Добрый день. Добрый
день. На минувшей неделе продолжалась борьба со стихией в Японии – пока
не удалось побороть проблемы АЭС; к тому же продолжались подземные
толчки – иногда достаточно сильные. По оценкам властей, погибли и
пропали почти 30 тысяч человек, ущерб составил примерно 20 трлн. йен
(250 млрд. долларов) – или более 4% ВВП. А в центр внимания СМИ перешла
Ливия, где западно-арабская коалиция начала боевые действия – причём
Лига арабских государств выразила неудовольствие бомбёжками: в наивность
верится слабо – значит, лицемерие. Последним отметился и наш президент,
сначала горячо поддержавший операцию, а затем заговоривший, что-де мы
тут ни причём – тем самым Медвед, начавший год в образе Хлестакова,
теперь дошёл до Полиграфа Полиграфыча: «"На учёт возьмусь, а воевать –
шиш с маслом", - неприязненно ответил Шариков, поправляя бант». Медведев
уволил «за неадекватность» посла России в Ливии Чамова, имевшего
наглость возражать. Операция в Ливии не везде популярна: Германия
отозвала свои силы – а демарш вроде бы проамериканского премьера
Болгарии Борисова и вовсе стал сюрпризом. Психиатрия процветает:
Пентагон готовится запускать в социальные сети виртуалов для борьбы с
антиамериканской пропагандой; президент Венесуэлы Чавес обвинил
капитализм в том, что он наверняка привёл к гибели цивилизации на Марсе;
бывший аналитик Goldman Sachs Неннер пророчит глобальную войну в конце
2012 года; а мексиканцы в те же сроки хотят обыграть «конец календаря
майя» и привлечь туристов, сопроводив эту идею двусмысленным посулом
проводить «различные мероприятия» - интересно, какие именно?
Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест
Средневековый монетаризм
Денежные рынки. Протокол последнего заседания Банка
Англии не принёс ничего нового: три ястреба голосовали за повышение
ставки, один голубь – за усиление эмиссии; в целом, однако, опасения
инфляции в Комитете по денежной политике укрепились. Верховный суд США
всё же удовлетворил иск Bloomberg и заставил ФРС обнародовать детали
экстренных кредитов на 3.5 трлн. долларов, выданных банкам с 2008 года –
публика запаслась попкорном, ожидая пикантных подробностей. Меж тем,
эмиссия в Штатах продолжается – но теперь в игру вступило Казначейство,
которое хочет продать ранее скупленные им ипотечные бумаги (MBS);
видимо, конечным покупателем значительной части этого мусора станет всё
тот же Фед – иначе говоря, Минфин нашёл новый способ обмена мёртвых
бумаг на живые деньги. Пока же ФРС уточнила свою статистику по
банковским кредитам в стране, причём аж с 1978 года (интересно знать,
какие новые сведения могли поступить по займам 30-летней давности?) –
впрочем, принципиально картина нынешнего момента не изменилась: в
феврале совокупный кредит был на 13.5% ниже, чем два года назад, а
отношение широкой массы М3 к денежной базе составило в начале марта 5.8 –
это минимум с января 1953 года, причём официальные данные вообще
начинаются лишь с 1959 года, а до того есть лишь независимые оценки. Ещё
пара программ количественного смягчения – и мультипликатор упадёт до
единицы: прямо как в Средние века.
Источник: ФРС США и независимые оценки
Парламент Португалии отверг план урезания бюджетного дефицита, Fitch и
S&P снизили рейтинг, а глава правительства Сократеш ушёл в отставку –
грядут досрочные выборы, а ЕС готов оказать помощь: по оценкам
чиновников, Португалии нужно 50-70 млрд. евро, а согласно Royal Bank of
Scotland, 80 млрд. Доходность 10-летних бондов Португалии достигла 8%
годовых – и это не рекорд: такие же ирландские бумаги дают свыше 10%
(пик за эпоху евро), а греческие – 13%. Кто-то надеялся на саммит в
верхах ЕС, но тот провалился: Ирландия не дождалась снижения процентов
по займам, подвис и вроде бы решённый вопрос об увеличении стабфонда. У
Испании дела неплохи – на прошлой неделе она хорошо разместила 3- и
6-месячные облигации: доходности упали, а спрос был ажиотажным; S&P
пообещало поднять прогноз по рейтингу страны до стабильного, если
Испания выполнит план сокращения трат казны. Но Moody's не дремлет:
срезав суверенный рейтинг, оно понизило и показатели 30 банков, причём у
15 из них – на 2 пункта, а у 5 – сразу на 3-4; агентство заявило, что
разуверилось в способности Испании рекапитализировать банковскую
систему. Оно и понятно – власти говорят, что банкам нужно 15 млрд. евро,
а независимые оценки настаивают на 80-120 млрд.; всему виной оптимизм
начальства о рынке жилья – оно советует всем активно строиться, иначе
скоро возникнет дефицит домов; цена этим басням видна из того, что уже
выставленное на продажу жильё удастся сбыть с рук при текущем уровне
спроса лишь за 6 лет. В провинции Аликанте, одном из лучших мест в эпоху
бума на рынке, в 2004 году построили 53 тыс. квартир, а в 2010 году –
1.2 тыс., т.е. в 44 раза меньше: ясно, почему цены падают, а банки
разоряются под грузом невозвратной ипотеки.
Валютные рынки. Главные курсы нервно дёргались – но в
целом изменились слабо, разве что свисси припал; интервенций по йене
больше не было – а котировки колебались около 81 за доллар. По данным
японских журналистов, в ходе первой интервенции было скуплено 20-25
млрд. баксов – плюс ещё на 8-10 млрд. долларов исполнилось стоп-лоссов
участников рынка, которых властям Семёрки удалось застать врасплох.
Стабилизация общей ситуации радует товарные валюты: австралийский и
канадский доллары стоят на 2.0-2.5% дороже американского коллеги
Фондовые рынки. Ведущие площадки оправились от первого
испуга после землетрясения – и снова выросли. Более того, известный
спекулянт Баффет заявил, что катаклизм, вызвавший падение японских
акций, даёт отличную возможность заняться их скупкой – и что ему самому
это весьма интересно. Из корпоративных новостей отметим покупку AT&T
компании T-Mobile USA у Deutsche Telekom за 39 млрд. долларов (27.5
млрд. евро), из которых 25 млрд. будет уплачено деньгами, а остальное –
своими акциями, что даст Deutsche Telekom долю в AT&T около 8%;
впрочем, сделка слишком крупная – поэтому её должны изучить регуляторы в
США.
Товарные рынки. Драгоценные металлы, почуяв новую
волну бардака в мире, установили новые вершины: золото превысило 1448
долларов за унцию, а серебро – 38. Промышленные металлы тоже дорожали –
но на свежие пики пока не сподобились. Нефть подросла – особенно это
касается американского сорта WTI, постепенно сужающего спрэд с
европейским Brent. Зерновые продукты стабилизировались после недавнего
падения – причём кукуруза уже отыграла изрядную его часть; такая же
примерно картина на кормах и растительном масле. Хлопок и мясо бодро
росли – свиная грудинка даже достигла нового максимума; напротив, сахар,
какао, кофе и молоко всё ещё торгуются вблизи низов своей последней
коррекции.
Источник: SmartTrade
Патриции и гетеры
Азия и Океания. Группа японских экономистов
представила предварительный анализ последствий землетрясения для
национальной экономики. Ясно, что без разрешения кризиса на АЭС всё это
вилами по воде писано – и тем не менее: считается, что при наилучшем
развитии событий в нынешнем году ВВП сократится на 1-3% вместо ранее
ожидавшегося роста на 2%; на будущий год прогнозы тоже не особо радужны –
впрочем, скорее всего худшие числа будут в первом полугодии сего года.
Эксперты по страхованию привели свои оценки: платежи компаний отрасли по
страхованию физических лиц составят около 1 трлн. йен (12.5 млрд.
долларов) – это не так страшно, но ведь есть ещё и юридические лица,
которые тоже кое-что застраховали. ВВП Новой Зеландии в октябре-декабре
прошлого года вырос на 0.2% в квартал, а текущий счёт платёжного баланса
показал наименьший дефицит с 2001 года (2.3% ВВП) – как ни странно,
помогло первое землетрясение в Крайстчёрче: большинство объектов было
застраховано в иностранных фирмах, поэтому выплаты заметно улучшили
баланс – но со вторым землетрясением (февральским) всё наверняка будет
куда хуже. Японский торговый профицит за февраль не дотянул до прогнозов
– а если б не рекордный для этого месяца годовой рост экспорта в Китай,
то можно было бы влететь и в дефицит. Оптовые и розничные цены в Японии
росли – но в годовой динамике минус остался. Производственный индекс
активности в КНР от HSBC чуть улучшился в марте после февральского
спада; общая активность в экономике тоже выросла.
Европа. ВВП Ирландии в октябре-декабре упал на 1.6% в
квартал и на 0.7% в год. Британский Минфин снизил прогноз ВВП на
ближайшие 3 года и повысил оценку дефицита казны в тот же период:
логично в свете рекордной дыры в бюджете в феврале. Промышленные заказы
Испании в январе порадовали – чего нельзя сказать о еврозоне в целом,
которая едва убереглась от падения: виноват транспортный сектор – без
которого отмечен внушительный рост на 1.6% в месяц; баланс промышленных
заказов Британии в марте был лучшим за 3 года. Деловое доверие выросло
во Франции и Бельгии, а в Германии (от IFO) осталось на месте;
активность в еврозоне смешанная – сфера услуг показала пик с августа
2007 года, но производственный сектор вдруг ослаб, хотя и остался
высоко. Торговый профицит Швейцарии в феврале вырос благодаря
опережающему росту экспорта. Цены производителей растут в Испании,
импортные – в Германии; ускоряется денежная масса М3 в еврозоне.
Потребительские цены в Британии не устают ставить рекорды: в феврале они
достигли пика годового роста с октября 2008 года (+4.4%) – более
адекватный индекс розничных цен и вовсе установил рекорд с июля 1991
года (+5.5%). Ипотечное кредитование в Британии в феврале чуть
активизировалось – но и только; обзор Rightmove показал крайне низкое
предложение на рынке жилья; а исследование Markit отметило также
недостаток спроса – британские домохозяйства испытывают наибольшее за 2
года ухудшение состояния своих финансов. Настроения потребителей Италии и
Франции упали; занятость в сфере услуг Испании снизилась. Розница в
Италии просела на 0.3% в месяц, а в Британии – на 0.8% в целом и на 1.0%
без учёта бензина: цены в рознице взлетели максимально за всю историю
наблюдений с 1988 года – что и вызвало обвал спроса по всем категориям
товаров.
Америка. ВВП США в четвёртом квартале вырос на 0.8%
(на 0.1% сильнее, чем давала предыдущая оценка), на самом деле – на
0.6%; душевой ВВП разбух за квартал на 0.5% и 0.3% соответственно, а за
год – на 1.9% и 1.3%. В целом можно констатировать, что гора родила
мышь: дефицит казны порядка 10% ВВП, использованный на стимулирование
спроса (прямые субсидии из бюджета обеспечили 10-12% располагаемого
дохода американцев), вызвал лишь весьма скромную экспансию экономики на
фоне бурного роста госдолга; напомним, что при выходе из предыдущих
циклических рецессий отмечалась массовая реализация отложенного спроса,
сразу подбрасывавшая ВВП на 4-7% в год – сейчас этого нет, а возможности
казны не беспредельны. Заказы на товары длительного пользования в США в
феврале сократились на 0.9% в месяц после роста на 3.6% в январе;
большую путаницу вносит транспортный сектор, который сначала вырос на
33.7%, а затем упал на 24.8% - без него заказы просели на 0.6% после
январского сокращения на 3.0%; чистые капитальные заказы (гражданские
капитальные минус самолёты) снизились на 1.3% после уменьшения на 6.0% в
январе. Индекс производственной активности ФРБ Чикаго тоже ухудшился в
феврале – в общем, к концу зимы оптимизм в секторе поугас.
Продажи жилья на вторичном рынке в феврале обвалились на 9.6% в месяц, а
цена – на 5.2% до минимума с апреля 2002 года; почти 40% продаж
пришлось на отобранные банками дома – хотя кое у кого возникли проблемы с
этим процессом из-за скверного оформления документов: банки хотят
откупаться от домовладельцев подачкой в 21 тыс. долларов в обмен на
признание сомнительных документов и мирное освобождение дома. Казалось,
это активизирует первичный рынок – не тут-то было: продажи новостроек
рухнули на 16.9% в месяц и 28.6% в год до рекордного минимума 250 тыс.
(падение с пика в 5.5 раз – хуже, чем в Великую депрессию); цена упала к
январю на 13.9% до 202.1 тыс. долларов, наименьшего числа с конца 2003
года. Объём предложения снизился до 40-летнего минимума – но цена
валится ещё быстрее, поэтому даже такое количество выставленных на
продажу новостроек можно сбыть с рук лишь за 9 месяцев. Что это значит,
говорится в статье Национальной ассоциации домостроителей: каждый
построенный дом создаёт по 3 новых рабочих места в год и приносит казне
90 тыс. долларов налогов за срок своей жизни. Обзор Deutsche Bank
отметил, что в последнее время инвестиции в жильё опять обвалились;
исследование CoreLogic констатирует, что уже на начало сего года
рыночная цена жилья была ниже суммы ипотечного кредита у 23%
домовладельцев. Неудивительно, что потребительские настроения от
Bloomberg и Мичиганского университета достигли минимума в 2009 года – и
даже якобы растущий рынок труда не помог. Канадская розница в январе
шокировала вторым подряд месяцем сокращения – тут тоже конечный спрос не
слишком силён.
Источник: Бюро переписи населения США
Россия. МЭР отчиталось за февраль – тут интересна
только помесячная динамика с учётом сезонного и календарного факторов.
Промышленное производство сократилось на 0.1% к январю, в том числе
обрабатывающие отрасли – на 0.4%; сельское хозяйство увеличилось на
0.5%; инвестиции выросли на 1.7% (из-за эффекта низкой базы – в январе
был обвал, так что в целом за 2 месяца имеем падение на 2.3% к
январю-февралю 2010 года), строительные работы – на 0.3% (ввод жилья
заметно просел в сравнении с прошлогодними показателями). Розница и
платные услуги выросли – но так ли это? Например, действительно ли
жилищные услуги подскочили на 6.6% к февралю 2010 года, коммунальные –
на 3.4%, а услуги связи – на 8.3%? Думается, здесь скорее статистики
занизили дефлятор, чем нашли подлинную экспансию в этих сферах. То же
касается и душевых доходов – которые реально в заметном минусе; но
безработица сократилась (если сделать сезонную поправку). Экспорт вырос
на 26.4% в год, а импорт – на 38.2%: слава дорогому рублю. МЭР оценило
рост ВВП в 4.4% в год; наши оценки (разными методами) дают прибавку в
1-2%. Фиксированный набор товаров и услуг в конце февраля в среднем
стоил 9180 рублей, распухнув на 5.4% с начала года и на 13.0% против
того же момента года предыдущего; меж тем, индекс потребительских цен
показал прибавку в 3.2% и 9.5% соответственно. Достоверность
росстатовских данных отлично иллюстрирует обзор смертности от внешних
причин в 2010 году: из него вытекает, что смертность от случайных
отравлений алкоголем по сравнению с 2009 годом сократилась в
Нижегородской области в 28 раз, в Красноярском крае – в 11 раз, в
Северной Осетии – в 7 раз и ещё в 13 субъектах федерации – в 3-5 раз; в
ряде областей отмечены несуразные падения уровней убийств, самоубийств и
ДТП – ну и кто во всё это поверит?
Деяния россиянского начальства на прошлой неделе были вполне обычны.
Роскомнадзор объявил конкурс в 15 млн. рублей на разработку программы
автоматического выявления в интернете нарушений – скажем, материалов «с
публичным заведомо ложным обвинением федеральных и региональных
чиновников в совершении преступлений в период исполнения своих
должностных обязанностей»: кто бы сомневался. Президентский Совет по
правам человека разразился свежими предложениями по «модернизации
сознания российского общества», где среди прочего предлагается
переименовать «странновато звучащий День народного единства» (это 4
ноября) в «День памяти жертв гражданской войны и национального
примирения» - и это правильно: если президентские советники будут и
дальше вести себя, как все эти юргенсы-федотовы, то вскоре нам и впрямь
придётся отмечать память жертв национального примирения, бессмысленного и
беспощадного. Власти развлекаются как умеют: президент Медведев
встретился с музыкантами Deep Purple и получил от них в подарок
барабанные палочки; премьер Путин возобновил труды по охране зверюшек –
после тигров, китов, медведей и барсов настала очередь тюленей,
дельфинов, сайгаков и лошади Пржевальского; а Человек-Грызлов под эгидой
Единой России учинил сбор средств для ловли радиоактивных облаков из
Японии – видимо, прежний канал поступлений (через проекты Петрика)
сбоит. Начальство попроще развлекается иначе: подполковник ГРУ Стрыканов
возглавил группу, продавшую в Европу и на Ближний Восток 129 женщин из
стран СНГ в качестве проституток – анекдот про Василия Иваныча на тему
патрициев и гетер становится всё актуальнее по мере движения к победе
суверенной демократии.
Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест
Хорошей вам недели!
Задать вопрос по темам настоящего обзора вы можете на нашем форуме
Архив обзоров мировых рынков находится тут
Подробнее о новостях, экономических показателях, выступлениях
официальных лиц, корпора-тивных отчётах и прочих событиях вокруг мировых
рынков можно узнать из нашего Экономического календаря
Динамика цен за прошедшую неделю
