Сергей Егишянц, 13.02.10
Добрый день. На минувшей неделе чисто политических
новостей было немного – вот разве что украинцы предпочли харизматической
воровке с косой чисто конкретного "проффесора”, который путает геноцид с
генофондом и величает Чехова "великим украинским поэтом”. Продолжает
вяло развиваться серия коррупционных скандалов в Японии, вследствие
которых рейтинг правительства впервые стал отрицательным (недовольных
больше, чем поддерживающих); глава Кабинета Хатояма внешне лоялен
партии, решившей сохранить вора Озаву на посту генсека – но в реальности
он назначил министром по административной реформе Юкио Эдано, который
требует от Озавы убраться восвояси. В Штатах главным событием стала
погода – могучие снегопады парализовали работу всех структур на востоке
страны, так что даже Конгресс не смог собраться: глава Казначейства
Гайтнер отменил визит в парламент, как и шеф ФРС Бернанке – который в
результате вместо реального выступления обнародовал его тезисы в
интернете. Министерства переносили обнародование экономических данных,
половина трейдеров не вышла на работу из-за проблем с транспортной
системой – в общем, беспорядок вышел знатный. Семёрка заседала в прошлые
выходные – ничего интересного, но спустя несколько дней британский
премьер Браун в интервью Financial Times дал понять, что мировые лидеры
почти договорились о налоге на банковский сектор: впрочем, олигархия не
дремлет – и за оставшееся до июньского саммита Двадцатки время
постарается выхолостить реальное содержание этой идеи.
Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест
Бремя долга
На рынках развивалась коррекция предыдущего падения –
о её серьёзности говорить рано хотя бы по причине вышеописанных
погодных катаклизмов, вносящих свои коррективы с динамику спроса и
предложения. Топливо и промышленные металлы дорожали, хотя до максимумов
им далеко; золото тоже немного отыгралось. Из центробанков заседал лишь
шведский, оставивший ставки на прежнем уровне 0.25%; но в пятницу
проснулся и китайский – снова поднявший норму резервирования на 0.5%, до
16.5%. Сообщалось, что Dubai World хочет попросить инвесторов
заморозить все платежи по его обязательствам на ближайшие полгода – цена
вопроса исчисляется суммой порядка 22 млрд. долларов. Президент ФРБ
Сент-Луиса Буллард дал понять, что скоро наступит пора ужесточать
денежную политику – но его шеф Бернанке ограничился лишь вялой
констатацией, что это придётся сделать "когда-нибудь”. Как обычно в
последнее время, рынки нервно дёргались в ответ на новости о Греции –
причём новостей было много, и они противоречили друг другу: так что
рыночные движения выглядели местами весьма забавно. Немцы то
категорически отказывались от помощи грекам, то, напротив, выказывали
великодушие – участники рынка так куражились, что советник афинского
правительства Джозеф Стиглиц (ага, тот самый) посоветовал провести серию
интервенций, "чтобы проучить спекулянтов”. Глава ЕЦБ Трише добавил
жару, внезапно покинув семинар в Сиднее – вскоре выяснилось, что
намечается неформальная встреча в европейских верхах по вопросу всё той
же Греции. Сам же предмет обсуждения на самом деле весьма прост – дело в
том, что суммарные обязательства греческих резидентов (т.е.
государства, корпораций и домохозяйств) исчисляются величиной порядка
900% ВВП: всё ясно, не так ли? – естественным путём такую вернуть не
слишком реально. Иначе говоря, бремя долга у подобных стран так велико,
что его носители могут лишь смиренно ждать своей участи, находящейся в
чужих руках – ну или носиться с идиотскими уверениями в неизбежности
мощного роста экономики, чудесным образом способного выправить
критическую ситуацию.
Не менее весело и в бюджетных делах, наращивающих все
эти долги, причём со свистом – так, например, в Штатах
правительственные обязательства увеличиваются на 1.5-2.0 трлн. долларов в
год; страны еврозоны в этом году должны занять свежих 2.2 трлн. евро;
ну а самая простая характеристика такова – по оценке Societe Generale,
суммарный долг резидентов США и ЕС равен 130-140 трлн. долларов, т.е.
примерно 220-230% мирового (подчеркнём – мирового!) ВВП; по отношению к
размеру экономик только этих стран бремя их долга составляет около 450%.
Таким образом, мы имеем по сути сплошных банкротов по всему миру – вся
их надежда на то, что вскоре великое божество "Невидимая рука рынка” и
пророк его "Печатный станок” остановят кризис, экономики резко
воспрянут, и долги удастся спокойно вернуть: а если нет? – а такого не
может быть, потому что не может быть никогда! В этих условиях
неудивительно, что, например, банк Barclays сулит в ближайшие годы
удвоение стоимости заимствований на рынке, причём не для Греции, а для
Британии – и всё лишь из-за неподъёмного долгового бремени. На форексе
тоже пытались развиться кое-какие коррекции – что и не удивительно:
чистая короткая позиция по евро неделю назад была максимальной за всю
историю наблюдений – такая ситуация всегда чревата откатом даже при
умеренном закрытии спекулятивных позиций. Откат и случился – но очень
ненадолго: импотенция ЕС в вопросе о Греции взбесило-таки рынок – и к
концу недели евро снова устремилось вниз, достигнув новых минимумов ниже
1.3550. В ближайший вторник США выплатят купоны и погасят казначейки на
общую сумму около 85 млрд. долларов – обычно такие события порождают
рост йены, ибо у японцев много американских гособлигаций, часть выручки
за которые они обменивают на родную валюту и репатриируют домой.
Фондовые биржи слегка отыгрались – но в целом настрой на рынках не
слишком оптимистичен. В Штатах выходной в понедельник, а в Азии – в
понедельник и вторник: там будет праздноваться новый год по лунному
календарю.
Источник: SmartTrade
Экономические новости в целом прежние – снятие
стимулов имеет оглушающий эффект. В Новой Зеландии в январе продажи
жилья были на 1.1% ниже, чем год назад; декабрьская розница осталась на
уровне прошлого месяца (это в праздники-то!), а без учёта
стимулированных казной автомобилей продажи рухнули на 1.8% - такого
вообще не было ни разу за всю историю отчёта. В Австралии в декабре
кредиты на покупку жилья просели на 5.5% в месяц – само по себе не
страшно, но произошло это после снижения на 5.6% в ноябре: таким темпом
можно вскоре растерять всё завоёванное в 2009 году. Зато трудовой отчёт
за январь вышел сильный – но настроения потребителей в феврале всё равно
просели. В КНР инфляция остаётся умеренной – но не в жилищном секторе,
где даже в среднем по стране годовой рост достиг в январе 9.5% (против
7.8% в декабре); денежная масса М1 растёт рекордным темпом (на 39% в
год), да и М2 недалеко (+26%) – несмотря на сокращение М0 на 0.8%; объём
займов китайских банков достиг в январе 1.4 трлн. юаней – на 14%
меньше, чем год назад, но много больше, чем хотели пекинские власти.
Профицит торгового баланса КНР в январе составил 14.2 млрд. долларов
против 18.4 млрд. в декабре – такое снижение нормально, ибо обусловлено
праздниками (в декабре экспорт растёт, а январе снижается); но масштаб
его вышел несколько большим, чем обычно – с исключением сезонного
фактора падение экспорта равно 5.5% в месяц; впрочем, годовая динамика
взлетела в небеса – в январе 2009 года отмечался пик спросового паралича
в мире. В Японии веселят американские горки машиностроительных заказов –
в ноябре они провалились на 11.3%, а декабре взлетели на 20.1%: и это
не рекорд – в сфере услуг заказы подскочили на 38.0% в месяц, причём
лидирует финансовый сектор. Индекс цен на корпоративные товары в 2009
году понизился на 5.2% - рекорд за всю историю наблюдений; в январе сего
года снижение замедлилось до 3.9% - но всё же не исчезло, несмотря на
эффект базы начала прошлого года. Объём банковского кредитования Страны
восходящего солнца демонстрирует разительный контраст с Поднебесной – в
январе он сократился на 1.7% в год, и процесс ускоряется; впрочем,
корпорации в основном удовлетворяют потребность в заимствованиях с
помощью эмиссии облигаций.
Европейские провалы
В Европе вышли первые оценки ВВП в четвёртом квартале
– и в целом они оказались намного хуже ожиданий. В Испании экономика
падает 7 кварталов подряд, на сей раз снижение составило лишь 0.1%, но
это всё же снижение; за весь 2009 год ВВП упал на 3.6% - худший
показатель за полвека с лишним; Греция усохла сразу на 0.8% за квартал. В
Италии экономика против ожиданий роста сократилась на 0.2% к
июлю-сентябрю – вызвав ехидный комментарий: мол, если вы после первых же
месяцев роста объявили о конце рецессии – так не пора ли теперь
провозгласить её триумфальное возвращение? За год ВВП Италии сжался на
4.9% - такого не было никогда в истории этого обзора. Во Франции отмечен
рост на 0.6% за квартал – но в целом за 2009 год экономика упала на
2.2%, несмотря на активные стимулы и рост экспорта; в Нидерландах эти
показатели равны +0.3% и –4.0% (худший результат за весь послевоенный
период) соответственно. А добила публику Германия – её ВВП вообще не
вырос в октябре-декабре, причём если бы не запасы и экспорт, то он бы и
вовсе упал: ведь и потребление, и инвестиции уверенно просели – в общем,
радоваться нечему; в 2009 году крупнейшая экономика Европы усохла на
5.0% - это тоже рекорд. В целом по Еврозоне ВВП вырос на 0.1% - хуже
прогнозов; за 2009 год в целом снижение составило 4.0% - разумеется, это
антирекорд, но тут история наблюдений невелика (лишь с конца 1990-х).
Декабрьские данные по промышленному производству
весьма мрачны – Германия, Франция и Италия показали заметное падение; в
Еврозоне снижение составило аж 1.7% в месяц – а в ЕС в целом оно и вовсе
умудрилось уже перебить низы весны прошлого года. Машиностроительные
заказы в Германии в 2009 году рухнули на 38% (в 1.6 раза) – на год
текущий Германская федерация машиностроения чает лишь сохранения
прошлогоднего уровня. Перспективы европейских экономик на сей квартал не
блестящи – скажем, во Франции снятие прежних стимулов, подбросивших ВВП
в конце 2009 года, привели к печальным последствиям: в январе продажи
автомобилей упали на 5.1%, что породило сжатие розницы в целом на 2.4% -
но, кстати, и покупки продовольствия тоже сократились на 1.4%; вообще,
упало всё, кроме мебели, часов и драгоценностей. Логично, что и
потребительские настроения в Еврозоне в январе (от Sentix) основательно
просели. В Британии производство выросло в декабре – беда лишь в том,
что промышленный сектор слишком малозначим для тамошней экономики; а в
целом за 2009 год снижение составило 10.2% – и опять рекорд за всю
историю наблюдений (с 1948 года). Холода породили рост импорта топлива –
и подбросили торговый дефицит Англии в декабре. Британский розничный
консорциум сообщил о падении продаж в январе – как и ожидалось после
повышения НДС. Из корпоративных новостей отметим отчёты швейцарских
банков UBS и Credit Suisse – в обоих случаях есть прибыль, но результаты
хуже прогнозов. Символом поведения европейских властей можно считать
выступление премьера Испании – все упрёки он парировал в том духе, что,
мол, да, дефицит бюджета велик, но и у других стран тоже; тем самым
сеньор Сапатеро повторил мудрую мысль генсека ЦК КПСС Брежнева из
доклада 26 съезду – тот, отвечая на претензии в неумеренно активном
изготовлении танков как угрозе НАТО, заметил: "Говорят также о танках; у
нас их и вправду больше – но и у них немало!”
Источник: Евростат
Торговые балансы Северной Америки в декабре были
дефицитными – Канада умудрилась влететь в дефицит даже в целом за год,
чего не было с 1975 года; в США дефицит в декабре достиг годового
максимума 40.2 млрд. долларов – отчасти тому виной холодная погода и
повышенный импорт топлива. Запасы в США в декабре нежданно просели –
грозя пересмотром ВВП за четвёртый квартал. Потребительский кредит в
декабре упал лишь на 1.7 млрд. долларов – неудивительно после рекордного
обвала в предыдущем месяце; автомобильные кредиты помогли сохранить
лицо, тогда как кредитные карты продолжают уверенно проседать. Розничные
продажи в январе выросли на 0.5% за месяц – впрочем, инфляция съест
скорее всего около двух третей этой величины. Но и в остальном отчёт
вызывает вопросы – например, по данным Бюро экономического анализа и
самих компаний-производителей продажи автомобилей сократились на 4-5%,
однако доклад Бюро переписи населения настаивает на неизменности их
величины: можно, конечно, допустить, что на те же 4-5% выросли цены (за
месяц!), но не очень верится – опять концы с концами не сходятся.
Согласно RealtyTrack, в январе число случаев отчуждения жилья за долги
сократилось к декабрю на 10%, но выросло на 15% к январю прошлого года.
Индекс потребительских настроений по версии Мичиганского университета в
начале февраля слегка просел; опрос ABC News/Washington Post, напротив,
констатировал мини-рост показателя – в любом случае значения индикаторов
весьма не вдохновляющие. Первичные обращения за пособиями по
безработице упали до уровней декабря – комментировать эти скачки сложно,
ибо непонятно, какую роль тут сыграли погодные катаклизмы и эффекты
праздников: подождём ещё несколько недель; несколько настораживает тот
факт, что рост обращений отмечен в 36 штатах, а снижение зафиксировано
лишь в 17. Отчёт Минтруда за 2009 год в целом пессимистичен: число
вакансий за год сократилось на четверть, а количество безработных
выросло на треть – и теперь на одну вакансию приходится 6.1 незанятых,
тогда как год назад их было 3.4, а 2 года назад – лишь 1.7; совсем
мрачно ведёт себя малый бизнес, вовсе никого нанимать не намеренный.
Отчётов было мало – и в основном они совпали с ожиданиями: в таком духе
выступили Coca-Cola, PepsiCo и Walt Disney. Можно ещё отметить, что
агентство S&P снизило прогноз по рейтингу Bank of America со
стабильного до негативного. Из выступлений чиновников выделяется
интервью президентского советника Пола Волкера – он заявил, что
предложения по разделению кредитного и инвестиционного бизнеса не носят
дискриминационного характера, лишь восстанавливая справедливость в части
соответствия прав и ответственности: мол, если Goldman Sachs хочет
спекулировать, то на здоровье – но лишь когда он откажется от статуса
банка (спешно взятого на себя в разгар обвала осени 2008 года) и
связанной с ним лёгкости процедуры спасения при угрозе банкротства.
Уолл-Стрит ответил недовольным бурчанием – подобно маститому вору,
которому имеют наглость предлагать "пожить на зарплату”…
В России экономических данных немного. Согласно
центробанку, в декабре внешнеторговый профицит составил 12.7 млрд.
долларов – это максимум за весь 2009 год и в 2.5 раза больше, чем было в
худшем за последнее время месяце, которым стал февраль прошлого года. В
целом за год положительное сальдо составило 112.1 млрд. долларов – едва
ли не вдвое больше, чем прогнозировал сам Банк России прошлой весной;
разумеется, виной всему нефть – благодаря денежной накачке и китайским
закупкам поднявшаяся куда выше ожиданий российских властей. Отчёт
Минфина по исполнению федерального бюджета за январь получился
странноватым: в первый месяц года всегда отмечается гигантский профицит
(отыгрывающий декабрьский дефицит) – но на сей раз положительное сальдо
составило лишь 2.4% ВВП, хотя год назад оно достигало 15%, а два года
назад и вовсе превышало 20%; придётся подождать несколько месяцев, чтобы
понять, что это значит. Объём золотовалютных резервов страны в первую
неделю февраля упал ещё на 3.9 млрд. долларов – и снова виновато
удешевление евро, фунта и золота по отношению к американской валюте.
Продажи автомобилей в России в январе составили 74 тыс., что на 37% (в
1.6 раза) ниже, чем год назад – и вообще абсолютный минимум с начала
кризиса; в целом с пика 2008 года продажи в секторе сжались в 2.5 раза.
Российские олигархи, по данным "Финанс”, неплохо пережили кризис –
состояние первой десятки богачей за прошлой год выросло с 75.9 до 139.3
млрд. долларов: и хотя докризисный 221 млрд. ещё далеко, прогресс налицо
– тут стоить напомнить, что национальная экономика за этот же период
отнюдь не распухла, но снизилась на величину порядка 10%. Guardian пишет
о забавной реакции Газпрома на рост альтернативной энергетики:
американский и европейский сланцевый газ вызвали у замглавы газового
монополиста Медведева припадок экологизма – и он с жаром призвал не
подвергать опасности загрязнения источники питьевой воды; планы же
Британии поставить тысячи ветряков, видимо, возбудили у той же персоны
воспоминания о прочтении Сервантеса – подобно рыцарю Ла Манчи (и,
разумеется, так же бескорыстно!) г-н Медведев предложил не делать
глупостей, а вместо этого использовать газпромовский газ, эффективнее и
экологичнее которого всё равно в мире ничего не найти. Россиянская
милиция продолжает зажигать – на сей раз доблестные стражи правопорядка
избили екатеринбургского профессора консерватории, которого они, видите
ли, перепутали с известным вором; похоже, удары ногами, сопровождаемые
комментариями "Нургалиев тебе не поможет, сука!” нынче как раз и
составляют суть тутошнего правопорядка. В адекватное наказание виновных
не верится – вон в Туве инспектор ДПС убил школьника и ранил его
одноклассницу, а затем попытался выставить убитого пьяным, а заодно
подбросил в машину игрушечный пистолет, которым мальчик якобы угрожал
ГАИшнику: в итоге самый гуманный в мире суд назначил убийце год с
четвертью в колонии-поселении – похоже, знаменитого майора Евсюкова тоже
ждёт что-то в таком же роде. Дорогая россияния стремительно
превращается в страну альтернативно одарённых донкихотов…
Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест
Хорошей вам недели.
Задать вопрос по темам настоящего обзора вы можете на
нашем
форуме
Архив обзоров мировых рынков находится тут
Подробнее о новостях, экономических показателях, выступлениях
официальных лиц, корпоративных отчётах и прочих событиях вокруг мировых
рынков можно узнать из нашего Экономического
календаря
Динамика цен за прошедшую неделю
© 1997-2009 ЗАО
«Инвестиционная компания «Ай Ти Инвест» Все права защищены
законодательством. Данный обзор имеет
информационное назначение и не является предложением проводить операции
на рынке ценных бумаг. Информация, содержащаяся в данном обзоре, не
может рассматриваться как предложение о покупке или продаже ценных
бумаг. Данные, приведенные в тексте, получены из источников, которые мы
считаем надежными, однако мы не утверждаем что все приведенные сведения
абсолютно точны. Мы не несем ответственности за использование клиентами
информации, содержащейся в вышеприведенных материалах, а также за
операции с упоминающимися ценными бумагами. ЗАО "Инвестиционная компания
"Ай Ти Инвест" не берет на себя обязательства регулярно обновлять
информацию или исправлять возможные неточности.
|
