Нос вылез – хвост увяз, хвост вылез – нос увяз. Чертовски хочется поработать!

Сергей Егишянц, 13.11.10 00:08:10

Добрый день. Из политических новостей прошлой недели выделим саммит Двадцатки в Сеуле – как обычно, завершившийся ничем: лидеры ведущих держав мира договорились помогать всему хорошему и мешать всему плохому: но так как ответы на вопрос "что такое хорошо и что такое плохо?” у разных вождей зачастую диаметрально противоположны, во всех этих благоглупостях конкретика отсутствует напрочь. Отметим ещё местные выборы в Греции – несмотря на протесты против плана жёсткой экономии, избиратели всё равно дали большинство правящим социалистам, лишний раз подтвердив, что бунтующие леваки, несмотря на всю громкость их акций, реально представляют лишь самих себя и немногих окрестных бездельников.

Нос вылез – хвост увяз, хвост вылез – нос увяз

Денежные рынки. ФРС США конкретизировала эмиссионный план – ФРБ Нью-Йорка заявил, что в следующие четыре недели скупит казначеек на 105 млрд. долларов; операция проводится в 18 приёмов – при том, что в 4 неделях всего-то 20 рабочих дней, т.е. Фед будет на рынке присутствовать фактически постоянно. 105 млрд. – это много больше, чем запланированный средний объём покупок в месяц: дело в том, что реальный спрос на госбонды слаб, так что после "исторического” заседания ФРС их доходность даже подросла – центробанк явно рассчитывал на совсем другое поведение рынка, поэтому теперь спешит вмешаться. Однако всё логично – если в 2008 году масштабные вливания протекали на фоне коллапса кредитного рынка, снабжая финансовую систему дефицитной ликвидностью, то теперь это делается в более спокойной ситуации, порождая взлёт товарных рынков и инфляционных ожиданий: теперь инвесторы не готовы покупать облигации с низкой доходностью – но ведь ради неё вся эта операция и затевалась. Теперь, дабы всё же настоять на своём, Фед приходится наращивать эмиссию пуще прежнего – что, в свою очередь, грозит ещё худшей разбалансировкой рынков. В общем, всё верно: нельзя эмиссией вылечить фундаментальные дисбалансы экономики – а попытка всё же сделать это порождает порочный круг типа "нос вылез – хвост увяз, хвост вылез – нос увяз”.

Нет ничего удивительного, что на фоне всего вышеописанного безобразия во всём мире нарастает критика действий монетарных властей США – корейцы вводят налоги на приток иностранного капитала, китайцы в ответ на критику дешёвого юаня предлагают американцам поглядеть в зеркало, немцы по сути открыто называют власти Штатов мошенниками и т.д.; даже бывший глава ФРС Алан Гринспен заявил, что смысл количественного смягчения именно в ослаблении доллара – и что поскольку Китай занят тем же в отношении своей валюты, остальной мир, возможно, вынужден будет ответить усилением протекционизма. Пришлось американцам оправдываться – шеф Казначейства Тимоти Гайтнер обиженно сообщил, что Гринспен неправ, а президент Барак Обама на встрече с индийским коллегой поддержал Фед (что для США не комильфо – ради демонстрации независимости центробанка власти предпочитают публично не комментировать его решения); заодно глава Штатов цинично заметил, что восстановление экономики его страны в интересах всего мира – так что, мол, жрите и не выпендривайтесь.

Не дремлют центробанки и других стран. Помимо Южной Кореи, налог на приток горячих денег из-за границы (из-за эмиссии он нарастает) вводит Тайвань. Китайские регуляторы пообещали резко ужесточить вмешательство в планы заимствований, имеющиеся у компаний и банков – дабы последние на радостях от изобилия денег не ударились в бурный кутёж взаймы. Заодно Народный банк КНР повысил на очередные 0.5% требования к резервам для своих коммерческих банков – новые правила вступают в силу с 16 ноября. Центральный банк Вьетнама в попытке хотя немного приостановить инфляционный накат поднял базовую ставку сразу на 1.0% до 9.0% годовых – но поскольку инфляция вызвана взлётом цен базовых товаров из-за эмиссии вне страны, такого рода попытки пока безуспешны по всему миру. Квартальный отчёт Банка Англии тоже констатировал рост инфляционной угрозы – хотя в целом был весьма оптимистичен. Надо думать, определённая сдержанность центробанков вызвана отчасти надеждами на скорые перемены к лучшему в США – с 1 января там в правлении ФРС появятся сразу 3 новых ястреба (Фишер, Плоссер и Кочерлакота), и главе Фед Бену Бернанке станет много сложнее воплощать в жизнь свои безумные монетаристские чаяния. Впрочем, поживём – увидим…

Европейцы, раздражённые агрессивным падежом бакса, уже начали контрнаступление. Из Европы посыпались новости, одна ужаснее другой – ЕЦБ вернулся на рынки гособлигаций с интервенциями; ирландские банки идут на дно, поражённые невозвратными кредитами сначала на коммерческую, а теперь и жилую недвижимость – и властям надо вкачать новые суммы в банки Allied Irish и Anglo Irish. Ирландское правительство не способно занимать на рынках – и может попросить у МВФ и ЕС помощи по образцу Греции; Германия против – к обычному недовольству надобностью раскошелиться ради периферии еврозоны прибавился фактор выборов (намеченных на март), в преддверии которых канцлер Ангела Меркель не хочет усугубления имиджа политика, уступчивого ко "всяким бездельникам”. Португалии плохо – находившийся там с визитом китайский президент Ху Дзиньтао пообещал помочь; но сейчас единственной значимой помощью может быть лишь тотальная скупка всех вновь выпускаемых гособлигаций – а на это вряд ли кто пойдёт. Греческие, ирландские и португальские аукционы прошли плохо – доходности 10-летних бумаг этих стран выше таких же германских уже в 7, 5.5 и 4.2 раза соответственно. Всё это не новость – давно ясно, что проблемы указанных стран неразрешимы, а нынешний поток панических известий из них является напоминанием рынкам; его цель – прекратить рост евро. Реальной угрозой региону является Испания – если посыпется она, еврозона не выдержит; так что главный вопрос – сумеют ли испанские банки что-то поделать с невозвратными ипотечными займами на сумму около 180 млрд. евро. Кстати, суммарный долг резидентов Британии составляет порядка 600% ВВП – так что и тут возможны изрядные проблемы.

Валютные рынки. На форексе прошли коррекции – доллар наступал по всем фронтам, ведь и рынкам стали понятны проблемы нового витка эмиссии в США. Евро упало в 1.36, йена – к 83, а швейцарский франк – к 98; австралийский и канадский доллары превзошли в пессимизме американского собрата – провалившись ниже едва достигнутых паритетов с ним. Впрочем, есть некоторая вероятность, что коррекция евро близка к завершению – хотя если проблемы еврозоны усугубятся, возможно и продолжение. В понедельник, 15 ноября, американское Казначейство платит квартальные купоны и погашает облигации – общая сумма выплат должна превысить 41 млрд. долларов, так что нельзя исключить некоторое увеличение предложения баксов на рынке.

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. После эйфории о программе ФРС США наступило отрезвление – и ведущие фондовые биржи упали, особенно в пятницу – когда, скажем, биржа Шанхая рухнула на 5.2% (худшее снижение за день с весны), заодно отрисовав на недельном графике нечто вроде разворотной конструкции. Исполнительный директор Microsoft Стив Балмер избавился от акций своей компании на 1.3 млрд. долларов – и хочет до конца года продать ещё половину этого количества, сократит портфель на 20%. Из корпоративных отчётов отметим Carlsberg, чьи прибыль и выручка подросли, несмотря на проблемы в России из-за повышения акцизов год назад – торговцы тогда закупились пивом по низким ценам, и в 2010 году необходимость в покупках снизилась; из-за этого общие продажи компании в Восточной Европе упали на 7%. Невзрачный отчёт и прогноз Cisco Systems привёл к обвалу цен её акций почти на 20% за день; не столь мрачной была реакция на тоже скромный (прибыль и выручка упали сильнее прогнозов) отчёт Walt Disney – да и в целом сезон отчётов вышел в лучшем случае блеклый. Главный американский страховщик займов Ambac Financial не выдержал вала проблем рынка кредитования и обанкротился – причём государство пытается изъять активы компании в свою пользу. Dubai Group пропустила 300-миллионный платёж по своему долгу – по сути это дефолт, несмотря на ранее сделанную реструктуризацию; крупнейший девелопер Абу-Даби Aldar Properties получил в третьем квартале лосс в 200 млн. долларов и запросил помощи у властей – так что проблемы вышли за пределы Дубая. Очередные неприятности при испытаниях самолёта Boeing 787 Dreamliner привели к тому, что клиенты потеряли терпение и стали отзывать заказы. В общем, поводов для восторга мало – и эмиссия тут ничего фундаментально изменить не сможет.

Источник: SmartTrade

Товарные рынки. Нефть почти достигла 90 долларов за баррель – кроме общего фона, помогло и сокращение запасов в США. Промышленные металлы чуть приостановились, но медь всё же добралась до 9000 долларов за тонну, а палладий – до 740 долларов за унцию. Золото достигало 1430, а серебро – 29.3 долларов за унцию; немалый переполох вызвал тут глава Всемирного банка Роберт Зёллик – он предложил ввести новый золотой стандарт, но вскоре образумился и заявил, что его "неправильно поняли”; но на его словах золото успело вырасти. Во второй половине недели случилась коррекция – особенно впечатляющая у серебра, подешевевшего за 2.5 часа на 10%. Пшеница, овёс, кукуруза, рис, соя, рапс, растительное масло и корма отметили новые локальные вершины – но пики позапрошлого года остаются всё ещё в 1.1-1.5 раза выше текущих цен. То же касается и говядины – зато свинина и овечья шерсть держатся вблизи исторических максимумов. Новый 13-летний пик выставил кофе, а исторический – сахар; хлопок по-прежнему неудержим, каждую неделю покоряя всё новые вершины – форма графика устрашает вертикальностью. Новая напасть на продовольственный рынок подоспела в Новой Зеландии – сады киви поразила нахальная бактерия; как ожидается, она испортит треть плантаций этой культуры – на вывоз которой приходится 1% ВВП и две трети всего фруктового экспорта.

Источник: Barchart.com

Чертовски хочется поработать!

Азия и Океания. В реальной экономике тоже весёлого мало. Индекс опережающих индикаторов стран ОЭСР в сентябре остался на уровне августа – сигнализируя о наступлении стагнации в мировом масштабе. Аналогичный показатель Японии падает три месяца подряд, причём совпадающие индикаторы тоже завернули вниз; индекс экономических наблюдателей продолжил снижаться. Заказы японских машиностроителей в сентябре рухнули на 10.3%, отыграв августовский рост на 10.1%; за октябрь-декабрь ожидаетя падение ещё на 9.8%. Зато торговый баланс в плюсе – экспорт жив, хотя испытывает трудности из-за дорогой йены; потребительский сектор слаб – и кредитование сокращается (в годовой динамике) 11 месяцев подряд. Банк Японии второй раз подряд понизил оценку состояния и перспектив своей экономики. Продажи жилья в Новой Зеландии в октябре оказались на 35.9% (т.е. более чем в полтора раза) слабее, чем год назад. Настроения австралийских потребителей в ноябре по данным Westpac резко ухудшились – хотя в основном это случилось из-за нежданного поднятия ставки центробанком. В Японии аналогичный показатель тоже снизился (в четвёртый раз подряд) – причём особенно характерно нежелание потребителей тратиться на товары длительного пользования. Австралийский трудовой отчёт получился смешанный: занятость выросла – но и уровень безработицы подскочил сразу на 0.3%: всё дело в том, что численность рабочей силы резко выросла – видать, жителям Зелёного континента, как некогда тов. Лигачёву, чертовски захотелось поработать!

Китайцы выпустили блок данных за октябрь – и прогнозы: согласно официозу, ВВП будет замедляться и впредь. Промышленное производство выросло на 16.1% в год против +9.4% в сентябре; инвестиции в основной капитал за 10 месяцев года увеличились на 24.4% против +24.5% за январь-сентябрь; профицит торгового баланса достиг максимума с июля в 27.15 млрд. долларов (в полтора раза выше ожиданий рынка) – хотя тут возможны искажения из-за праздников. Отпускные цены производителей показали годовой рост в 5.0% против 4.3% в сентябре; потребительские цены – в 4.4% (максимум за 2 года) против 3.6%: всё это активизировало слухи о грядущих новых витках монетарного ужесточения в стране. Жильё в городах КНР подорожало на 0.2% в месяц и 8.6% в год; денежная масса М2 разбухла на 19.3% (сильнее прогнозов); объём выданных китайскими банками займов составил 588 млрд. юаней – значительно выше, чем хотелось бы центробанку согласно его плану на год (при текущем графике означенный план будет превзойдён уже к концу ноября). Розничные продажи чуть замедлились (до +18.6% в год против +18.8% в сентябре) – но остаются очень сильными. По итогам всех этих данных агентство Moody`s повысило рейтинг КНР – в ответ, однако, китайцы не выказали политеса: их агентство Dagong понизило рейтинг США, попеняв тем на ухудшение ситуации с долгом и его обслуживанием – мол, вы нас всех тут учите уму-разуму? а получите-ка сами!

Европа. Вышли первые оценки ВВП европейских стран за июль-сентябрь. Экономика Греции сократилась на 1.1% за квартал и на 4.5% в год против –1.7%/–4.0% в апреле-июне. Порадовала Португалия, где отмечен рост на 0.4% в квартал и на 1.5% в год; зато нежданно огорчили Нидерланды, где случилось падение на 0.1% ко второму кварталу; числа Ирландии выйдут уже на предстоящей неделе. ВВП Испании остался на уровне предыдущей четверти и вырос на 0.2% за последний год; экономика Франции расширилась на 0.4% к апрелю-июню; Италия прибавила 0.2% в квартал и 1.0% в год; Германия – 0.7% и 3.9%; еврозона в целом – 0.4% и 1.9%; в общем, всё чуть хуже прогнозов, но неплохо. А показатели производственной сферы в сентябре резко ухудшились: промышленный выпуск в Нидерландах сократился на 1.4% в месяц, в Италии – на 1.4%, в Германии – на 0.8%, а во Франции случился рост на 0.1% после нулевого изменения в августе; в целом по еврозоне отмечен спад на 0.9% - как и везде, очень плохи потребительские товары длительного пользования, чей обвал на 3.0% увёл в минус годовую динамику; падение производства капитальных товаров на 1.3% сократило годовую прибавку с 12.2% в августе до 7.5%, но всё же тут пока дела идут лучше всего – благодаря внешнему спросу, конечно. В Британии производство продолжает расти, хотя обрабатывающий сектор на сей раз сумел добавить лишь 0.1%. Деловой климат в том же секторе Франции достиг максимума за 2.5 года – проблема в том, что на реальных показателях это отражается слабо: если 3 месяца назад бизнес ожидал роста инвестиций в 2010 году на 5%, то теперь оказалось, что выходит падение на 2%.

Торговые балансы европейских стран в сентябре улучшились – особенно в Германии, где при росте экспорта сократился импорт; уменьшение дефицитов во Франции и Британии оказалось весьма скромным – и оставило баланс на малопривлекательных уровнях. Потребительские цены в Германии в октябре выросли на 0.1% в месяц и на 1.3% в год – секрет такой скромности в курсе евро: если импортируемая нефть с начала июня подорожала на 22%, то единая европейская валюта укрепилась за тот же срок на 16% - тем самым компенсировав внешние инфляционные эффекты. Во Франции цены тоже выросли лишь на 0.1% в месяц (и на 1.8% в год) – но в Испании ситуация сложнее: потребительские товары вздорожали на 0.9% в месяц и на 2.3% в год. Согласно RICS, в Британии в октябре баланс цен на жильё был худшим с апреля 2009 года – особенно заметно усох приток новых покупателей; как следствие, и потребительские настроения от Nationwide опустились до минимума с марта прошлого года. Похожий показатель упал и в Швейцарии – хотя уровень безработицы там в октябре снизился. В Греции число незанятых в конце лета было на 35% больше, чем год назад, а уровень безработицы достиг рекорда в 12.2%. Британский розничный консорциум сообщил о продолжении увеличения продаж в октябре – что и понятно, ведь с 1 января 2011 года в стране повышается НДС, так что потребители торопятся закупиться по ещё не повысившимся ценам. В целом ситуация в Европе прежняя – внутренний спрос слаб, все радости проистекают из спроса внешнего, чей ресурс, увы, ограничен.

Америка. Торговый баланс Канады в сентябре был сведён с ещё большим, чем в августе, дефицитом (2.5 млрд. канадских долларов вместо 1.5 млрд. месяцем ранее); экспорт в США сократился на 3.6% - достигнув минимума с ноября 2009 года на фоне сокращения продаж автомобилей; в целом вывоз упал на 1.7%, тогда как импорт вырос на 1.2% до максимума с ноября 2008 года – особенно активно шли закупки оборудования и прочих товаров промышленного назначения. Штатовский баланс чуть улучшился – дефицит упал с 46.5 млрд. до 44.0 млрд. долларов: экспорт увеличился на 0.3% благодаря подорожанию продовольствия и спросу на гражданские самолёты; импорт сократился на 1.0% - американцы менее активно закупали иностранные автомобили, лекарства и одежду, в то же время ввоз импортных средств производства достиг рекордного максимума; дефицит с КНР снизился на символическую величину 0.2 млрд., составив всё ещё исключительно высокие 27.8 млрд. долларов. В октябре мы можем увидеть расширение совокупных оборотов внешней торговли, поскольку экспортные цены подскочили на 0.8% в месяц, а импортные – на 0.9%; другое дело, что такой инфляционный рост малоинтересен.

Умеренное увеличение спроса на жильё в США породило первый за 8 месяцев рост потребительского кредитования в сентябре; впрочем, показатель августа пересмотрели в полтора раза вниз, а заимствования по кредитным картам снижаются уже 25 месяцев подряд. Незавершённые продажи жилья в сентябре снизились на 1.8% в месяц и на 24.9% в год; в Канаде в октябре число новостроек сократилось на 9.2% (в том числе городских – на 12.3%) – третий месяц снижения подряд. Потребительские настроения в США остаются на крайне низких уровнях, а недельные показатели занятости колеблются вокруг высоких величин. Оптовые запасы в сентябре подскочили на 1.5% после роста на 1.2% в августе; продажи распухли на 0.5% после нулевой прибавки месяцем ранее; похоже, торговцы несколько перестарались с заказами – слабый спрос застал их врасплох; отношение запасов к продажам снова стало расти – хотя, конечно, до пиков двухлетней давности ему далеко. Дефицит федерального бюджета в октябре был почти на 20% ниже, чем год назад – но темп роста доходов казны замедляется уже три месяца подряд (он составил 7.9%), так что с уходом эффекта высокой базы прошлогодних расходов (тогда работали программы стимулирования) динамика может приобрести куда более печальный вид.

Источник: Бюро переписи населения США

Россия. Росстат выпустил предварительную оценку ВВП за третий квартал – сообщается о росте на 2.7% против того же периода прошлого года. Наши оценки не подтверждают оптимизма казённых статистиков – официальные натуральные и денежные показатели говорят об увеличении лишь на 0.7-1.2% в год; как всегда, камнем преткновения является инфляция, которую Росстат хронически занижает. Вот и числа потребительских цен начала ноября подоспели: за неделю всё в среднем подорожало на 0.2%, а с начала года – на 7.5%, в том числе гречка – в 2.5 раза, картошка – на 72.7%, капуста – на 62.5%, пшено – на 42.0%, ну и т.д. Вроде всё нормально – но вот хлеб: он с начала года вырос в цене якобы лишь на 4.8% (белый) или 5.6% (чёрный) – любопытно, хотя бы где-то в России есть такая динамика? Из виденного нами в магазинах или услышанного от знакомых в других городах можно заключить, что хлеб везде подорожал как минимум на четверть – может, мы куда-то не туда смотрим? Как не туда смотрит и Мировой банк: в его ежегодном обзоре по условиям ведения бизнеса Россия опустилась на 123 место (из 183), аккурат между Уругваем и Угандой – клевещут, наверное. А чтоб нам и дальше всё виделось в розовом свете, украинский Минсельхоз собирается освоить земли Чернобыльской зоны.

Отставленный от столичного мэрства Лужков опасается за жизнь родных – которых он (скрепя сердце, конечно!) отправил в Лондон; заодно бывший московский градоначальник озаботился свободой прессы в России – это звучит особенно пикантно, если учесть, скольких журналистов он засудил посредством своих карманных судов. Россиянских шпионов отловили в Грузии – возможно, чтоб отвлечь внимание от этой истории, некто совершил авторитетный слив в прессу по делу недавно высланных из США агентов: мол, они вовсе не шуты, но былинные герои, которых сдал проклятый изменник в СВР. Даже на фоне на редкость убогого агитпропа суверенной демократии эта поделка смотрится совсем уж идиотично – тут не выдержали даже люди из разведывательного сообщества, аккуратно разнесшие это позорище в пух и прах. Премьеру Путину бывшие коллеги не указ – и он посулил предателю смерть под забором от пьянки или наркотиков; а некий "высокопоставленный сотрудник кремлёвской администрации” и вовсе заявил "Меркадера за ним уже послали” - интересно, куда? Под забор? Или глава правительства имел в виду "полониевую” пьянку? Власти можно понять – предатель убил подвиг разведчиков, героически отмывавших деньги (чьи, кстати?): как тут не озвереть! Растущая импотенция россиянского начальства сопровождается всё более омерзительным публичным треском…

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Хорошей вам недели!

Задать вопрос по темам настоящего обзора вы можете на нашем форуме

Архив обзоров мировых рынков находится тут

Подробнее о новостях, экономических показателях, выступлениях официальных лиц, корпоративных отчётах и прочих событиях вокруг мировых рынков можно узнать из нашего Экономического календаря

Динамика цен за прошедшую неделю