Патриотичная интервенция - «Рецессия, рецессия, рецессия»Сергей
Егишянц, 18.09.10 00:07:42
Добрый день. На политических фронтах выделились
выборы лидера правящей Демократической партии Японии – где политические
тяжеловесы прошлого во главе с Итиро Озавой бросили вызов действующему
премьеру Наото Кану; последний всё же победил, причём с нежданно мощным
перевесом (721 голос против 491) – заметно повысив градус оптимизма
публики. Президент США Обама решил переквалифицироваться в детские
писатели – через пару месяцев в магазине появится его книга "Письмо моим
дочерям”, где рассказывается о тринадцати (интересно, почему американцы
так любят это число?) выдающихся штатовских людях разных эпох; причём
этот креатив издан тиражом аж в полмиллиона экземпляров – видимо, Обама
уже начинает заботиться о своей послеполитической жизни, ибо
политическая идёт всё хуже и хуже.
Патриотичная интервенция
Денежные рынки. Центробанки заседали
по-разному: индийский поднял ставку репо на 0.25% до 6.00%, а обратного
репо – на 0.50% до 5.00%; швейцарский и новозеландский оставили свои
базовые проценты на уровнях 0.25% и 3.00% соответственно – заодно дав
понять, что ухудшение экономических перспектив делает дальнейшие шаги
монетарного ужесточения весьма сомнительными. Китайцы, напротив, готовят
публику к повышению ставок – советники центробанка Ся Бинь и Ли Даокуи,
посетовав на инфляцию, намекнули и на скорое ужесточение. Базельский
комитет (всемирный регулятор банковской системы) родил новую схему
достаточности собственного капитала – теперь банкам придётся обеспечить
последний в размере как минимум 7% от активов вместо нынешних 2%. Принят
ещё ряд изменений – но они вступят в силу не раньше 2013-2015 годов;
полностью новый порядок заработает с 2019 года – а в 2023 году грядут
ещё и технические изменения в определениях того, что может относиться к
капиталу.
Европейские проблемы живы. Статистика предыдущей
недели показала, что ЕЦБ скупил ирландских, португальских и греческих
казначеек на 237 млн. евро – не ахти какая сумма, но всё-таки максимум с
середины августа: страхи о дефолтах активизируются. В пятницу рынки
взбудоражил Barclays, ожидающий срочной помощи Ирландии от ЕС и МВФ по
греческой схеме, поскольку госфинансы Дублина поют романсы, а банк Anglo
Irish вот-вот погибнет. Сама Греция продолжает получать деньги –
одобрен новый транш МВФ в 2.6 млрд. евро; Фонд даёт понять, что если
грекам не удастся выйти на рынки заимствований, то международные
финансовые организации расширят вливания, ибо суверенный дефолт будет
куда худшим исходом, чем новые траты. Испания по-прежнему в кризисе – и
т.к. её вес в еврозоне вдвое выше, чем у Португалии, Греции и Ирландии,
вместе взятых (11% совокупного ВВП против 6%), рынки нервно реагируют на
иберийский негатив; последней порцией стало снижение агентством Fitch
рейтингов двух крупнейших испанских автономий – Андалусии и Каталонии.
Продолжение следует?
Валютные рынки. Коматозный форекс
резко пробудился в среду, когда Банку Японии надоело смотреть на
растущую йену – и случилась интервенция: это первое вмешательство
японских властей с марта 2004 года – его тут же подтвердили министр
финансов Йосихико Нода и секретарь Кабинета Йосито Сенкогу. Исходный
объём продаж составил лишь 100 млрд. йен, но центробанк продолжил
скупать доллары – и в целом до четверга потратил 1.7-1.8 трлн. йен, на
которые приобрёл 20 млрд. долларов. Власти заявили о старте
перманентного вмешательства в рынок, а не об однократной акции – причём
размер средств на эти цели оценивается в 35 трлн. йен (столько ушло и
предыдущей серии, в 2003-2004 годах) с возможным расширением до 40-50
трлн. Дабы подчеркнуть свою решимость, Банк Японии дал понять, что
интервенции будут нестерилизованными – т.е. скупленные доллары не
продадут потом обратно, а скопят: т.е. весь объём вываленных на рынок
йен будет чистой эмиссией – их просто напечатают. Забавна
"патриотичность” властей – перед интервенцией они обзвонили экспортёров и
ехидно поинтересовались, есть ли у них ордера на покупку йены, и если
да, то не хотели бы они эти ордера снять?
После этого доллар-йена, подскочив на 300 пунктов,
впала в ступор между 85.5 и 86.0; меж тем, японцы отдыхают в понедельник
(День пожилых людей) и четверг (осеннее равноденствие): в эти дни
обороты на азиатских сессиях будут слабые – лучшая обстановка для новых
интервенций. Как и следовало ожидать, происшедшее вызвало неоднозначную
реакцию в мире – так, с жёстким неодобрением "односторонних действий”
японского начальства выступил от имени еврозоны глава Еврогруппы
Жан-Клод Юнкер. КНР никаких заявлений не делала – но, по слухам,
тамошний центробанк активно продавал доллар-йену, не пуская её пройти
ещё выше: дело в том, что с начала года китайцы диверсифицируют резервы,
причём немалая часть свежих покупок пришлась на японские облигации –
чья доходность низка, но повышение йены компенсировало этот недостаток;
теперь японской валюте сказали "стоп” - чем китайцы и недовольны. А
самими китайцами недовольны американцы – они считают ревальвацию юаня
издевательством: секретарь Казначейства Тимоти Гайтнер поругался по
этому поводу – и конгрессмены жаждут крови. В этих условиях руководству
КНР пришлось ускорить укрепление своей валюты – и её курс к баксу
поднялся до 6.717 юаня за доллар. Евро и фунт выросли, рубль припал –
вот и всё.
Источник: SmartTrade
Фондовые рынки. События на кредитно-денежных и
валютных рынках отразились на биржах акций: вздорожание юаня и
удешевление йены (означающие относительное повышение
конкурентоспособности японских фирм по сравнению с китайскими) вкупе с
ожиданиями монетарного ужесточения в КНР отправили Шанхайскую биржу
вниз, так что она за три последних дня упала до низов двадцатых чисел
августа. Прочие ведущие индексы были веселее – хотя каких-то
впечатляющих взлётов они тоже не совершали. Из событий в мире компаний
отметим отчёт Oracle за июнь-август – он показал увеличение прибыли на
22% против того же периода 2009 года; выручка и вовсе подскочила на 48% -
помог всплеск корпоративных расходов на программное обеспечение,
случившийся весной и летом сего года.
Товарные рынки. Нефтяной расколбас продолжается –
европейская смесь Brent подросла, но штатовский сорт WTI (или Light)
снова припал. В целом рынок энергоносителей стабилен – вызывая одобрение
ОПЕК: генсек картеля аль-Бадри заявил, что текущие цены приемлемы и для
производителей, и для потребителей топлива. Промышленные металлы
дорожали – причём медь и палладий подобрались к апрельским максимумам.
Золото выросло в цене до рекордных 1280 долларов за унцию; ещё быстрее
дорожало серебро, подобравшееся к 21: это выше пика 2008 года и максимум
с 1980 года. Впрочем, золото тогдашние вершины давно пробило – а
серебру это сделать сложнее: 30 лет назад братья Хант пытались
монополизировать рынок и скупали серебро отовсюду и в любых количествах –
к январю 1980 года взметнув цену унции до 48.7 долларов; сегодня
добраться туда нереально – но кто знает, что будет завтра?..
Источник: SmartTrade
"Рецессия, рецессия, рецессия”
Азия и Океания. Мировая экономика пребывает не в
лучшей форме – вот и ОЭСР отмечает, что её опережающие индикаторы
сигналят о возможном достижении пика роста; злые языки, однако, обозвали
эти индикаторы отстающими – ведь вывод о развороте тенденции вниз стал
очевиден экспертам ещё летом. Промышленное производство в Японии
пересмотрели вниз – вместо повышения на 0.3% в месяц теперь говорят о
снижении на 0.2%; зато активность в сфере услуг в июле резко подскочила.
В Австралии в августе деловое доверие от NAB и индекс потребительских
настроений от Westpac взлетели, но в сентябре последний обвалился – суля
такую же участь и первому. Частный спрос не блещет: в Новой Зеландии
розница в июле просела на 0.4% в месяц, а расходы по кредитным картам в
августе – на 0.2%; в Японии в последний месяц лета продажи в универмагах
оказались на 3.2% ниже, чем в том же месяце прошлого года – это много
хуже, чем в июле, когда снижение составляло лишь 1.4%.
Китай отчитался за август с особым цинизмом – он проделал это в
выходные дни, когда рынки были закрыты. В ряде сфер отмечено ускорение
ранее замедлившегося роста: промышленное производство показало годовой
рост на 13.9% против 13.4% в июле; розничные продажи – на 18.4% против
17.9% (впрочем, это номинальная динамика – всплеск вызвали возросшие
цены); денежный агрегат М2 – на 19.2% против 17.6%, а М0 – на 16.0%
против 15.5%; потребительские цены – на 3.5% (максимум с октября 2008
года). Инвестиции в январе-августе остались почти на прежнем уровне
прибавки (24.8% против 24.9% за январь-июль), а объём новых займов за
месяц распух на 545.5 млрд. юаней против 532.8 млрд. в июле – причём за 8
месяцев этот показатель уже превысил 5.7 трлн., так что для достижения
годового целевого уровня центробанка в 7.5 трлн. (который не должен быть
превзойдён) займов теперь должно быть лишь 400-500 млрд. в месяц, во
что верится с трудом. Опережающие индикаторы от Conference Board
замедляются – как и совпадающие; вопрос лишь в том, насколько они
адекватны реальности.
Ширятся пертурбации на рынке жилья – причём тут официальные и
независимые оценки радикально расходятся. Согласно властям, в августе
цены второй месяц подряд стояли на месте – но при этом физический объём
продаж вырос на 6%, а номинальный оборот распух на 15%: такое возможно
лишь при увеличении средней цены на 8.5% - как же тогда власти говорят о
стагнации цен? А частные оценки радикальнее: крупнейший в стране
девелопер, China Vanke, сообщил о подскоке продаж на 149% (т.е. в 2.5
раза) к тому же месяцу 2009 года; продажи Poly Real Estate Group, второй
фирмы сектора, почти удвоились; по данным крупнейшего в КНР вебсайта
недвижимости, Soufun.com, число транзакций в августе выросло против июля
на 84% в Шеньчжене и на 23% - в Пекине; средние цены при этом
увеличились за месяц на 7.0% и 12.3% соответственно – тогда как
официальные данные говорят о якобы снижении на 0.3% в Шеньчжене и
нулевом изменении в Пекине. Если учесть, что даже правительственные
числа свидетельствуют об ускорении годового роста инвестиций в
недвижимость (на 34.1% в августе против 33.0% в июле), то официальные
данные по ценам и оборотам станут совсем сомнительными.
Образовавшиеся в последние годы пузыри, особенно на локальных рынках,
вполне очевидны всем – и власти долго думали, что делать с породившими
их могучими инвестициями местных властей: теперь придумали – долги
последних попросту секьюритизируют, так что Китай пошёл в этой сфере по
недавнему неверному пути США. Кстати, о последних: они недовольны тем,
что их сталелитейным компаниям и фирмам, специализирующимся на
электронных платежах, власти КНР вставляют палки в колёса – формально не
запрещая, но создавая невыгодные условия на местном рынке. Теперь Штаты
обратились с жалобой в ВТО – и если в ближайшие два месяц конфликт не
будет урегулирован, то начнётся полноценное расследование с
труднопредсказуемыми последствиями. Вообще, число торговых конфликтов
(актуальных и потенциальных) у Китая и США постоянно увеличивается – а
ведь это один из самых характерных признаков любого глобального кризиса
нынешнего типа, т.е. вызванного недостаточным спросом.
Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест
Европа. В еврозоне во втором
квартале производство в строительном секторе выросло на 1.9% против
января-марта – хуже первоначальной оценки +2.9% и компенсирует меньше
половины падения первого квартала (-3.9%); в июле ситуация стала ещё
хуже – отмечено падение на 3.1% в месяц и на 7.5% в год. И если
румынские числа (-28.3% и –24.9% соответственно) лишь отыграли вызванный
локальными событиями июньский рост, то ситуация в Испании снова
ухудшается – повышение налога на продажи жилья вызвало падение выпуска
на 10.3% в месяц, что довело годовой спад до 36.5%. Испания в последнее
десятилетие играет ключевую роль в Европе в этой сфере (до недавнего
времени там строилась половина всех домов еврозоны), и её проблемы
ухудшают общеевропейские показатели – которые почти не отскочили от
зимних низов и держатся на 20% ниже докризисных пиков. Промышленное
производство в еврозоне в июле осталось на уровне июня, не сумев
отыграть снижение на 0.2% в июне; низкий спрос заставляет сокращать
выпуск потребительских товаров длительного пользования – и лишь
азиатский спрос на капитальные товары отчасти компенсирует это.
Промышленные заказы в Италии в июле обвалились на 3.0% к июню, когда они
тоже упали (на 2.9%) – и годовая динамика ухудшилась с +14.7% до +0.7%;
в Испании приращение заказов за год замедлилось с 9.1% до 3.3% –
месячной динамики нет, но, очевидно, она тоже не блещет. Баланс заказов
от Конфедерации британских промышленников отразил ухудшение в сентябре
(как в целом, так и экспортных). В общем, производственный сектор Европы
плох – внутренний спрос слаб, внешний тоже тормозит.
Источник: Евростат
Сентябрьские опросы настроений инвесторов и
экономических агентов от ZEW плохи: показатели ушли в минус в Германии и
Швейцарии, и в еврозоне близки к этому; оценка текущей ситуации
благожелательна – но ожидания мрачны. Торговый баланс еврозоны в июле
чуть улучшился – но остался пассивным; дефицит текущих операций не
изменился – зато отток прямых и портфельных инвестиций резко вырос (с
1.0 до 25.7 млрд. евро). Европейские цены росли в августе – причём особо
впечатляет подскок оптовых цен в Германии на 1.6% в месяц, чего не было
с октября 2008 года; годовая прибавка достигла 6.4%. Потребительские
цены еврозоны в целом лишь на 1.6% выше, чем год назад – но в Британии
они распухли на 3.1%, а более адекватный индекс розничных цен и вовсе
увеличился на 4.7% в год. Цены на жильё в Британии пошли вниз – баланс
RICS показал минимум с мая 2009 года; в еврозоне во втором квартале
исторический минимум годового роста отметили затраты на рабочую силу –
рынок труда депрессивен. В Британии он тоже помрачнел – в августе число
безработных опять стало расти; однако потребительское доверие по версии
Nationwide улучшилось. Число зарегистрированных в августе в еврозоне
новых автомашин было на 15.7% ниже, чем год назад – худшая динамика у
Германии (-27.0%) и Испании (-23.8%). В Италии в июле продажи в сфере
услуг просели на 3.8% в год, хотя лишь месяцем раньше они показывали
рост на 7.1% - и занятость в секторе валится. Розничные продажи во
Франции и Великобритании в августе упали – а британцы ещё и пересмотрели
данные с осени 2007 года: да так, что прежние показатели ухудшились в
целом на 5.3%, в том числе по бензину – на 12.5%, по одежде и обуви – на
6.8%, а по товарам для дома – на 6.5%.
Америка. В США компании активно
пополняют запасы – в июле последние выросли на 1.0% к июню, опередив
продажи (+0.7%). Из-за этого растёт и производство – но слабее: в июле –
на 0.6%, а в августе – на 0.2%. Индексы производственной активности от
ФРБ Нью-Йорка и Филадельфии в сентябре приблизились к нулевой отметке:
первый – сверху, второй – снизу; радует, что компоненты занятости в
обоих случаях повысились. Оптимизм в сфере малого бизнеса слаб – глава
соответствующей лоббистской структуры даже заявил, что тут идёт
"рецессия, рецессия, рецессия”; заодно он отметил бессмысленность
кредитного смягчения, которым озабочена ФРС – если спрос слаб и нет
продаж, то зачем нам дешёвый кредит? Баланс текущих операций США во
втором квартале ухудшился – дефицит достиг 3.4% ВВП, худших с конца 2008
года. Чистый приток иностранных денег в долгосрочные штатовские бумаги в
июле составил внушительные 61.2 млрд. долларов; Китай оказался
нетто-покупателем (на 3.0 млрд.), вместе с Японией (17.4 млрд.),
Британией (12.1 млрд.), Россией (7.5 млрд.) и рядом других стран;
чистыми продавцами были карибские оффшоры (-15.5 млрд.) и Франция (-4.7
млрд.)
Инфляция в августе была заметной: цены на экспорт
выросли на 0.8% в месяц, на импорт – на 0.6%; отпускные цены
производителей конечных товаров – на 0.4%, потребительские – на 0.3%; но
годовая прибавка всех категорий пока не столь велика, чтоб вызвать
страх галопирующей инфляции. Обращений за пособиями по безработице стало
меньше – хотя уровень в 450 тыс. едва ли можно признать нормальным;
общее число получателей пособий по всем видам программ остаётся выше 10
млн. – это очень много. Опросы потребительских настроений в сентябре
создали противоречивую картину: индекс оптимизма IBD/TIPP подрос – но
индикатор Мичиганского университета припал; опрос ABC News/Washington
Post показал стагнацию на весьма скверных уровнях. Продажи в секторе
обрабатывающей промышленности Канады в июле упали на 0.9% в месяц, а
показатель июня пересмотрели с +0.1% до –0.1%. Розничные продажи в США
номинально (по торговому обороту) выросли в августе на 0.4% к июлю – а
если учесть возросшие цены, то прибавка обнулится; к тому же июльские
данные пересмотрели чуть вниз. Август стал 23-м подряд месяцем дефицита
федерального бюджета – но его размер снижается: за 11 месяцев
финансового года суммарный пассив составил 1.26 трлн. долларов против
1.37 трлн. год назад; доходы казны выросли на 13% в год, а расходы – на
2%, поскольку свёрнут ряд стимулирующих программ; в любом случае, без
введения планов жёсткой экономии невозможно опустить годовой дефицит
даже до 1 трлн. долларов – а о большем нечего и думать пока.
Россия. Росстат выпустил отчёт за
август. Промышленное производство после двух месяцев спада выросло с
учётом сезонных факторов аж на 0.1%; обрабатывающий сектор увеличился на
0.4%. Годовая динамика выпуска улучшилась (+7.0% против +5.9% в целом и
+11.0% против +8.0% по обрабатывающим отраслям), в чём виноват
календарь: в июле и августе сего года по 22 рабочих дня против 23 и 21
соответственно год назад – отсюда занижение в июле и завышение в
августе. С поправкой на этот фактор получим рост производства в июле на
10% в год, а в августе – на 3%; по обрабатывающей промышленности выходит
11.5% и 7.0-7.5%. В сельском хозяйстве в июле (с учётом сезонных
поправок) было снижение на 3.3% в месяц, а в августе добавилось ещё 9.6%
- если верить оценкам МЭР. Сбор зерна к началу осени оказался хуже
прошлогоднего на 31% – судя по всему, итоговый прогноз в 50-60 млн. тонн
представляется резонным; картофеля собрано на 24.4% меньше, зато
сахарной свёклы – вдвое больше. Объём строительных работ вырос на 3.4% в
год после падения на 2.5% в июле, ввод жилья упал на 3.9% после
снижения на 24.6% - та же коллизия с числом рабочих дней, что и в
промышленности, плюс свои сезонные факторы. Грузооборот транспорта вырос
на 1.1% в год – худшая динамика с октября. Жара усилила инфляцию –
отпускные цены производителей в августе распухли на 3.3% в месяц и на
9.0% в год; тарифы на грузоперевозки за последний год увеличились на
28.5%.
Розничные продажи выросли на 6.5% в год против 6.7% в
июле – но, как мы не раз отмечали, позитивная динамика в основном
вызвана недооценкой инфляции: официальный индекс потребительских цен
увеличился на 6.1% в год, а стоимость не менее официального
фиксированного набора товаров и услуг (тоже лукавящий, но меньше) – на
8.7%; даже такая поправка сократила бы прирост розницы до 4.0% в год.
Так же история с платными услугами (якобы +3.1% в год, июльская динамика
пересмотрена с –0.4% до +0.8%), реальными располагаемыми доходами
населения (+7.9% - на самом деле 5.0-5.5%) и реальной зарплатой (+4.0%
вместо казённых 6.6%). Перманентное падение безработицы мы
комментировать не будем вовсе – оно не реально. МЭР говорит о росте ВВП в
августе на 2.4% к тому же месяцу прошлого года – отсюда далеко до
чаемых 4% в год, но власти заявили, что Росстат пересматривает свои
оценки – и если всё будет нормально, то он нарисует даже не 4%, а 5%
роста. Ну нарисовать-то можно – а реально? По нашим осторожным
подсчётам, если сделать поправку на календарный фактор, то российский
ВВП, достигнув максимального темпа роста в апреле (плюс 6.2% к тому же
месяцу прошлого года), затем начал активно замедляться: до 5.2% в мае,
4.1% в июне, 2.6% в июле и, наконец, ушёл в минус на 0.9% в августе.
Разумеется, тут виноваты жара, пожары и другие неприятности – хотя
замедление началось ещё весной; так или иначе, сейчас ситуация сложная –
посмотрим, придумают ли власти какие-то меры стимулирования (а не
симулирования!) роста экономики.
Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест
Хорошей вам недели!
Задать вопрос по темам настоящего обзора вы можете на
нашем
форуме
Архив обзоров мировых рынков находится тут
Подробнее о новостях, экономических показателях,
выступлениях официальных лиц, корпоративных отчётах и прочих событиях
вокруг мировых рынков можно узнать из нашего Экономического
календаря
Динамика цен за прошедшую неделю
© 1997-2010 ОАО
«Инвестиционная компания «Ай Ти Инвест». Все права защищены
законодательством. Данный обзор имеет
информационное назначение и не является предложением проводить операции
на рынке ценных бумаг. Информация, содержащаяся в данном обзоре, не
может рассматриваться как предложение о покупке или продаже ценных
бумаг. Данные, приведенные в тексте, получены из источников, которые мы
считаем надежными, однако мы не утверждаем что все приведенные сведения
абсолютно точны. Мы не несем ответственности за использование клиентами
информации, содержащейся в вышеприведенных материалах, а также за
операции с упоминающимися ценными бумагами. ОАО "Инвестиционная компания
"Ай Ти Инвест" не берет на себя обязательства регулярно обновлять
информацию или исправлять возможные неточности.
|