А нам всё равно - Во всём виноват снег!Сергей Егишянц,
06.03.10
Добрый день. Главным неэкономическим событием
минувшей недели было мощное (8.8 балла) землетрясение в Чили – число
жертв, к счастью, сравнительно невелико (несколько сот человек), но
материальный ущерб достигает 10-15% ВВП страны; одновременно более
слабые толчки ощущались по всему тихоокеанскому региону (погибшие есть
даже в Аргентине) – но страхи мощного цунами не оправдались. В политике
всё по-прежнему – разве что в Британии лидерство консерваторов
относительно лейбористов ужалось почти до нуля, вызвав недовольство
рынков перспективой дробного парламента. В Японии идут аресты мошенников
из числа функционеров Демократической партии – перед июльскими выборами
в Палату советников (верхнюю палату парламента) это грустный симптом,
ибо избиратель убеждается, что все партии страны примерно одинаково
коррумпированы.
А нам всё равно
На рынках оживлённо. Сырьё дорожает – причём
игнорируя фундаментал: так, нефть улетела вверх сразу после сообщения о
выросших её запасах в США – эмитированные центробанками деньги активно
просачиваются на спекулятивные рынки; мощно росли палладий и никель,
показавшие новые максимумы за 1.5 года – да и пики 2008 года уже
недалеко. Реакция начинает оформляться – Резервный банк Австралии поднял
ставку до 4% годовых; Банк Канады не изменил процент – но стал
выражаться жёстче; ЕЦБ тоже оставил ставку на месте – но отменил выдачу
банкам 3-месячных кредитов по базовому проценту, вместо этого перейдя на
плавающий; Банк Англии, более всего склонный к монетарному смягчению,
не решился расширить программу выкупа облигаций. Зампред правления
Народного банка КНР Су Нин дал понять, что "в нужное время” и этот
центробанк поднимет ставки. Единственным исключением был Банк Японии,
вокруг которого бродят активные слухи о дальнейшем ослаблении денежной
политики. Вокруг Греции идёт вялая возня –греки сначала отложили выпуск
облигаций, недовольные слишком высокой доходностью, которую требует
рынок; но затем пятимиллиардное размещение состоялось – и весьма
успешно, так что спрос многократно превысил предложение. Испанцы
последовали этому примеру – и легко разместили казначеек на 4.5 млрд.
евро: в общем, страхи о скорых дефолтах преувеличены. Греческие власти
представили план повышения доходов (вводятся налоги на табак и алкоголь)
и сокращения расходов (урезаются зарплаты чиновникам) – и получили в
ответ новые протесты. Немцы недовольны любой помощью Греции – а
парламентарии Шларман и Шефлер (от правящей коалиции) предложили
"грекам-банкротам” расплатиться с кредиторами, продав свои острова и
даже Акрополь: похоже, глава МИДа Вестервелле заразил своей
альтернативной одарённостью весь политический класс Германии – думаем,
немцы ещё поплатятся за своё хамское высокомерие. Джордж Сорос, недавно
называвший золото "пузырём”, решил его же и прикупить – можно вспомнить,
что он сделал то же летом 1999 года, когда пузырь Насдака продолжил
рост: тогда фонд Квантум неплохо нажился – но прохлопал обвал
марта-апреля 2000 года и с лихвой потерял весь профит; не повторится ли
история ещё раз? Ещё Сорос предположил, что евро может "не выжить” - а
его фонд вместе с другими такими же решил поиграть на понижение
европейской валюты: штатовскому Минюсту это не понравилось – и он
запросил подробности в этих фондах. Акции пребывали в ступоре, но в
конце недели решили всё же вырасти.
Источник: SmartTrade
Экономические показатели смешанные. Впрочем, радость в
основном проистекает от индексов настроений – которые стали совсем
фантасмагоричными. Аналитики ехидно комментируют индекс опережающих
индикаторов в США в январе – главный вклад в его рост внесло увеличение
фондового рынка, а именно индекса S&P-500: проблема в том, что на
самом деле этот индекс в январе не вырос на 1.2%, как пишет Conference
Board, а упал на 3.7% - оказывается, исследователи берут не динамику за
месяц, а средние значения дневных закрытий показателя. Иначе говоря,
этот "опережающий” индикатор не просто за прошлый месяц, а ещё древнее –
он отражает динамику между серединой декабря и серединой января. Зато
исследователи упорно сохраняют такой показатель, как кривая доходности
по казначейским облигациям разных сроков – она указывает на рост
экономики аккурат с конца 2007 года, т.е. как раз когда официально
началась рецессия: с тех пор спад всё шёл и шёл – а индикатор всё
указывал и указывал на рост. Казалось бы, очевидно, что он уже не
работает – но Conference Board стоит насмерть: если всегда работал, то и
сейчас должен работать – а если это противоречит фактам, то тем хуже
для фактов! И иные конторы не дремлют, подбрасывая новые примеры
лукавства – так, британское строительное общество Nationwide сообщило на
прошлой неделе о росте потребительских настроений до 2-летнего
максимума: но какой смысл в оптимизме о будущем (там вообще 6-летний
максимум), основанном на официозном агитпропе про "восстановление”, или в
чём ценность в "доверии” к национальной экономике? – ведь единственный
реально полезный в экономическом смысле компонент, а именно, склонность к
тратам, как раз валится, достигнув годового минимума (а т.к. год назад
был провал, то и глобальные низы рядом)!
Иногда обманывают и реальные показатели. ВВП
Австралии в четвёртом квартале вырос на 0.9% к июлю-сентябрю – но из них
0.8% (т.е. 90% увеличения) пришлись на инвестиции, стимулированные
китайским спросом, который, в свою очередь, порождён эмиссией. Розница в
январе выросла на 1.2% - тем самым отыграв декабрьский провал на 0.9%;
зато разрешения на строительство в январе упали на 7.0% после роста на
1.2% в декабре; занятость и продажи в сфере услуг в феврале сократились.
Китайские индикаторы деловой активности в феврале просели,
обеспокоенные монетарным ужесточением. Капитальные расходы японских
компаний падают 3 года подряд – в четвёртом квартале они сократились на
18.5% к тому же периоду 2009 года: это ещё хорошо – ведь в предыдущей
четверти снижение составило 25.7%. Зато уровень безработицы в январе
внезапно упал с 5.2% до 4.9% - характерна равнодушная реакция рынка,
отлично знающего способности тамошних статистиков. Увеличение
сверхурочных часов позволило вырасти и суммарным выплатам персоналу – на
целую 0.1%. Но всё это мелочи по сравнению с уверенно выходящими на
первый план бюджетными проблемами региона – и тут ситуация просто
аховая: в Японии, согласно проекту на следующий финансовый год (который
стартует 1 апреля 2010 года), впервые с окончания Второй мировой войны
поступления от налогов (сами по себе ожидаемые на 27-летнем минимуме)
будут меньше дефицита, покрываемого эмиссией казначейских облигаций – но
способен ли рынок съесть новых японских казначеек на полтриллиона
долларов и не подавиться, это вопрос. Ведь доходности не блещут – а
поднять их нельзя: госдолг Японии через год достигнет 10 трлн. долларов –
если увеличить проценты, то можно и до суверенного дефолта доиграться.
Но самое тревожное – это то, что стопами японцев пошёл и Китай: хотя
дефицит федеральной казны в 2009 году составил лишь 3% ВВП, грандиозные
заимствования местных властей шокировали экспертов – органы местного
самоуправления взяли у банков кредитов на 3.8 трлн. юаней, плюс ещё на
450 млрд. юаней выпустили облигаций; выходит, дефицит консолидированного
бюджета превысил 15% ВВП. Конечно, такое положение дел неприемлемо –
значит, плакал китайский эмиссионный спрос, а вместе с ним и всё
"экономическое восстановление” по всему миру.
Из европейских ВВП порадовал только швейцарский – он
вырос на 0.7% за квартал и на 0.6% за год. Подкачали шведы – ВВП упал на
0.6% в квартал и на 1.5% в год; инвестиции сжались на 11.9%. В Италии в
октябре-декабре отмечено снижение ВВП на 5.0% в год – в том числе на
1.8% по частному потреблению, на 12.1% по инвестициям и на 19.1% по
экспорту. В целом в еврозоне ВВП вырос на 0.1% за квартал и упал на 2.1%
за год; можно констатировать, что показатель вытянул экспорт (+1.7%), а
расходы домохозяйств (0.0%) и инвестиции (-0.8%) огорчили. Германская
розница в январе осталась на уровне декабря и сжалась на 3.4% против
января 2009 года; в целом по еврозоне розница упала на 0.3% за месяц и
на 1.3% за год – позабавил комментарий Евростата, мол, морозы снизили
активность: сразу после этого указано, что на 1.9% подскочили продажи
одежды и текстиля – вызванные именно морозами. Во Франции в
октябре-декабре уровень безработицы вырос с 9.1% до 9.6%, а если считать
и заморские территории – то с 9.5% до 10.0%. В Италии в январе
безработица выросла до 8.6% - максимум с начала обзора в 2004 году. В
Испании безработных в феврале стало ещё на 2% больше – а уровень близок к
19%. Автомобильный сектор зависим от госпрограмм стимулирования: во
Франции число зарегистрированных в феврале новых машин выросло на 17.8% в
год – а в Германии упало на 29.8%. Промышленные заказы в Германии в
январе подскочили на 4.3% в месяц – более чем компенсировав падение на
1.6% в декабре; но машиностроительные заказы снова ушли в минус –при
том, что в 2009 году они уже сократились на 38% (а выпуск – на 25%); в
еврозоне машиностроительные заказы в январе упали на 5% к январю
прошлого года. В первом месяце сего года отпускные цены производителей в
еврозоне выросли на 0.7% к декабрю – это максимальный подскок за 1.5
года; февральские потребительские цены оказались на 0.9% выше
прошлогодних. Из корпоративных новостей выделим срезание агентством
Moody’s рейтинга Deutsche Bank при сохранении негативного прогноза –
реакция пострадавшего забавна, по сути сводясь к песенке "А нам всё
равно”. Финансовый регулятор Германии Bafin ужесточил правила коротких
продаж акций, дабы уберечь цены от резких скачков.
Во всём виноват снег!
В Британии в четвёртом квартале строительный сектор
отметил спад производства на 1% за квартал и на 6.4% за год; в целом за
2009 год выпуск сократился на 11% - худшая динамика с 1974 года. Число
одобренных заявок на ипотеку в январе упало почти на 20% к декабрю,
сразу достигнув 8-месячного минимума. Данные по ценам жилья в феврале
противоречивы: Hometrack сообщает о подорожании на 0.3% в месяц, а HBOS –
о подешевении на 1.5%. Активность в строительном секторе в феврале
сократилась – а занятость валится ударными темпами. Такой же показатель
сферы услуг подскочил до максимума за 3 года. Ещё радостнее отчёт
KPMG/REC по рынку труда в феврале – активность найма на постоянную
работу на пике с июля 2007 года; особенно ощущает голод на сотрудников
сфера информационных технологий – кроме того, как ни странно, большим
спросом пользуются офисные и административные работники. Отпускные цены
британских производителей в феврале распухли на 4.1% в год – максимум с
декабря 2008 года. Отметим отчёт HSBC – прибыль оказалась на 10% ниже
прогноза. Но куда больше шума наделала сделка, в итоге которой
крупнейшая в стране страховая группа Prudential купила азиатское
подразделение своего американского конкурента AIG за 35.5 млрд. долларов
– ради увеличения клиентской базы более чем на 20 млн. человек; 10.5
млрд. выплачиваются ценными бумагами, а оставшиеся 25 млрд. – деньгами;
поскольку такой суммы у Prudential нет, она собирается выпустить
облигации и провести дополнительную эмиссию акций – основными
покупателями обещают стать азиатские суверенные фонды, особенно
сингапурский и катарский.
ВВП Канады в четвёртой четверти вырос на 0.6% за
квартал и на 5.0% за год – максимум с 2000 года: снова привет китайской
эмиссии. Но январь стал вторым подряд месяцем снижение разрешений на
строительство – на 4.9% после декабрьского падения на 2.7%; индикатор
деловой активности за февраль тоже вышел намного хуже прогнозов. В США
производительность труда в четвёртом квартале выросла на максимальные с
2002 года 6.9% - разгадка в стоимости рабочей силы, сократившейся на
исторически рекордные 5.9%: при падении спроса фирмы увеличивают
прибыли, сокращая персонал. Промышленные заказы в январе подскочили на
1.7% в месяц благодаря увеличившимся в 2.2 раза заказам на Боинги; без
волатильного транспортного компонента рост составил лишь 0.1% по
номиналу – т.е. с учётом инфляции имело место снижение, ибо цены
производителей в январе резко выросли. Индексы деловой активности в
феврале в целом радовали. "Бежевая книга Фед” тоже была оптимистична –
но сетовала на снегопады. Строительные расходы упали в январе на 0.6% за
месяц после снижения на 1.2% в декабре, а незавершённые сделки на
вторичном рынке обвалились на 7.6% - Национальная ассоциация риэлторов и
тут всё свалила на снегопады, вызвав резонный вопрос: "Причём тут они,
прошедшие только на северо-востоке страны – сделки-то упали во всех
регионах США!” Частные доходы в январе выросли лишь на 0.1%, что с
учётом инфляции (+0.2%) означает реальное снижение – более того,
налоговые платежи выросли, так что реальные располагаемые доходы сжались
на 0.6%; тем не менее, расходы выросли на 0.5% (реально на 0.3%), а
норма сбережений упала до 3.3% - как и следовало ожидать, после роста
предыдущих лет этот показатель корректируется, набираясь сил перед новым
и более мощным восхождением. Трудовой отчёт за февраль искажён погодой –
Бюро трудовой статистики решило считать имеющими работу всех, кто
трудился хотя бы 1 час: итогом стал подскок численности рабочей силы и
числа занятых – впрочем, динамика рабочих мест всё равно осталась
минусовой, а ставка безработицы не изменилась против января; повторимся,
конкретные числа обзора бесполезны, ибо искажены вольной "очисткой от
погоды”. Недельная статистика получающих пособия по безработице неплоха –
но скромно идущие в конце числа экстренных программ подскочили, более
чем компенсировав снижение по остальным строкам. Меж тем, срок
регулярной выплаты пособий проходит для многих бенефициаров – чтоб они
не остались без средств к существованию (а рекордно высокая застойность
безработицы к тому располагает), Сенат продлил время получения пособий
ещё на месяц.
Источник: Бюро экономического анализа Министерства
торговли США
Отчиталось ипотечное агентство Fannie Mae – чтоб не
пугать рынки, оно сделало это аж в субботу: чистый убыток за 2009 год
составил чудовищные 72 млрд. долларов, в том числе 15.2 млрд. в
октябре-декабре; поиздержавшись на очередных лоссах, агентство попросило
Казначейство влить очередные 15.3 млрд. помощи – конца череде убытков
не видно. Продажи автомобилей в феврале упали на 4.2% к январю, но
заметно выросли к зиме прошлого года; снижение показала Toyota,
вынужденная отозвать массу машин; её клиентов увёл Ford, обогнавший
General Motors впервые с 1998 года, когда последняя страдала от
забастовки. GM тоже кое-что досталось, но теперь и у неё проблема –
нужно отозвать 1.3 млн. малолитражек из-за дефектов гидроусилителя руля.
Однако трудности Toyota много серьёзнее – внезапные ускорения её
автомобилей уже привели к 52 смертям на дорогах, так что Минтранс хочет
экстренно ужесточить требования к конструкциям всех разрешённых к
продаже в США автомобилям. Продолжаются препирательства о реформе
финансового сектора – план Волкера не нравится Уолл-Стрит, чьи лоббисты
поработали с политиками: в итоге план подвис – и идёт поиск компромисса.
Вице-президент ФРС Кон уходит в отставку – обычное дело, но дело в том,
что он проработал в системе Фед аж 40 лет; как пишут осведомлённые
лица, третья вакансия в ФРС даёт Саммерсу и Гайтнеру ещё больше
возможностей провести туда своих людей – понимая это, Бернанке
нервничает. Общая картина мрачна – об этом читателям Telegraph поведал
её неистовый колумнист Эмброуз Эванс-Причард. Иллинойс, родной штат
Обамы, на грани банкротства – при расходах казны в 28 млрд. долларов
доходы составляют лишь 15 млрд., остальное оплачивается ваучерами; пятая
часть автобусов стоит на приколе; закрываются библиотеки; школы
готовятся к массовым увольнениям (долг перед учителями достиг 725 млн.);
кредиторы изымают за долги патрульные машины полиции, штат которой,
кстати, уже сократился вчетверо; даже тюрьма отказалась принимать
заключённых, пока округ не погасит долги. В похожем положении Флорида,
Аризона, Мичиган, Нью-Джерси, Пенсильвания и Нью-Йорк; на подходе
Калифорния; фонд федеральных трансфертов штатам опустел – из него
вычерпаны все 68 млрд., однако суммарный дефицит бюджетов штатов
составляет в 2.5 раза большую сумму. Такие же проблемы у многих стран
Евразии – просто сроки коллапсов разные: в любом случае, потенциал
бюджетных накачек падает – а значит, мировая экономика скоро возобновит
падение. В таких условиях центробанки должны сохранять мягкую денежную
политику – но утечка эмиссионных денег на рынки порождает инфляцию
издержек, усугубляя трудности производителей и заставляя власти искать
пути изъятия избыточной ликвидности. Словом, имеем очевидный тупик – и
вполне естественный: фундаментальный перекос спроса и предложения нельзя
излечить манипуляциями с денежной массой – теперь в этом предстоит
убедиться и самым упёртым монетаристам во главе с Бернанке.
Росстат подвёл итоги финансовых результатов работы
предприятий в 2009 году – в целом сальдо плюсовое и выросло на 14.2% к
2008 году, но расклад по отраслям занятен в плане ответа на вопрос "Кому
в россиянии жить хорошо?”: в сельском хозяйстве снижение прибыли на
32.7% (т.е. в 1.5 раза), в обрабатывающей промышленности – на 41.5%, в
строительстве – на 23.1%; добыча полезных ископаемых показала прирост на
5.9%, транспорт и связь – на 5.0%, энергетика и коммунальный сектор –
на 95.8% (т.е. почти вдвое), а сектор операций с недвижимостью, аренды и
предоставления услуг – на 290% (т.е. в 3.9 раза). Безработица в январе
достигла 9.2%; не заняты 6.8 млн. человек, на 10.7% больше, чем в
декабре; совсем рядом пик прошлогоднего февраля – а следующую вершину
надо искать уже в начале 2000 года; больше года не может найти работу
29.9% незанятых. Потребительские цены в феврале выросли за месяц на
0.9%, за год – на 7.2%, а с начала сего года – на 2.5%; стоимость
минимального набора продуктов питания растёт быстрее – на 2.2% в месяц и
на 4.7% с начала года; за год из товаров сильнее всех подорожал
сахар-песок (на 32.1%), а из услуг – медицина (на 12.2%), дошкольное
воспитание (на 10.6%) и ЖКХ (на 14.0%), особенно вывоз мусора (на
15.6%), водоснабжение холодное и горячее (по 18.0%), отопление (на
15.7%) и газ (на 22.5%); год назад тут отмечалась похожая динамика – так
что весь мир может рушиться, но россиянские коммунальщики всё равно
своё возьмут. В целом изменений мало – тутошние власти плывут по
течению, уверенные в скором окончании мирового кризиса и возвращении
прежней халявы. Действительность их разочарует – но в запасе у
россиянского начальства, похоже, ничего нет…
Хорошей вам недели.
Картинка и ролик: Артём Попов, Ай Ти Инвест
Задать вопрос по темам настоящего обзора вы можете на
нашем
форуме
Архив обзоров мировых рынков находится тут
Подробнее о новостях, экономических показателях, выступлениях
официальных лиц, корпоративных отчётах и прочих событиях вокруг мировых
рынков можно узнать из нашего Экономического
календаря
Динамика цен за прошедшую неделю
 © 1997-2010 ОАО «Инвестиционная компания
«Ай Ти Инвест». Все права защищены законодательством. Данный обзор имеет информационное назначение и не
является предложением проводить операции на рынке ценных бумаг.
Информация, содержащаяся в данном обзоре, не может рассматриваться как
предложение о покупке или продаже ценных бумаг. Данные, приведенные в
тексте, получены из источников, которые мы считаем надежными, однако мы
не утверждаем что все приведенные сведения абсолютно точны. Мы не несем
ответственности за использование клиентами информации, содержащейся в
вышеприведенных материалах, а также за операции с упоминающимися ценными
бумагами. ЗАО "Инвестиционная компания "Ай Ти Инвест" не берет на себя
обязательства регулярно обновлять информацию или исправлять возможные
неточности.
|
