Добрый день. За прошедший месяц в глобальных процессах мало что изменилось – в Киеве даже случился очередной Майдан: правда, на сей раз без особых последствий – правосеки требовали от власти хотя бы провести люстрацию, но та не готова тут радикалить, хотя бы потому, что сам Порошенко успел отслужить во всех предыдущих администрациях, так что его вроде как следовало бы люстрировать первым. Министр обороны незалежной объяснил потерю Луганского аэропорта российским обстрелом… ядерными ракетами – чем вызвал гнев даже у своих коллег из МВД, призвавших сохранять хотя бы минимум здравого смысла. Российских пропагандистов к этому почти никто не зовёт – отсюда поточные страшилки про атомные бомбы Коломойского и его же план по взрыву ДнепроГЭС, а также прочая бредятина такого рода. "Третья сила" (она же "пятая колонна") промаршировала по столице России, трепетно охраняемая кровавой гебнёй от разгневанного народонаселения – впрочем, улицы всё же пришлось помыть. Очередное "перемирие" обещает стать чуть более устойчивым, чем предыдущие – потому что заключено под давлением явных военных успехов Донбасса: чтобы их побороть, нужно крепко подготовиться, на что потребно время – да и сезон холодов уже не за горами. Санкции тоже идут в прежнем вялом режиме – для наших фирм и банков снова ужесточили западное кредитование: это хорошо, ибо зависимость от него была явно чрезмерной – но краткосрочно, разумеется, неизбежная "ломка" создаёт заёмщикам проблемы.

В ответ кремлёвское начальство грозит запретить импорт то виски, то текстиля, то подержанных автомобилей, то холодильников – при этом всем видно, что реально ему не хочется делать ничего, ибо просто лень: прежние антисанкции уже вызвали дикий всплеск липового производства и экспорта у Белоруссии – на что покуда Москва смотрит сквозь пальцы, но и у её пофигизма есть пределы. А вместо внутреннего производителя от этой войны выигрывают Латинская Америка и Азия (уже индусы хотят выйти на наш рынок со своей молочкой) – а наши власти пока неспособны организовать ничего: ни какой-то пристойной переправы в Крым, ни хотя бы плана его интеграции – всё отдано на откуп невидимой руке рынка (читай – приближённой олигархии). Даже пресловутый Добролёт накрылся от первой западной санкции – пришлось Аэрофлоту изобретать что-то попристойнее. Самому Западу всё тоже надоело – даже американский Госдеп дал понять, что если перемирие будет стойким, то ряд санкций снимут (несмотря на Крым); с ЕС тоже непросто – порукой тому заход в Ялту греческого круизного лайнера с немцами на борту. Да и мы сами, летая германской авиакомпанией, отметили, как на табло с картой Европы (там показывался маршрут полёта), где отмечались границы и столицы стран Старого Света, всё было верно – кроме Украины, на которой вместо Киева зачем-то был выделен Донецк: видимо, это такой толстый немецкий троллинг.

Причина западного охлаждения очевидна – прежняя политика требует слишком больших усилий и внимания, пользы от неё минимум, зато вред разнообразен: к примеру, поляки уже так достали ЕС своими безумными запросами компенсаций от русского эмбарго на свою еду (суммы многократно превышают вообще весь экспорт Евросоюза в Россию), что тот и вовсе остановил выдачу помощи фермерам – заодно Порошенко заставили отложить запуск экономической части ассоциации с ЕС (пока до конца 2015 года – а там видно будет), как того и хотел Кремль. Народонаселение Европы тоже не в восторге от происходящего – в частных беседах прося любыми способами не допустить свободный ввоз украинских гастарбайтеров в регион; сюжеты ТВ с изображениями гордых бойцов с "террористами", бравирующих касками и знамёнами с нацистской символикой, тоже не добавили публике особых симпатий – после материала про батальон "Азов", пущенного в эфире германского телеканала ZDF, зрители вспомнили про уголовный кодекс страны, возбраняющий показ в СМИ подобных символов её печального прошлого (нарушителям грозит тюрьма). Шокировали и сведения про батальон "Крым", состоящий из головорезов местного меджлиса – вернее, состоявший, ибо после боёв под Иловайском от него, по признанию самих его вояк, остались лишь "горы трупов": воинствующий исламизм вызывает у Запада нынче только испуг – а никак не восторг.

Оно и понятно – успехи иракских фанатов халифата напугали многих; при этом разумным людям понятно, что американский отпор есть фикция – ещё никто не побеждал в войне методом бомбардировки песка в пустыне при отказе от наземной операции. Штаты сопровождают этот бред привычным для них пропагандистским треском, под шумок пытаясь создать "коалицию" – дабы в неё втянуть Иран: тот, однако, благоразумно уклонился от такой чести, резонно рассудив, что именно ему бы в противном случае и пришлось реально воевать в Ираке. Сами США видят ещё большую, чем от ИГИЛ, угрозу в его сирийских коллегах – при этом, однако, продолжая поносить власти в Дамаске, которые единственные с этими самыми исламистами на самом деле и воюют: либертарианская шизофрения налицо. Менее слышны, но реально даже более очевидны успехи нигерийских бандитов из "Боко Харам" – они захватывают одни за другими города и деревни на северо-востоке страны и тоже провозглашают там "халифат": причём их даже никто и бомбить не собирается. Да и кому это делать? – вон в Британии очередной скандал: в Ротерхэме местные дикари-пакистанцы за 16 лет изнасиловали полторы тысячи детей – о чём власти и полиция знали, но ничего не делали, дабы не быть обвинёнными в расизме; теперь стали всплывать аналогичные факты и из других городов страны, включая Оксфорд – а не будет ли столицей следующего халифата Лондон?

Тамошнему начальству, однако, не до исламистов – они насмерть перепугались, когда опросы показали преобладание сторонников сепаратизма в Шотландии накануне её референдума о независимости. Премьер Кэмерон со товарищи даже учинили агитационный поход – вкупе с угрозами от крупного бизнеса и евро-структур это всё-таки заставило колебавшихся скоттов склониться к сохранению статус-кво; весьма забавно было наблюдать за восторгами от происходящего политически озабоченной российской тусовки, включая якобы правую её часть – дело в том, что сепаратисты Шотландии суть отъявленные леваки, так что симпатии к ним вроде бы прямых идейных оппонентов весьма странны. Кстати, это касается и следующих джентльменов национальной удачи – очередной плебисцит собрались проводить каталонцы (правда, испанские власти вовсе его не признают) – и там тоже рулят левые, причём их лозунги почти дословно совпадают с таковыми у вождей Украины в начале 1990-х. Леваки побеждают и в глобальных структурах – ООН уже предлагают легализовать большинство известных ныне наркотиков: мол, бороться бесполезно – лучше расслабиться и получить удовольствие; российские структуры поспешили заявить, что ничего подобного у нас происходить не будет – что радует среди всего этого дурдома. В обычной политике новостей немного: в Новой Зеландии победила правящая партия; во Франции окончательно решил вернуться в политику экс-президент Саркози, чьей задачей будет не допустить победу Ле Пен на фоне тотального провала политики Олланда – в общем, в ближайшее время веселья будет много.

Двести агентов ФСБ

Денежные рынки. Собрание финансовых властей Двадцатки в австралийском Кэрнсе, как всегда, не принесло ничего реального – сильные мира сего поклялись в верности прежнему курсу на ужесточение мер в отношении любителей "налоговых гаваней" и заодно отметили, что инвестиции в инфраструктурные проекты могли бы помочь росту мировой экономики: чтобы осознать сию эзотерическую мудрость, глобальным лидерам потребовалось 6 лет кризиса – если они и дальше намерены с такой же скоростью рождать подобные банальности, то нас ждёт ещё много великих откровений. Из центробанков на сюрприз сподобился ЕЦБ: он срезал базовую ставку на 0.10% - до 0.05% годовых. Разумеется, никакой пользы финансовой системе это не принесёт – если величина близка к нулю, то колебания в указанных пределах не могут повлиять на кредитную активность; есть подозрение, что единственным адресатом сего действа было евро, которому приказали падать – что оно с удовольствием и сделало. Ещё ведомство Драги запустило ряд эмиссионных программ – первая из которых тут же провалилась: раздача халявных денег банкам пошла вяло – потому что евро-бюрократы, как обычно, забыли рассказать о подробностях своих планов, однако сами планы уже запустили! Банки, не понимая, что их ждёт в смысле проверок и регулирования, не стали рисковать – а грядущую программу выкупа ипотечных облигаций уже в самых суровых выражениях разнёс глава Бундесбанка Йенс Вайдман: он заявил, что скупка мусора будет крайне опасной из-за возможных рисков (у ЕЦБ минимум возможностей с ними бороться – это же центробанк не какой-то страны, а целого большого сообщества разнородных государств); а если дело ограничится приобретением реально надёжных активов, то неясно, зачем это нужно, ведь доходности-то по казначейским облигациям и так на рекордных низах – у немцев и вовсе ниже 1% годовых для 10-леток. Похоже, Драги просто решил показать, что он "что-то делает", а не сидит сложа руки – ну-ну.

Источник: Trading Economics

Центробанки США, Японии, Англии, Канады, Австралии, Новой Зеландии, Индонезии, Южной Кореи, Таиланда, Малайзии, Турции, Израиля, ЮАР, Бразилии, Мексики, Швейцарии, Швеции, Норвегии, Венгрии, Чехии и Польши оставили без изменений параметры своих монетарных политик – как и ожидалось. От ФРС опасались изменения языка меморандума на более жёсткий – но этого не случилось: Йеллен продолжает осторожничать – что она подтвердила на итоговой пресс-конференции. Это уравновесило настроения рынка – до того взбудораженные оценками экспертов, из коих выходило, что Фед может начать ужесточение раньше, чем полагает публика: теперь такие страхи стали заметно слабее – впрочем, наличие двух ястребов-диссидентов в правлении говорит о том, что кое-какое давление в эту сторону всё же наличествует. Как и в Банке Англии – где также двое членов Комитета по денежной политике по-прежнему голосуют за немедленное повышение ставки. Народный банк КНР снова стал закачивать ликвидность в банковскую систему – каждый из пяти ведущих кредиторов получил по 100 млрд. юаней, причём по сниженной ставке РЕПО: как несложно догадаться, причиной экстренных мер стал нарастающий кризис в экономике и завал в сфере недвижимости, из-за чего у банков быстро растёт объём невозвратных долгов – но реальный спрос на займы у бизнеса в таких условиях невелик, поэтому раздача халявы тут не поможет. Банк России не стал ничего менять в своей политике – что подаётся как достижение: мол, Набиуллина могла бы ещё раз поднять ставку – ну да, не самый предельный садизм нынче уже в радость. Как мы уже отмечали, доходности казначеек везде низки – чем все и пользуются: испанцы, к примеру, впервые в своей истории разместили аж 50-летние бумаги – ушли со свистом. Дефицит бюджета в США нынче минимальный за 6 лет – а программа количественного смягчения ФРС создаёт избыточный спрос на это скромное предложение, что и снижает проценты по всему миру.

Впрочем, процессы не везде одинаковы – например, в Британии дыра в казне продолжает расти, а вовсе не наоборот; впрочем, пока всё не страшно – чего нельзя сказать о недвижимости, где сформировался явный пузырь, который уже начинает дёргаться, готовясь лопнуть. Резервный банк Австралии также озабочен ценами на жильё в своей стране – особенно в Сиднее, где галоп сильнее всего. В Париже дома вовсю скупают иностранцы – причём не только вездесущие китайцы (хотя у тех активность в центре города особенно сильна), но и арабы с португальцами. Дорожает жильё и в Германии, которая ранее счастливо избегала пузырей в этой сфере – но теперь глобализация делает такие процессы всемирными. Интересно, что самым переоценённым аналитики считают недвижимость даже не в этих странах, а в Швеции, Норвегии, Финляндии, Франции и Бельгии – из редких образцов спокойствия можно отметить Нидерланды; дешёвым кажется жильё в Испании – но там своя история, ибо в своё время пузырь был поистине фееричен. В Штатах особого пузырения не случилось – однако и нынешние цены уже неподъёмны для публики; зато та с удовольствием берём потребительские кредиты, в том числе совсем уж неподходящие – вроде студенческих займов, выдаваемых пенсионерам; весьма характерен и взлёт беззалогового кредитования (обычно под высокий процент) – оно часто подскакивает в финальной стадии раздувания пузыря займов. В остальном интересного немного – отметим успехи Аргентины в обходе штатовских скряг, принуждающих Буэнос-Айрес к тотальному дефолту: последний, однако, вывернулся, выдавая деньги не через закрытые каналы в банках США, а напрямую из своего центробанка. Расцвёл и центральный банк Ирана, в пользу которого неожиданно вынес решение суд Люксембурга – мол, персы не виноваты, обвинения против них лживы: экий реприманд неожиданный! Агентство Moody's снизило прогноз рейтинга Бразилии до негативного и оставило таковой для Франции – всё логично.

Валютные рынки. За прошедший месяц на форексе случился мощный рост бакса: он достиг против канадского коллеги 6-месячного пика, а против австралийского – 7-месячного; к фунту доллар на вершине за 10 месяцев, к швейцарскому франку – за 14, к евро – за 22, а к йене и вовсе за 6 лет (на уровнях около 110 курс был аж в августе 2008-го). У японской валюты есть поддержка в зоне 112-115 – а дальше космос (123-125); для евро же ключевым моментом будет поведение в области 1.26/28, куда оно уже пришло – пробой грозит уходом в 1.22/23. Рубль снова завалился – причём не только от внешних причин: внутренние велики – всякие скандалы и слухи (Евтушенков, Мечел и т.д.) лишь усиливают нервозность. Впрочем, давление на российскую валюту из-за санкций тоже очевидно – сидевшие на западной заёмной игле фирмы теперь лишились этого источника финансирования, а долги надо возвращать: отсюда повышенный спрос на валюту в обмен на имеющиеся у компаний рубли. Кое-какая поддержка рублю на текущих уровнях имеется – есть и в районе 40 против бакса; в целом, однако, картинка по нему мрачная – хотя мы ждём серьёзной коррекции в ближайшие месяцы, долгосрочно перспективы российской валюты выглядят весьма и весьма непривлекательно. В ступоре и гривна – но там-то как раз с поиском причин и проблем всё просто: объяснение всему всегда одно и то же – на сей раз это аж двести агентов ФСБ, которые дружными усилиями подрывают банковскую систему Украины и тем самым валят её валюту. Да уж…

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Пузырь продолжал крепнуть, хотя в конце оптимизЬм подсдулся – и всё же, к примеру, "отношение Q" нобелевского лауреата Джеймса Тобина (суммарная рыночная цена компаний нефинансовых секторов, делённая на их балансовую стоимость – т.е. разницу активов и пассивов балансов) нынче на уровнях, где за все 65 лет наблюдений (плюс полвека экстраполяций) оно бывало лишь в 1997/2000 годах – значения выше 1 (а сейчас там 1.12) возникали в 1903, 1906, 1929, 1937, 1969 и 1996-2000 годах и всякий раз порождали развороты рынков (в течение нескольких лет после достижения критической зоны); видимо, так будет и сейчас. В России всё сложнее – как из-за санкций, так и по внутренним резонам: к примеру, Мечел на слухах о банкротстве (впрочем, можно ли считать слухом интервью министра экономики?) опять рухнул – всего за последние 3.5 года его цена упала в 60 раз, что, разумеется, есть диагноз, а скорее даже приговор. Всеобщий ажиотаж вызвало первичное размещение акций китайского онлайн-ритейлера Alibaba – мало того, что цена IPO была на верхней границе диапазона, так на первых же вторичных торгах она взлетела ещё в полтора раза, так что капитализация фирмы достигла четверти триллиона баксов: конечно, это безумие – но оно свойственно финальным стадиям раздувания пузыря, а там сейчас как раз такая стадия и имеет место (она аналогична 1999 году – с поправкой на гораздо более слабую глобальную экономику сейчас). Одновременно власти КНР ведут расследования против крупнейших мировых фирм – отчего у McDonald's уже есть проблемы, а британский фармацевтический гигант GlaxoSmithKline заплатит полмиллиарда долларов штрафа: ровно столько, сколько он потратил на взятки чиновникам Поднебесной. Очередной айфон гнётся в карманах и глючит – публика в гневе; Microsoft полностью ликвидирует бренд Nokia (кто бы сомневался!) – в общем, веселье продолжается, но осталось ему недолго (месяцы): кстати, у акций второго-третьего эшелона уже проблемы.

Источник: ФРС США

Товарные рынки. Мощная волна укрепления доллара вкупе со слабостью глобальной экономики вызвали изрядное падение цен ведущих сырьевых активов: нефть, промышленные и драгоценные металлы за сентябрь потеряли 6-12% - и только природный газ в США остался стабилен, хотя и на низких уровнях; сильнее всех спикировало серебро, достигшее дна с лета 2010 года. Ещё более внушительное падение случилось на рынке еды – хотя там не всё однозначно: да, пшеница подешевела на 16%, бобы, кофе и сахар – на 15%, а кукуруза – на 13%, но рис и растительное масло не упали вообще, а какао после некоторого завала резко развернулось и установило свежие исторические пики (кстати, и сахар отыграл большую часть своего сентябрьского снижения). Мясо падать не думает – даже прежде валившаяся свинина взлетела вертикально вверх, а говядина и молоко отметили новые рекордные вершины, на чём, похоже, останавливаться не станут. Как нам кажется, ближайший месяц станет решающим для этого сегмента рынка – если он сумеет развить успех последних дней, то разворот вверх вполне вероятен; в противном случае перспективы мрачны – но нам кажется, что первый вариант выглядит более вероятным для ближайших месяцев.

Источник: SmartTrade

Колбасная демократия

Азия и Океания. Китайские показатели ухудшаются месяц от месяца – и картина уже потихоньку начинает выглядеть угрожающе. В августе прямые иностранные инвестиции обвалились на 14.0% в год (и достигли 4-летнего минимума) после провала в 16.9% месяцем ранее; а в целом за восемь месяцев спад составил 1.8%, тогда как вывоз капитала, напротив, ускорился на 15.3% - так что эти два потока недалеки до паритета (78.3 млрд. долларов пришло, 65.2 млрд. ушло). Общие инвестиции в основной капитал в изрядном плюсе (на 16.5% в год) благодаря недвижимости и проектам в инфраструктуре, финансируемым из казны – однако и тут темп активно тормозит (он минимален с конца 2000-го). Оно и понятно: спрос на коммерческие здания упал на 9% в год, а продажи жилья сократились на 11% (и в том числе отдельно за август – на 13.5%), число новостроек и цены жилья валятся схожим темпом. Годовой прирост промышленного производства (6.9%) худший с декабря 2008-го – да и месячная прибавка (лишь +0.2%) совсем ослабела. Августовские индексы PMI для производственного сектора припали по всем версиям – правда, в сентябре, согласно HSBC, ситуация чуть выправилась (хотя 50.5 пункта означают реально стагнацию, да и продолжающийся спад занятости не радует); сфера услуг заметно бодрее – но её реакция на ситуацию в промышленности обычно запаздывает. Торговый баланс в августе сведён с рекордным профицитом – экспорт растёт (в некоторой части благодаря российским санкциям – в нашу страну ввезено на 27.1% больше товаров из КНР, чем год назад), а импорт валится вследствие проблем внутреннего спроса. Последние вызвали и торможение потребительской инфляции (+2.0% в год после +2.3% в июле), а также ускорение дефляции цен производителей (-1.2% против -0.9%). Банковский кредит подскочил из-за сезонных факторов и казённой накачки, но широкие денежные агрегаты продолжают тормозить – как и розница. В целом ситуация критическая – локомотив мировой экономики явно буксует.

Источник: Trading Economics

Ещё мрачнее Япония, несмотря на эмиссию – последствия её, впрочем, всё больше смазываются: рост денежной базы уже замедляется, монетарные агрегаты тормозят, цены потихоньку сдуваются – корпоративная инфляция товаров и услуг в августе вдруг упала на 0.2% в месяц, отчего сжалась годовая прибавка; замедляется и потребительская инфляция. Оценку ВВП за апрель-июнь ухудшили до -1.8% в квартал и -0.7% в год, а внутренний частный спрос при этом уменьшился на 2.9% и 13.9% (потребление домохозяйств рухнуло на 5.3% после повышения налога с продаж). Впрочем, инвестиции в основной капитал продолжают пухнуть, хотя и явно замедляясь – а без учёта приобретений программного обеспечения (которое считается инвестицией исключительно по злой воле неолиберальной экономической лженауки) рост совсем уж хилый. Промышленное производство в июле чуть подросло (+0.4% в месяц), но годовой спад налицо (-0.7%) – интересно, что загрузка мощностей валится даже и помесячно. Машиностроительные заказы держатся на уровне прошлого года, активность всех отраслей экономики снижается (сфера услуг тоже стагнирует), оценка экономических наблюдателей констатирует всеобщий спад – и только некоторый рост индексов PMI сулит надежду на улучшение в конце года. Торговый баланс по-прежнему сурово дефицитный (а вот не надо было останавливать АЭС), доверие потребителей ухудшается и ухудшается, а ускорение роста номинальных зарплат с лихвой съедается инфляцией – в июле тут было +2.6% в год (невиданная с 1997 года величина), однако в реальном выражении -1.4%, а если ещё учесть казённые фальсификации статистики, то станет совсем грустно. Впрочем, и так весёлого мало – отчего правительство впервые за пять месяцев ухудшило оценку состояния и перспектив национальной экономики: ежемесячный доклад по сути констатирует стагнацию в ней.

ВВП Австралии в апреле-июне вырос на 0.5% в квартал, однако ВВД (валовой внутренний доход) упал на 0.3% - разница вызвана нераспроданными запасами готовой продукции, которые добавили экономике аж 0.9% (эта величина входит в предложение, но не в спрос); операционные прибыли корпораций рухнули на 6.9% в квартал и прибавили лишь 0.8% в год; зарплаты выросли на 2.9% к тому же периоду 2013 года – т.е. слабее даже официозной инфляции. Согласно индексам PMI, все сектора экономики, кроме строительства (где пузырь), находятся в зоне спада; деловое доверие от NAB ухудшается, опережающие индикаторы Westpac снижаются. Зато ипотека пухнет – особенно под спекулятивные покупки; в июле разрешения на строительство из-за этого увеличились аж на 14.0% в год – ну пузырь, он и есть пузырь. Меж тем, потребители резко помрачнели – а взлёт занятости случился лишь на бумаге: полная занятость уменьшается – и вообще, показатель "недоиспользования рабсилы" (labor force underutilization) достиг 14.6% вместо 13.6% три месяца назад. Продажи новых автомобилей валятся, розница пухнет номинально – но с учётом инфляции слаба и она. Отметим и замедление ВВП Новой Зеландии на фоне спада в добывающей и обрабатывающей промышленности, а также сельском хозяйстве – да и настроения публики в стране киви стали ухудшаться. Некоторое торможение также случилось и в экономике Южной Кореи – а в Турции и вовсе спад ВВП на 0.5% (инвестиции -3.5% в квартал); по производственным PMI в регионе особенно хороша Индонезия (56.1), неплоха Индия (52.4, но ранее было 53.0 – к тому же сфера услуг стагнирует), а у корейцев 50.3; первые две страны отметились и спадом инфляции (оптовые цены в Индии даже на 5-летнем минимуме годового роста – лишь +3.7%). Зато в Турции неплохо производство – в отличие от тормозящих Малайзии и Индии и валящейся ЮАР (-7.9% в год в обрабатывающем секторе). В целом экономика региона неустойчива – и скорее ухудшается, чем крепнет.

Европа. В Европе летом экономические проблемы обострились – и, в отличие от Азии, тут добавляется фактор социализма: так, попытки авиакомпаний (много лет не выходящих из убытков) подрезать траты на высокооплачиваемый персонал путём перевода части полётов дочерним дискаунтерам вызвали забастовки означенного персонала – регулярно бастуют пилоты Lufthansa, а теперь их примеру последовали коллеги из Air France; их лозунг прост – нам нет дела до кризиса и лосса, мы хотим непрерывного роста уровня жизни! А ведь экономика-то еле дышит – какой уж тут рост уровня жизни. ВВП в еврозоне не изменился – как и во Франции (где это второй подряд ноль); в Германии -0.2%, в Швейцарии 0.0% - и это всё с учётом казённых махинаций с числами, т.е. если реально оценить дефляторы, то везде будут суровые минусы (разве что у англичан возникнет мини-плюсик); и повсюду слабы инвестиции. В июле промышленное производство еврозоны росло благодаря Германии – где всему виной однократный фактор (небольшой сдвиг в сроках школьных каникул), который не был учтён при сезонной очистке: в августе ожидается сопоставимый по размеру спад, который в других странах уже и так есть (в Италии -1.0% в месяц и -1.2% в год, в Австрии -1.0% и -1.2%, во Франции +0.2% и -1.4%, в Швеции -1.1% и -5.7%). Но есть пример и покруче – на Украине (це ж Европа?) в августе индустрия дала аж -21.4% в год, а строительство -37.1%.

Аналогичная картина и в промышленных заказах в регионе – у немцев и тут разовый взлёт по той же причине, тогда как, скажем, в Италии (-1.5% и -0.7%) или в Швеции (-1.0% и -4.4%) всё вполне очевидно уже сейчас. Реально неплох выпуск лишь в Британии (но и в ней рост минимален) – хотя резкий спад заказов в сентябре наводит на грустные мысли о будущем. В августе и сентябре были более чем годовые минимумы PMI производства и ухудшение в сфере услуг еврозоны – промышленность Германии уже в зоне стагнации, все сферы экономики Франции в области спада; в минус впервые за 14 месяцев ушла также Италия – т.е. единственным светлым пятном осталась Испания, но у неё ведь и прежний спад был очень крут, к тому же экономика сильно зависима от внешнего спроса. Нежданное ухудшение и в производственной сфере Британии (занятость на дне за год), но в сфере услуг и особенно строительстве (где второй максимум за 7 лет) всё отлично – надолго ли? Деловое доверие во Франции и Италии упало; в Германии индекс IFO на дне за полтора года, ZEW – за два; последний индикатор резко ослаб также в еврозоне и Швейцарии; доверие инвесторов еврозоны от Sentix обвалилось до худших значений за 14 месяцев, в том числе ожидания – за 22.

Обвал импорта (из-за слабости внутреннего спроса) подбросил торговый профицит Германии; во Франции, еврозоне и Британии, однако, тут очередное ухудшение. Широкие денежные агрегаты еврозоны чуть повеселели – но кредит частному сектору продолжает валиться. На инфляционных фронтах без перемен: цены производителей и оптовиков слегка замедлили годовые спады (кроме Швейцарии, где дефляция крепнет) – но в потребительском секторе торможение по-прежнему есть во всём Старом Свете, включая и Британию. Зато жильё в последней стоит очень дорого – но кое-какие признаки ступора есть уже и там: кроме прочего, замедляется и ипотека. Потребители в еврозоне продолжают мрачнеть; занятость растёт лишь в Греции – в других странах еврозоны всё хуже, включая даже прежде радовавшую Испанию; в Британии безработица валится – но ещё быстрее падают зарплаты, которые в реальном выражении (с поправкой на махинации официоза) на начало осени достигли минимума за 31 год, причём с пика 2002-го показатель пал почти на 25%: в последний раз такое случалось аж 100 лет назад (в Первую мировую), а до этого – и вовсе в конце XVII века. Спрос у англичан ещё держится – но на континенте он невзрачен везде: особенно огорчила Швейцария. В целом экономика Европы слаба – и, похоже, продолжает слабеть далее.

Источник: Статистическое бюро Великобритании, проект Measuring worth, независимые оценки

Америка. ВВП США за апрель-июнь пересмотрели ещё чуть вверх (+1.15% в квартал после -0.5% в январе-марте) – основной вклад внесли липовые радости (приписная рента, интеллектуальная собственность, нераспроданные запасы готовой продукции и т.п.); а с учётом махинаций с ценами реальный продукт на душу населения покажет +0.3% за квартал (после -1.3% в предыдущей четверти) – и годовая динамика по-прежнему в минусе (на 0.8%), причём совокупный спрос валится худшим за 4 года темпом (-1.2% в год). "Бежевая книга" ФРС констатировала продолжение вялого роста экономики страны в конце лета. При этом промышленное производство в августе пало на 0.1% (обрабатывающий сектор – на 0.4%), уменьшилась и загрузка мощностей; промышленные заказы в июле взлетели из-за Боинга, но без транспортного компонента был спад – а в августе всё наоборот. Немногим лучше и другим странам континента – только в Канаде хорошие плюсы; в Мексике всё скромно, а у Бразилии и вовсе был лишь первый месячный рост за полгода – отчего годовая динамика стала совсем грустной (-3.6% в июле, а в июне было даже -6.9%). Аналогичная картина в индексах PMI – в Бразилии стагнация, в Мексике рост скромен, в Канаде он посильнее; зато в США всё сверкает – индустрия на пике за 3.5 года (а новые заказы – за 10 лет), в сфере услуг активность максимальна с 2004-го; индекс ФРБ Нью-Йорка лучший за 5 лет, а прогноз занятости у ФРБ Филадельфии – аж за 31 год, ну и т.д. Только вот реальные показатели этого великолепия не подтверждают – тем самым порождая вопросы о достоверности методологий расчёта; комплексный индикатор национальной активности ФРБ Чикаго тоже неожиданно ушёл в минус.

Торговый дефицит Штатов немного поджался благодаря крепнущему самообеспечению нефтью и газом – впрочем, ещё быстрее снижаются покрывающие сей пассив внешние притоки денег в долгосрочные ценные бумаги США, включая казначейские облигации. Цены на импорт в августе заметно упали – однако цены производителей остались на прежнем уровне, а их годовой рост (официально он составил 1.8%, реально – не меньше 3.5-4.0%) максимален за полтора года; потребительская инфляция замедлилась (-0.2% в месяц и +1.7% в год, без топлива и еды 0.0% и +1.7% - реально в обоих случаях около +5% в год) – зато в Канаде и Мексике она крепнет и сейчас. Впрочем, всё это ерунда по сравнению с Венесуэлой – у которой даже официоз даёт +3.9% в месяц и +63.4% в год: вот это действительно инфляция! Цены на жильё в США уже активно тормозят – и вообще, строительный сектор в августе как-то потускнел: так, покупки вторичного жилья упали на 1.8% в месяц и 5.3% в год – причём снижаются и спрос, и предложение; новостроек стало меньше сразу на 14.4% (впрочем, месяцем ранее был не менее дикий взлёт) – разрешения на строительство по менее волатильным односемейным домам в минусе уже и в годовой динамике, но объём строительства пока продолжает инерционный рост, хотя даже при этом он едва достиг половины своего среднего значения за последние 20 лет (в пересчёте на одно домохозяйство). Зато продажи новостроек резко взлетели – но там, похоже, была однократная аберрация, которая вскоре будет отыграна; то же касается индекса рынка жилья от NAHB и Wells Fargo – у него 9-летний пик, но, думается, это финальные аккорды оптимизма; очень силён рынок и в Канаде – где явный пузырь.

Источник: Бюро переписи населения США

Показатели спроса в Штатах не блещут – но и не валятся: секрет в раздаче займов, о чём мы уже писали выше – в июле потребительский кредит опять взлетел, а в августе он вызвал подскок покупок автомобилей. Как и розничных продаж в целом – впрочем, если учесть инфляцию, то душевые покупки и тут будут в годовом минусе (на 0.8%); ещё очевиднее динамика за пределами автосектора, раздутого займами (тут спад составляет 1.5-2.0% в год). Ровно та же картина и в недельных отчётах по продажам в сетях магазинов – обе версии (ICSC/Goldman Sachs и Redbook) дают годовые прибавки, значительно более низкие, чем реальная инфляция плюс рост населения. То же самое можно сказать и о канадской рознице – заглавные числа красивы (+5% в год), но если учесть всё те же поправки, то выйдет минус (реальная инфляция +5%, рост населения больше 1%). И ещё хуже показатели Бразилии – там у розницы вообще уже -4.9% в год; мексиканские числа повеселее – но и тут с учётом цен душевые покупки всё равно в минусе. Трудовые отчёты США и Канады за август вышли нежданно скверные – однако публика всё равно оптимистична: впрочем, и тут всё неоднозначно – если у Мичиганского университета 14-месячный пик, то индикатор экономического оптимизма IBD/TIPP куда скромнее; в любом случае, всё это слабо отражается на реальном спросе – хотя в целом экономика в Новом Свете выглядит куда веселее, чем в Европе и Азии.

Россия. Согласно Росстату, в апреле-июне ВВП вырос на 0.8% в год – это худшая динамика за 4.5 года (как мы уже писали, реально с самого начала года ВВП держится у отметки -1.0%); хуже остальных вели себя торговля и услуги (-2.6%), а лидирует по-прежнему финансовая деятельность – хотя и ей поплохело (+8.7% после +12.7% в январе-марте). Последнее объясняется торможением в выдаче потребительских займов, где 3.5-летний минимум годовой прибавки (хотя всё ещё +20%). В августе индексы PMI вышли в зону роста (51.0 на производстве и 50.3 в сфере услуг) – хотя тут уместнее было бы говорить о стагнации. Росстатовские числа не вдохновляют – но эксперты явно поспешили сделать из них далеко идущие выводы: причина банальнее – просто в этом году на последний месяц лета пришлось на один рабочий день меньше, чем в прошлом. Промышленное производство пало на 0.6% в месяц и осталось на уровне 2013 года; в обрабатывающем секторе -0.6% в год – особенно мрачны легковые автомобили (-38.2%) и металлорежущие станки (-37.2%); зато в добывающих отраслях +0.8% - несмотря на провал добычи газа (-11.9%). Инвестиции в основной капитал ускорили спад с -1.9% до -2.7%, хотя строительство, напротив, его замедлило (с -4.6% до -3.4%, ввод в строй жилья теряет импульс). В сельском хозяйстве стагнация – кроме зерна, где явный рост к прошлым двум годам; лесозаготовки снова в минусе – как и грузооборот транспорта (в чём главная вина трубопроводов – у них -5.2%). Розница и услуги растут на 1.0-1.5% в год, безработица стабильно низка, реальные доходы и зарплаты пухнут только на бумаге – чего нельзя сказать об инфляции (где лидируют еда, газ и детские сады). По нашей оценке, ВВП упал на 2.0-2.5% в год – но если сделать поправку на календарный фактор, то минус будет около прежних 1.0-1.5%.

Т.е. ухудшения нет – но минус есть, что заметно. Продажи автомобилей в августе рухнули на фееричные 25.8% - а в целом сначала года они потеряли уже 12.1%: план власти запустить новую программу стимулирования выглядит резонным. А пока автозаводы встают или урезают работу один за другим – в том числе иностранцы (Volkswagen, General Motors и т.д.); проблемы и у других сегментов –Данон закрывает завод в Смоленске из-за взлёта цен на молоко. После санкций российские импортёры бросились в погоню за аргентинским мясом – так ретиво, что то исчезло из местных ресторанов, к немалому негодованию их завсегдатаев. Всё это заставило правительство хоть как-то обратить внимание на необходимость импортозамещения в сельском хозяйстве – Минсельхоз даже написал нечто типа бизнес-плана, где суммы не так велики. Там, где нет давления санкций, всё хуже: деловая активность низка (индекс предпринимательской уверенности в обрабатывающих отраслях продолжает валиться – хотя добывающие стали оптимистичнее); в финансовой системе дефицит валюты, однако Банк России продолжает ударным темпом идти к плавающему курсу рубля, а с проблемами борется монетарным зажимом – отчего годовой рост широкого агрегата М2 уже опустился на 5-летнее дно (из-за его тесной связи с CPI это означает, что когда утихнет волна инфляции, вызванная обесценением рубля, цены резко затормозят). Доля бедных в России подросла – но начальство продолжает "оптимизацию трат": кроме вечных покушений на пенсии, оно снова стало "реформировать" медицину – этот процесс сводится к сокращению "невыгодных" отделений больниц. И остальное привычно: интернет "защитят от внешних врагов", олигархов 1990-х стали давить их коллеги 2000-х, зато прошёл очередной тур шаманских плясок под названием "выборы" – начальство активно продавало на них колбасу и (сюрприз!) одержало победу. Короче, всё привычно – ждём улучшения до конца года, но долгосрочный прогноз мрачен, увы…

Источник: Банк России, Росстат

Хорошей вам недели!

Динамика цен за прошедшие 4 недели