеренный выпуск явно опережает спрос. Индекс деловой
активности (PMI) в мае остался на уровне апреля, означающем стагнацию
(50.7 пункта); аналогичный показатель малого бизнеса углубился в зону
рецессии (47.2 после 47.6 в апреле). Торговый баланс в первой половине
мая глубже залез в дефицит – но последующее падение цен на топливо и
сырьё должно улучшить картину. Цены на корпоративные услуги в апреле
показали первый годовой рост с осени 2008 года – тут тоже виден эффект
землетрясения, год назад уронившего цены из-за обвала спроса;
строительная статистика хороша по той же причине (новостройки +10.3% в
год, заказы +16.2%). Безработица выросла, занятость упала; розничные
продажи продолжали валиться (в апреле –0.3% против –1.2% в марте), а
годовой плюс сохранился лишь благодаря всё тому же "землетрясенческому"
провалу годичной давности – последний тогда особенно поразил автопром,
который сейчас отыгрался (+55.6% в год); покупки машиностроительных
товаров в апреле рухнули на –18.3% к тому же месяцу 2011 года; продажи
крупных ритейлеров валятся. Субсидии на покупки экономичных автомобилей
помогли поднять расходы домохозяйств (+2.6%, в том числе транспортный
сектор +16.1%) – но надолго ли?
В других странах региона ситуация тоже неоднозначна. Производственный
PMI КНР от HSBC пал глубже в зону рецессии – занятость худшая за 3 года.
В Австралии капитальные расходы частного сектора в первом квартале
выросли на 6.1%, многократно перебив падение конца 2011 года (-0.3%);
кредитование частного сектора тоже продолжает медленно увеличиваться
(+0.4% в месяц в апреле после такой же прибавки в марте). Строительное
производство выросло в январе-марте на 5.5% к предыдущему кварталу,
когда отмечалось падение на 3.4% - но реально всё не так весело:
инфраструктура в мощном плюсе (на 13.3%), тогда как здания просели на
5.0% (жилые – на 2.0%, нежилые – на 9.2%). Продажи новостроек выросли в
апреле на 6.9% - но не отыграли мартовского обвала (на 9.4%); схожая
картина в разрешениях на строительство, но со сдвигом по фазе (в апреле
–8.7% после +7.4% в марте). Неожиданное падение розничных продаж в
середине весны (на 0.2% в месяц) тоже не может радовать. В Новой
Зеландии деловое доверие в мае заметно ухудшилось, а в апреле разрешения
на строительство упали на 7.2% - хотя после +19.6% в марте это
ожидалось. Рост ВВП Индии в январе-марте замедлился до минимума за 9 лет
– но ВВП Филиппин ускорился; производство Таиланда и розница Гонконга
изрядно не дотянули до прогнозов аналитиков; то же можно сказать обо
всех показателях Южной Кореи – где годовой рост выпуска в промышленности
обнулился, перспективы обрабатывающего сектора глубже ушли в зону
спада, а профицит баланса текущих операций сузился. В целом ситуация в
регионе остаётся сложной и неустойчивой.
Европа. ВВП Польши замедлился – как и ожидалось;
экономика Швеции, напротив, восстановилась после провала конца 2011 года
– хотя и не полностью (+0.8% после –1.0%); ВВП Швейцарии уверенно
превысил прогнозы экспертов. Падение спроса на германские машины и
оборудование ширится – в апреле заказы тут сократились на 11% в год
после –4% в марте. В Италии деловое доверие в мае пало к низам с лета
2009 года; похожая картина и в еврозоне в целом – это касается и
экономических настроений, и делового климата; но в Швейцарии опережающие
индикаторы KOF неожиданно подскочили. Производственный PMI Турции пал к
50 пунктам, а показатели Швейцарии, Швеции и Польши нырнули ниже этой
отметки; британский индекс рухнул на 3-летнее дно; в то же время
улучшились дела Норвегии и Венгрии. В Германии цены на импорт пали на
0.5%; цены производителей во Франции остались без изменений, а в Италии
они выросли на 0.3% - и везде годовой рост продолжает замедляться. То же
и в потребительских ценах – но тут всё идёт медленнее: в дефляционном
давлении лидирует Германия, где в мае произошло снижение на 0.3% в
месяц; в еврозоне инфляция составила 2.4% в год против 2.6% в апреле и
2.7% в марте. Ещё бодрее замедляется денежная масса – агрегат М3 в
апреле прибавил лишь 2.5% в год вместо 3.1% в марте: видимо, эффект от
операций ЕЦБ по снабжению ликвидностью банковской системы уже выветрился
– пора начинать новый раунд? В Британии денежные агрегаты слабоваты –
но там в апреле они активизировались; ипотека и кредитование в целом не
вдохновляют; на рынке жилья стагнация – а во Франции и вовсе депрессия,
ибо с начала года числа новостроек и разрешений на строительство
валятся. Настроения британских потребителей остаются в целом мрачными.
Число безработных во Франции продолжает расти, хотя и не очень быстро; в
Германии оно не падает уже 2 месяца подряд (+18 тыс. в апреле, без
изменений в мае) – но численность рабочей силы выросла, из-за чего
уровень безработицы упал; в Италии безработица в январе-марте
подскочила, а в апреле взобралась на вершину за 8 лет; в еврозоне она на
рекордном пике. Швейцарский индикатор потребления UBS в апреле нежданно
вырос; во Франции расходы домохозяйств распухли на 0.6% - но после
обвала на 2.6% в марте это не очень впечатлило. Помесячная динамика
розницы плоха везде, кроме Германии – зато у последней мощный минус (на
3.8%) в годовом изменении; в Британии резкое улучшение в секторе в мае –
а на другом полюсе Испания (-9.8% в год, антирекорд за всю историю
наблюдений) и Греция (-16.2%). Кстати, в Греции минимум безработицы был
при "чёрных полковниках", в Испании – при Франко; победы демократии
роняли занятость, вступление в ЕС ещё более ухудшало ситуацию; в 2000-е
случился всплеск недвижимости и туризма, за который теперь приходится
платить обвалом. Ещё нагляднее график производства – обрабатывающая
промышленность после падения тоталитаризма резко замедлились, а затем
упала: взамен публика наслаждалась потреблением – но нынче и оно рухнуло
до уровней конца диктатур. Когда безработица выше 20%, поневоле станешь
иначе смотреть на всё – несмотря на разговоры о свободе и уверения в
светлом будущем. В США в 1932 году президент Гувер говорил, что "в
долгосрочном плане наша экономика хороша", но Рузвельт парировал:
"люди-то едят не в долгосрочном плане, а каждый день" – и победил. Вот и
сейчас всё популярнее те, кто говорит просто и понятно простому
обывателю – и южная часть Европы тут лишь авангард глобального процесса.
Источник: ОЭСР
Америка. ВВП США пересмотрели чуть вниз – до +0.5% в
квартал; если удалить статистические махинации, то будет –0.2%, а на
душу населения –0.4% (и –1.4% к январю-марту 2011 года). Корпоративные
прибыли выросли всего на 0.1% после +0.2% в октябре-декабре – реально
они, разумеется, в минусе; более того, прибыли после уплаты налогов в
заметном минусе (на 1.0%) уже и в официальной статистике. Как и
следовало ожидать, внезапный подскок зарплат в конце прошлого года
оказался аберрацией: показатель четвёртой четверти пересмотрели на 0.9%
вниз, а предварительные числа первого квартала – даже на 1.2%; таким
образом, с учётом реальной инфляции имеем падение зарплат (в среднем на
одного занятого) на 25.5% с пика начала 2000 года – до уровней середины
1961 года. ВВП Канады в марте вырос лишь на 0.1% – после падения на 0.2%
в феврале это не впечатлило. В апреле в Бразилии промышленное
производство сжалось на 0.2% в месяц и 2.9% в год после мартовских –0.5%
и –2.1% соответственно. Индексы производственной активности в регионах
США выглядят плохо – только ISM Милуоки нежданно вырос, зато упали
показатели ФРБ Далласа (он ушёл ещё глубже в минус) и, что совсем
печально, PMI Чикаго, показавший 20-месячный минимум: тут быстро
нарастают запасы и валятся невыполненные заказы – т.е. темп поступления
новых заказов не поспевает даже за стагнирующим производством (у
последнего субиндекс оказался ровно на отметке 50, разделяющей рост и
спад). Общенациональный индекс ISM припал, как и ожидалось – с 54.8 до
53.5; однако компонент новых заказов вырос, а занятость осталась на
достаточно приличном уровне – после чего издёрганные рынки облегчённо
вздохнули.
Источник: Бюро экономического анализа США, альтернативные оценки
Цены на жильё от S&P/Case-Shiller в марте прибавили 0.1%, но
годовая динамика минусовая, хотя спад замедляется (–2.6% против –3.5% в
феврале); незавершённые продажи вторичного жилья в апреле внезапно
завалились на 5.5% - впрочем, это скорее всего возмездие за чрезмерный
рост зимой, когда сезонные факторы не учли тёплую погоду и выдали
блестящие показатели по всей экономике (тем самым создав эффект высокой
базы), а теперь наступает расплата. Настроения потребителей ухудшились в
мае – хотя, если верить Bloomberg, к концу месяца наступило успокоение.
Рынок труда не радует: в интернете стало меньше объявлений о новых
вакансиях; запланированных увольнений (по версии Challenger) явно
прибавилось, тогда как желающих нанимать персонал мало; занятость в
частном секторе от ADP уступила чаяниям рынка; наконец, опять стало
больше первичных обращений за пособиями по безработице. Официальный
трудовой отчёт ужасен: рабочих мест добавилось меньше, чем нужно для
поддержания постоянного уровня занятости, апрель тоже пересмотрели вниз,
уровень безработицы вырос (Минтруда милостиво вернуло 642 тыс. человек в
рабочую силу), продолжительность рабочей недели снизилась, длительность
нахождения в статусе безработного увеличилась. Казённые числа доходов и
расходов лукавы – с учётом реальной инфляции они сжались на 0.3% и 0.2%
в месяц соответственно. Спрос продолжает валиться – и ICSC/Goldman
Sachs, и Redbook сообщили о пятой подряд неделе спада продаж в розничных
сетях – это серьёзно, и аналитики начали снижать свои оценки на второй
квартал и на год в целом.
Россия. МЭР наконец выпустило отчёт за апрель. Как мы и
ожидали, ВВП выдали как +3.7% в год – хотя реально там около +0.5%; при
этом, однако, отмечено подряд 2 месяца спада (по 0.1% каждый) в
помесячной динамике с очисткой от сезонного фактора. Кстати, радикальное
расхождение по первому кварталу (у МЭР +4.0% в год, у Росстата +4.9%)
никто так и не объяснил – как необъяснимо и бурное снижение безработицы в
апреле (с учётом сезонного фактора – с 5.9% до 5.5%, без учёта – с 6.5%
до 5.8%), когда сам же Росстат сообщает, что уволенных людей в том
месяце было заметно больше, чем принятых на работу. В апреле помесячное
падение отмечено в промышленности и инвестициях (сезонный фактор
исключён), нулевая динамика у розницы и реальных располагаемых душевых
доходов. С демографией дела чуть менее грустные – в январе-апреле
естественная убыль составила 48.5 тыс. человек против 100.7 тыс. год
назад; зато печальна статистика младенческой смертности – в пересчёте на
10 тыс. рождений она выросла на 18.3% в год по непонятным причинам. По
состоянию на 1 мая узкая денежная масса М0 была на 15.0% больше, чем год
назад – минимальный прирост с января 2010 года; зато денежный
мультипликатор (отношение широкой массы М2 к денежной базе) установил
новый рекорд 3.14 – кредиты физическим лицам продолжают расти безумным
темпом в 3-4% в месяц, что в условиях обвала цен на нефть, случившегося
сейчас, грозит непредсказуемыми последствиями для банковской системы.
Экономические планы начальства логичны – для тех, кто не поверил глупым
байкам Путина перед выборами. Минфин хочет поднять возраст ухода на
пенсию до 63 лет, уравняв мужчин и женщин. Он же намерен иначе считать
прожиточный минимум – мотив таков, что в семьях из нескольких человек
люди совместно пользуются общими благами, и можно снизить нормы
потребления этих благ в пересчёте на душу: другими словами, для
многодетных семей теперь прожиточный минимум будет ниже, чем прежде –
ага, быдлу незачем иметь семью; введут "уровень абсолютной бедности" –
это "неспособность удовлетворить потребности в пище, одежде и жилище".
Медведу не до этих презренных материй – он занят партийным
строительством: на шабаше верхушки ЕдРо он предложил начать модернизацию
с правящей партии – выдать всем электронные партбилеты; ещё лучше, по
оценке премьера, вшить каждому партийцу по чипу под кожу – а пока это
нереально, он хочет хотя бы загнать единороссов в социальные сети;
видимо, если это случится, то в Рунете воцарится повсеместный БИНХ.
Пресс-секретарь Медведа Тимакова считает главной своей ошибкой за все 4
года правления патрона призыв играть в бадминтон – потому что размещать
его следовало до съезда ЕдРо, а не после: о великая бездна
номенклатурных смыслов! Отличный символ планов и чаяний начальства
родили власти Москвы – они благоустроили газончиком территорию у метро
"Братеево": однако же когда появились всходы, там почему-то оказалась…
конопля – и это характерно, ведь что б ни растили наши любимые власти, у
них выходит то дурь, то пулемёт, то КПСС.
Хорошей вам недели!
Динамика цен за прошедшую неделю
