Рыночный импрессионизм - Президент и инопланетянеСергей
Егишянц, 22.05.10 00:20:55
Добрый день. Очередная бурная для рынков неделя
оставила в тени политические и криминальные события – хотя среди
них попадались и достаточно любопытные. Так, международная комиссия
окончательно установила, что в марте южнокорейский военный корабль
Cheonan был потоплен северокорейской торпедой – разумеется, безнаказанно
такое хамство оставлять нельзя, и сами злоумышленники понимают это:
КНДР грозит войной в ответ на любые санкции – а её глава Ким Чен Ир
спешно совершил визит в КНР, дабы заручиться хоть какой-то поддержкой и
обещаниями помочь с едой. Небезынтересен и опрос Reuters о политических
предпочтениях австралийцев в преддверии октябрьских выборов – из него
следует, что популярность правительства Радда резко упала, так что
Зелёному континенту грозит такой же "подвешенный парламент”, какой
случился в Британии. Что же до криминала, тут выделялась кража пяти
картин из Парижского музея современного искусства в ночь на четверг:
согласно парижской мэрии, "Голубь с зелёным горошком” Пикассо стоит 23
млн. евро, а "Пастораль” Матисса – 15 млн.; ещё три картины Модильяни,
Брака и Леже оцениваются в похожие суммы – в общем, громкое дело.
Рыночный импрессионизм
Но рынкам не до голубей Пикассо – на них в последнее
время перманентная "Герника”. С некоторым ужасом наблюдатели ожидали размещений
европейских казначейских облигаций на минувшей неделе – отчасти
опасения оправдались. Впрочем, как и предполагалось, не столкнулись с
особыми проблемами Франция и Голландия: они разместили бондов на 10.7 и
5.0 млрд. евро соответственно, встретив неплохой спрос инвесторов.
Порадовала и Ирландия, на 1.5-миллиардный выпуск 4- и 10-летних
казначеек которой спрос превысил предложение втрое – публика пока не
опасается тут банкротства, а доходность неплохая. Зато последняя очень
скромна у Германии, облигации которой все бросились скупать как
активы-убежища – и на последнем аукционе интерес инвесторов к 10-летним
бундам оказался весьма скромным: слишком уж низкая доходность у этих
надёжных бумаг. А Испании не повезло – мало того, что к её казначейкам
относятся с недоверием, так они ещё и размещались в середине недели,
когда рынки заметно помрачнели: в итоге годовые и 18-месячные облигации
вызвали столь хилый интерес, что испанцам пришлось урезать объём эмиссии
с первоначальных 8.0 до 6.4 млрд. евро. Правда, случившееся на
следующий день размещение 10-летних боно прошло получше – испанцам
удалось сбыть с рук бумаги на все намеченные 3.5 млрд. евро; но
доходности сравнительно велики – и хотя формально спрос превысил
предложение вдвое, на самом деле среди неудовлетворённых заявок очень
много требовавших совсем уж большой премии.
Меж тем, и широко разрекламированный план
стабилизации финансовых рынков ЕС тоже даёт сбои или требует
чрезмерных усилий. ЕЦБ продолжает скупку казначеек проблемных стран
еврозоны для уменьшения доходностей по ним – по разным оценкам,
центробанк уже выкупил бумаг (в основном, краткосрочных греческих,
португальских и испанских) на сумму 16-20 млрд. евро. Но до стабилизации
далеко – по оценкам ряда аналитиков, для неё объём выкупа должен
достичь 600 млрд., а это выглядит слишком опасно, ибо объём денежной
эмиссии для такой операции чреват серьёзным всплеском инфляции в Европе.
Кроме того, далеко не все страны счастливы помочь страдальцам из южной
Европы – помимо немцев, недовольными оказались и американцы: Сенат
проголосовал за то, чтобы МВФ (чьим крупнейшим пайщиком являются именно
США) не безусловно спасал всяких греков, а сначала хорошенько проверял,
способны ли будут должники вернуть выделенные им деньги – особенно если
размер их госдолга превышает 100% ВВП.
Нежданные проблемы возникли у Британии,
где повторилась греческая история: сформированное после победы на
выборах консервативно-либеральное правительство провело проверку
состояния казны – и внезапно обнаружило, что там таятся нигде не
показанные расходы, которые лейбористы почли за благо скрыть, дабы не
нервировать избирателей; об этом мрачно сообщил министр по делам бизнеса
Винс Кейбл. К счастью, наибольшая часть дополнительных трат пока
существует лишь в виде обещаний – которые новый Кабинет намерен
проигнорировать; более того, новый канцлер Казначейства Джордж Осборн
хочет немедленно урезать расходы казны в текущем году на 6 млрд. фунтов.
Кроме того, Минфин намерен создать независимый Офис бюджетной
ответственности, который станет непредвзято оценивать состояние и
перспективы казны – его возглавит бывший член правления Банка Англии
Алан Бадд, которому будут помогать бывший экономист Royal Bank of
Scotland Джеффри Дикс и бывший сотрудник Казначейства Грэхем Паркер.
Невесело звучат и японцы. Впрочем, официоз
старается хранить хорошую мину при плохой игре – но бывший член
правления центробанка Тейзо Тайя сообщил, что страна скорее всего
столкнётся с серьёзным кризисом обслуживания госдолга в течение 3-4 лет;
а проблема в том, что для борьбы с этим кризисом необходимо повышать
налоги и сокращать расходы – но это ударит по и без того тяжело больной
национальной экономике. В ответ Банк Японии оставил ставку на прежнем
уровне 0.1% и объявил о запуске нового плана кредитования, на который
выделяется 1 трлн. йен (11 млрд. долларов): деньги будут даваться банкам
на 12 месяцев под 0.1% годовых, дабы сглаживать проблемы с ликвидностью
в условиях нестабильности финансовых рынков – а также в надежде на то,
что банки начнут предоставлять займы отраслям реального сектора,
"демонстрирующим потенциал роста”; заодно центробанк рассчитывает и
побороть дефляцию эмиссией – ну-ну.
Из других центробанков отметим британский, на
своём заседании не изменивший ни базовую ставку (0.5% годовых), ни объём
выкупа облигаций на рынке (200 млрд. фунтов) – а протокол этого
мероприятия показал расхождение среди членов правления: кто-то боится
инфляции, кто-то опасается за экономический рост – но все согласны, что
стране необходима "серьёзная финансовая консолидация”, особенно в сфере
бюджетных трат. Протокол последнего заседания ФРС США тоже отметил
разделение – часть членов правления настаивает на немедленном начале
монетарного ужесточения, но большинство придерживается осторожной
тактики: согласно последней, ставку следует начинать повышать ещё не
скоро, а обратную продажу ранее скупленных на рынке ценных бумаг – и
того позже, причём последний процесс должен идти постепенно и занять 5
лет. В целом Фед оптимистично смотрит на состояние и перспективы
национальной экономики: прогнозы ВВП повышены до 3.5% в этом году и 4% в
следующем, а безработицы – понижены (до 9.6% в 2010 году, 8.3% - в
2011, 7.0% - в 2012); урезаны оценки инфляции – до 2012 года ФРС не ждёт
ничего, близкого к целевым 2% роста цен потребительской корзины.
Мировые власти также затеяли реформу системы
финансового регулирования – встречающую немалое сопротивления в
среде плутократии. На встрече министров финансов еврозоны в Брюсселе
было решено, что отныне все хеджевые, паевые и прочие такого же рода
фонды должны регистрироваться и раскрывать свои показатели подобно
прочим участникам рынка; кроме того, регуляторы оставляют за собой право
совершать любые проверки деятельности этих фондов; наконец,
Европарламент ограничил возможности работы иностранных хедж-фондов в
Европе – особенно это касается американских и оффшорных учреждений.
Разумеется, этот план вызвал крайнее недовольство США, где базируется
очень много разных финансовых контор – а также Британии, где
сосредоточено 80% европейских хедж-фондов; однако ситуация столь остра,
что власти континентальной Европы проигнорировали мнения означенных
стран – тем самым нарываясь на ответные меры. Но в самих Штатах тоже
идёт процесс усиления регулирования финансового сектора – в минувший
четверг Сенат принял соответствующий план: кроме всего прочего, он точно
так же вводит хедж-фонды и другие похожие частные компании в сферу
действия обычных правил, установленных Комиссией по ценным бумагам и
биржам – заодно регулированию будет подвергнута и вся сфера торговли
разнообразными деривативами.
И без того нервный денежный рынок трясло ещё и по
причине выплат купонов и погашения казначейских облигаций, порождавших
моментальные развороты курсов: США заплатили квартальных купонов на 60
млрд. долларов, Европа выплатила 15.5 млрд. евро плюс ещё 8.6 млрд.
пришлись на многострадальную Грецию. Кроме того, официоз не дремал – оппозиция
последним "планам спасения” звучит всё громче: Франк Шёффлер,
эксперт по финансовой политике входящей в правящую коалицию Германии
Свободной демократической партии, назвал программу скупки бондов
южноевропейских стран "приобретением мусора” - и предложил заменить
Жан-Клода Трише в качестве главы ЕЦБ нынешним шефом Бундесбанка Акселем
Вебером. А возглавлявший германский центробанк в 1980-91 годах Карл-Отто
Прёль по кличке "Мистер дойчемарка” обрушился с критикой на действия ЕС
– предупредив, что единственным их итогом будет заметное уменьшение
общей силы евро как валюты: ведь требования к финансовой дисциплине по
сути понижаются до уровня южноевропейских аутсайдеров – порождая "импорт
слабости” из них.
Евро действительно слабело и на
прошлой неделе – но совсем недолго: опустившись в понедельник до 1.2130,
ниже идти оно не стало – уж слишком быстрым было падение, к тому же всё
явственнее возникали угрозы вмешательства властей. Начальство некоторых
стран уже потеряло терпение и принялось убегать из евро обратно в
доллары – о сокращении в резервах доли европейской валюты в пользу
американской сообщали Россия, Южная Корея и Иран: вот только для
профессиональных участников рынка это скорее сигнал того, что низы
совсем близко – официальные структуры, мягко говоря, не отличаются
прозорливостью в такого рода решениях. Так или иначе, вскоре ситуация
изменилась: первым не выдержал Швейцарский национальный банк,
принявшийся агрессивно выкупать кросс-курс евро-франк по достижении им
отметки 1.40 – серия интервенцией взметнула его до 1.46, что немедленно
повлияло и на евро-доллар. Последний долетел почти до 1.27, причём силе
отскока способствовали спекулянты, в прошлые недели нарастившие до
рекордного размера короткую нетто-позицию по евро (доля шортов достигала
79.5% от общей массы открытых позиций против среднего значения 33.4%) –
стоп-лоссы спекулянтов выступили в качестве неплохого топлива в
восхождении европейской валюты. Йена дорожала, а главной жертвой
последних пертурбаций стал австралийский доллар, подешевевший на 13% с
начала мая, из которых 9% пришлись на прошедшую неделю.
Источник: SmartTrade
Фондовые биржи тоже штормило. Как мы и
предполагали, бодрый отскок от низов "Чёрного четверга” 6 мая ни о чём
не говорил – рынок предпочитает как минимум возвращаться к таким
отметкам, что и произошло в реальности. Больше того, европейские индексы
уверенно пробили эти низы, индексы токийской и нью-йоркской бирж Nikkei
и Dow Jones прорвались ниже психологически важной отметки 10000
пунктов, а лидером понижения стал индикатор Шанхайской биржи, за
последние 5 недель потерявший свыше 22% своей стоимости. Властям всё это
не понравилось – и первой не выдержала Германия: её начальство
запретило непокрытые шорты по акциям 10 крупнейших компаний финансового
сектора, а также свопы кредитного дефолта по государственным облигациям;
руководство ЕС состроило кислую мину по поводу односторонних мер немцев
– но дало понять, что собирается сделать что-то а таком же роде и для
всего Союза. Эксперты задаются, вопросом, откуда такая срочность у
Германии – и тут кое-кто вспомнил, что тамошний регулятор BaFin
предрекал 800 млрд. евро списаний у своих банков, что вдвое превышает
все их резервы. В итоге капитал стал убегать уже и из Германии – по
данным BNP Paribas, только утром в среду инвесторы вывели "из немцев в
швейцарцы” 9.5 млрд. евро; впрочем, довольно быстро ситуация
стабилизровалась. В Штатах Комиссия по ценным бумагам и биржам так и не
нашла особых причин обвала 6 мая (мелочные подозрения каких-то мелких
урюпинских фондов выглядели на редкость глупо) – и хочет теперь ввести
меры предотвращения подобных событий вроде остановки торгов после
падения рынка на 10%; глава Комиссии Мэри Шапиро заодно выступила в духе
"а не будут брать, отключим газ” - глубокомысленно задумавшись, не
стоит ли заслать на биржи аудиторов.
Источник: SmartTrade
Наконец, и товарные рынки летали будь здоров.
Цены на нефть, отметив в первый рабочий день мая пик около 90 долларов
за баррель, затем стремительно унеслись вниз – и за прошедшие 3 недели
успели похудеть на добрую четверть, причём американский сорт WTI даже
пробил низы зимней коррекции, очутившись на уровнях прошлогоднего
октября (ниже 70 долларов за баррель). Похожую динамику демонстрируют и
промышленные металлы: медь подешевела с верхов на 20%, алюминий и никель
– на 25%, а палладий – даже на 30%. Золото металось вверх-вниз –
сначала публика выбрала его как убежище от потрясений, и драгметалл
показал новые исторические максимумы; но затем на волне общей распродажи
золото уронили с 1250 до 1170 долларов за унцию – впрочем, масштаб
падения тут много скромнее, чем на других рынках. Объяснения локальных
движений рынка и раньше-то выглядели забавно – мол, "у инвесторов
аппетит к риску”, поэтому всё растёт; потом инвесторы, видимо,
объедались рисковых активов – и у них наступало "отвращение к риску”,
из-за которого всё падало. Но тут хоть присутствует толика реализма –
сейчас же объяснения стали куда забавнее: рынок растёт, "потому что
господствует оптимизм”, а падать начинает под натиском невесть откуда
приходящего "пессимизма” - как видно, в аналитической среде наступила
эра импрессионизма!
Источник: SmartTrade
Президент и инопланетяне
Экономика живёт своей жизнью. В Австралии растёт
инфляция и падает потребительское доверие. В Китае в марте увеличился
индекс опережающих индикаторов – впрочем, методика его расчёта
организацией Conference Board вызывает массу вопросов даже по родной
Америке – что уж говорить об экзотичной в смысле реальности показателей
КНР. В первом квартале ВВП Японии вырос на 1.2% к октябрю-декабрю;
впрочем, падение дефлятора на 3.0% в год выглядит сомнительно – его явно
занизили; то же касается и квартального дефлятора – он якобы нулевой,
хотя в январе-марте базовые цены росли вовсю. В марте чистые заказы в
секторе машиностроения выросли на 5.4% к февралю, что позволило им выйти
в плюс (на 1.2%) и против того же месяца прошлого года – впервые почти
за 2 года; впрочем, прогноз на второй квартал сулит замедление этого
позитивного процесса. Промышленное производство в марте выросло на 1.2% к
февралю – это вчетверо лучше предварительной оценки: основной вклад в
прибавку внесли химия, электротехника и легковые автомобили; за 12
месяцев производство увеличилось на 31.8%. В целом за 2009 финансовый
год (завершившийся 31 марта) производство упало на 8.9% после снижения
на 12.7% в 2008 году и роста на 2.7% в 2007. Уровень загрузки
производственных мощностей увеличился до 90.6% - для Японии это мало:
там он обычно колебался около 100%.
Средняя зарплата японца в номинальном выражении
выросла в марте на 1.0% в год – первая прибавка за 22 месяца; реально (с
учётом дефляции) она увеличилась на 2.2%. Проблема, однако, в том, что
все эти радости возникли из-за всплеска оплат сверхурочных работ
(+12.8%), тогда как базовая зарплата осталась в минусе (-0.2%) –
работодатели справедливо рассматривают подскок внешнего спроса как
временное явление, отказываясь пересматривать долгосрочные условия
работы персонала. Потребительские настроения в апреле улучшились, хотя и
ненамного – однако тратить деньги домохозяйства не готовы: их расходы в
сфере услуг в марте упали сразу на 3.0% к февралю (когда тоже
отмечалось снижение, правда, лишь на 0.3%). Отпускные цены
производителей товаров выросли в апреле на 0.4% (это уже пятый подряд
месяц увеличения) против +0.2% в марте; за последний год цены снизились
на 0.2% - но это минимальное сокращение за все 16 месяцев падения.
Индекс опережающих индикаторов в марте символически уменьшился. Из
корпоративных новостей Азии можно отметить соглашение Dubai World
с группой кредиторов о реструктуризации долга эмиратского холдинга: 4.4
млрд. долларов будут выплачены за 5 ближайших лет, а ещё 10 млрд. – за
8; детали соглашения подлежат уточнению.
В Европе пошли вторые оценки ВВП за
первый квартал – впрочем, они лишь подтвердили предварительные прикидки:
экономика Испании расширилась на 0.1% против октября-декабря, а
Германии – на 0.2%. Радость от этих прибавок сильно сдерживается слабыми
компонентами – так, прирост запасов нераспроданной продукции добавил к
ВВП Германии 1.9%: иначе говоря, без учёта работы на склад всё остальное
производство (т.е. выпуск, обеспеченный реальным спросом) сократилось
на 1.7% - в основном из-за внешней торговли (чистый экспорт отнял 1.1% у
ВВП) и строительного сектора, активность которого подорвала самая
холодная за последние 14 лет зима. Во Франции в первой четверти года
занятость сократилась на 0.1% в квартал и на 1.3% в год. Торговый
профицит еврозоны в марте сузился почти до нуля, поскольку импорт рос
быстрее экспорта; в целом за первый квартал среднемесячный профицит
составил 1.9 млрд. евро – что заметно меньше 3.2 млрд. по итогам
финального квартала 2009 года. Платёжный баланс за март неоднозначен:
текущий счёт сведён с активным сальдо в 1.7 млрд. евро, но капитальный –
с пассивным аж в 37.8 млрд., причём две трети этой величины пришлось на
отток в сфере прямых инвестиций, а остаток добавили портфельные
вложения.
Как обычно в последнее время, статистика
автомобильных продаж и производства крайне неоднородна – она
зависит от того, действует ли в данной стране программа стимулирования в
этом секторе. Кое-где ещё действует: поэтому в Испании отмечен годовой
рост продаж на 39.3%, в Великобритании – на 11.5%, а во Франции – на
1.9% (там уже только остатки от прежней программы). Иная картина в
Германии (-31.7%) и Италии (-15.7%) – где всё уже закончилось. В целом
по еврозоне отмечено сокращение на 10.2%, хотя ещё в феврале имел место
рост на 6.9%. Промышленный товарооборот Италии в марте вырос на 1.5% в
месяц, а заказы – на 1.0% (в том числе внешние – на 1.8%). По данным
Конфедерации британских промышленников, баланс общих заказов в
промышленности в мае резко улучшился, но всё же остался в минусе – т.е. о
снижении заказов говорит больше компаний, чем об их росте; основной
вклад в позитивную динамику внесли, как обычно, экспортные заказы –
баланс которых вышел в плюс впервые с марта 2008 года. Как и следовало
ожидать, индексы настроений в Европе резко затормозились на фоне
греческого кризиса: по данным исследовательского центра ZEW, в мае
экономические ожидания ухудшились в Швейцарии, Германии и ЕС в целом;
индикаторы института IFO и исследования PMI констатировали общую
стагнацию – причём производственный сектор отставал.
Апрельский обзор Банка Франции констатировал снижение
розничных продаж на 1.2% против марта – как и ожидалось, в связи с
ранней Пасхой этого года мартовские показатели были выше прошлогодних, а
апрельские, напротив, выглядят уныло. Исключением стала Британия, где
даже после многолетних рекордов увеличения продаж в марте никакого
отскока в апреле не случилось – другое дело, что методика расчёта этого
показателя лондонскими статистиками вызывает изрядные нарекания: во
всяком случае, оценки Британского розничного консорциума определённо
говорят о спаде в середине весны. Потребительские настроения в еврозоне в
мае ухудшились – что и не удивительно в свете развившегося тут кризиса.
Строительный сектор Европы наслаждался мартовским потеплением – к
примеру, в Германии объём производства в нём взлетел на 26.7% к
февралю; в целом по еврозоне всплеск не столь впечатляющий (+7.6%), но
всё же внушительный. В Британии, по данным Rightmove, цены предложения
жилья выросли лишь на 0.7%, слабее и ожиданий, и обычного для конца
весны масштаба удорожания – мы уже отмечали, что сейчас всё больше
продавцов выходит на рынок, соблазнившись неплохо подросшими за
последние год-полтора ценами; зато спрос остаётся низким. Последнее
обстоятельство подтвердил и Совет ипотечных кредиторов, отметивший
очередное сокращение заимствований в секторе – в апреле оно оказалось
сразу на 12% ниже мартовского уровня, пробив минимум 2009 года для этого
месяца и достигнув худшего показателя с апреля 2000 года; без программ
стимулирования сегмент недвижимости ведёт себя плохо.
Ценовые индикаторы констатируют рост
инфляционного давления. В Британии в апреле потребительские цены
выросли на 0.6% к марту, что довело годовую прибавку до максимальной с
ноября 2008 года величины 3.7%; более адекватный индекс розничных цен
без учёта ипотеки вообще подскочил на 1.0% в месяц и на 5.4% в год – на
сей раз к обычным причинам добавилось резкое вздорожание женской одежды.
В Германии отпускные цены производителей в апреле увеличились на 0.8% в
месяц и впервые за много месяцев вышли в плюс в годовой динамике –
причём без учёта энергоносителей прибавка оказалась даже сильнее.
Потребительские цены еврозоны в апреле оказались на 1.5% выше, чем год
назад – это максимум с декабря 2008 года; впрочем, как нам кажется,
последний обвал сырьевых рынков сулит замедление инфляционных процессов в
мире уже летом – конечно, если к тому времени не возникнут свежие
факторы (например, дополнительная эмиссия денег). При этом внутренние
показатели спроса и кредитования остаются очень слабыми – например,
широкая денежная масса (агрегат М4) в Британии в апреле выросла на 3.3% в
год: это минимум с сентября 1999 года; чистое кредитование компаний
сокращается – как и число разрешений на ипотеку. Зато государство
кредитуется по полной программе – правительство Британии заняло в апреле
рекордные для этого месяца 10 млрд. фунтов; любопытно, что показатели
дефицита и заимствований за прошлый год пересмотрели резко вниз –
объяснив это тем, что, мол, доходы казны оказались выше ожиданий; однако
непонятно, почему об этом вдруг стало известно только сейчас.
Канадские продажи в марте радовали ростом: оптовые –
на 1.4% (впрочем, после снижения в феврале на 1.5%), а розничные – на
2.1%. В Штатах в марте отмечены рекордные покупки долгосрочных
ценных бумаг иностранцами – чистый приток достиг 140.5 млрд. долларов; с
другой стороны, краткосрочные бумаги и депозитные сертификаты столь же
активно продаются – итоговый баланс оказался положительным лишь на 10.5
млрд. После пяти подряд месяцев чистых продаж Китай снова стал
нетто-покупателем, нарастив свой портфель на 17.7 млрд. долларов; не
сильно отставала и Япония (+16.4 млрд.), а впереди планеты всей опять
Британия (+45.5 млрд.); любопытно, что львиная доля (почти 80%) из общей
массы могучего спроса на казначейки пришлась на частный сектор.
Финиширующая программа стимулирования покупок жилья вызвала ещё один
подскок числа новостроек в апреле (на 5.8% к марту до максимума с
октября 2008 года), особенно в сегменте односемейных домов (+10.2%) –
однако индикатор будущей активности, которым является количество
разрешений на строительство, уже пошёл вниз (-11.5% до минимума за
полгода). Тем не менее, минимальный с 1971 года объём нераспроданного
жилья говорит о том, что хотя бы стабилизация в строительном секторе
вполне реальна – запасы следует пополнять, если только не происходит
свежего обвала спроса. О том же свидетельствует и индекс Национальной
ассоциации домостроителей/Wells Fargo за май – он вырос до максимума с
августа 2007 года, хотя и остался при этом на очень низком уровне:
именно это и есть характеристика рынка жилья США – он очень слаб, но
дальше пока не падает. Опережающие индикаторы сократились в апреле
впервые за год – впрочем, мы уже отмечали сомнительность этого
показателя. Региональные индикаторы деловой активности в
производственном секторе остались в мае уверенно в плюсовой области – но
всё же в них отмечено явное замедление в ключевых компонентах новых
заказов и занятости.
Потребительские настроения по версии ABC
News/Washington Post на предыдущей неделе слегка улучшились – но всё же
остались слабыми. Первичные обращения за пособиями по безработице
неожиданно подскочили на 25 тыс.; общее число людей, получающих пособия,
увеличилось до 10.14 млн. – это максимум с ноября-декабря. Слабость
спроса подчеркнуло падение потребительских цен в апреле (первое с марта
2009 года); отпускные цены производителей тоже снизились на 0.1% в месяц
– впрочем, если смотреть не только конечные товары, то тут за год имеет
место рост на 9.0% (а с поправкой на искажения из-за гедонистических
индексов даже на 10.5%). Особо впечатляет вздорожание сырья за вычетом
сырой нефти и продовольствия – оно составило 49.5% в год, чего не было
ни разу с начала 1974 года (пики 2008 года остались далеко позади).
Однако продолжения, видимо, не последует – в мае сырьё стало дешеветь,
тогда как год назад, напротив, оно принялось активно дорожать.
Объяснение всему вышеперечисленному едино – и коренится в слабости
частного спроса, которая фундаментальна и исчезать не намерена: из-за
этого производители не в состоянии перекладывать на потребителя свои
растущие издержки на сырьё – чтобы не разориться, им приходится вместо
этого урезать прочие траты. Это значит, что снижаются вспомогательные
расходы – от покупок канцелярских товаров до аренды более просторных
и/или престижных офисов: что, в свою очередь, подрывает совокупный
спрос. Но главное (в условиях США), фирмы даже в условиях всплеска
покупок в каких-то сегментах, вызванного программами стимулирования
внутри страны или за её рубежами (особенно в Китае) отказываются
нанимать персонал или увеличивать зарплаты имеющимся работникам –
поэтому производственные показатели вроде бы выглядят хорошо, но
реальная занятость расти не хочет категорически. И тут ничего
поделать нельзя…
Источник: ФРС США
На корпоративных фронтах отметился Chrysler, который
выплатил последние 1.9 млрд. долларов своего долга Казначейству по
программе TARP – и теперь у него больше не осталось непогашенных
обязательств. Отчёт Hewlett-Packard за первый квартал констатировал
увеличение чистой прибыли почти на 30% против того же периода 2009 года;
выручка разбухла на 12%, однако прогнозы на текущую четверть года
оказались хуже показателей января-марта. Ещё лучше картина у Dell: рост
профита на 52%, а продаж – на 21%; ожидания неплохи – но осторожны.
Весьма оптимистичен и Home Depot: помимо увеличения прибыли на 41.1% и
выручки – на 4.3%, компания превысила прогнозы аналитиков на год в
целом. Честнее ведёт себя Wal-Mart Stores, чьи прибавки профита и продаж
достаточно скромны (10% и 6% соответственно), а прогнозы сдержанны – и
сопроводительные комментарии откровенно не сулят светлого будущего,
предвидя новые проблемы.
В России вышел отчёт за апрель,
оказавшийся ожидаемо оптимистичным – дело в том, что именно апрель и май
прошлого года были самыми плохими месяцами для российской экономики,
создав такой эффект базы, на фоне которого легко выглядеть отлично; а
ведь Росстат ещё пересмотрит вниз и без того плохие прошлогодние числа –
и сравнительная картина станет совсем радужной. Впрочем, неплоха и
помесячная динамика – по оценке МЭР, с учётом сезонного и календарного
факторов ВВП подскочил в апреле на 0.7% в месяц после снижения на 0.1% в
марте. Инвестиции в основной капитал выросли на 1.0% после увеличения
на 1.9% в марте; против апреля 2009 года отмечена прибавка в 2.5%. За
месяц промышленное производство (после сезонной очистки) выросло на
1.8%, в том числе в обрабатывающем секторе – на 2.9%; за год прибавки
составили 10.4% и 15.7% соответственно. В сельском хозяйстве рост
замедлился до 3.5% в год против мартовских 4.1%; производство мяса
увеличилось на 9.1%, яиц – на 4.5%, молока – на 0.4%. В растениеводстве
не так весело: темп сева отстаёт от прошлогоднего, а озимые погибли на
10.8% площадей против 1.5% год назад. Приращение объёма лесозаготовок
умерилось до 9.1% в год против 12.1% в марте. Зато лучше идут дела в
строительстве: в январе годовой спад составил 10.7%, в феврале он
замедлился до 9.8%, в марте – до 5.1%, а в апреле – до 2.4%. Темп ввода
жилья в апреле был на 16.2% выше, чем год назад, после падения на 20.8% в
марте – как видим, волатильность велика, поэтому имеет смысл
рассмотреть первые четыре месяца в целом: тогда имеем снижение на 2.4% в
год, но всё же и тут улучшение налицо.
Грузооборот транспорта в апреле был на 14.8% выше,
чем год назад, после +12.8% в марте; лидируют трубопроводы (+15.9%) и
железные дороги (+15.5%); автомобили добавили 13.6% - все показатели
лучше мартовских. Иная ситуация в торговом балансе, но тут данные только
за март: профицит составил 15.0 млрд. долларов против 15.4 млрд. в
феврале и 16.6 млрд. в январе – несмотря на уверенный рост цен на сырьё в
начале весны. Потребительский сектор радует – но тут следует
учесть занижение инфляции Росстатом, заметно улучшающее картину.
Розничные продажи в апреле выросли на 4.2% в год после +2.9% в марте;
объём платных услуг населению прибавил 1.1% после +1.8%. Реальные
располагаемые доходы населения были на 3.7% выше, чем год назад, а
зарплата – на 6.0%; на самом деле всё не так весело – специально
составленный для отслеживания инфляции фиксированный набор товаров и
услуг вырос за год на 9.0%, а не на 6.0%, как официальный индекс
потребительских цен – разница существенная и явно ухудшающая реальную
динамику розницы, доходов и зарплат. Трудно признать соответствующим
реальности и статистику занятости, из которой вытекает якобы снижение
безработицы до 8.2% против 8.6% в апреле – впрочем, тут обычно основная
"заслуга” принадлежит безбожно врущему региональному начальству.
Отпускные цены производителей в апреле выросли на 3.2% к марту, на 6.0% с
начала года и на 17.9% к апрелю прошлого года; тарифы на грузоперевозки
добавили 6.9% в месяц и 18.9% в год. Наши оценки дефлятора и данные
Минфина по номинальному ВВП говорят о снижении на 0.9% в год – но после
пересмотра чисел 2009 года вниз динамика должна выйти в плюс, пусть и
заметно меньше официального.
Весьма занятна статистика иностранных инвестиций
в первом квартале. Общий их приток составил 13.1 млрд. долларов (это
лишь на 9.3% выше провального старта 2009 года) – но погашение ранее
сделанных инвестиций (13.0 млрд.) съело всю прибавку. При этом львиная
доля общей суммы пришлась на портфельные (спекуляции) и прочие (кредиты)
инвестиции – тогда как прямые составили лишь 2.6 млрд. (на 17.6%
меньше, чем даже в ужасном первом квартале прошлого года). Позитивный
баланс (пришло больше, чем погашено) отмечен в добывающей
промышленности, строительстве и финансовом секторе; негативный – в
обрабатывающих производствах, торговле, транспорте и связи. Характерно и
то, что из России за рубеж направлено 22.7 млрд. инвестиций – почти
вдвое больше, чем в обратном направлении. Естественная убыль населения в
январе-марте составила 87.3 тыс. человек против 104.5 тыс. год назад;
наша критика возымела действие – и числа миграционного прироста
вернулись в отчёт Росстата: оный прирост компенсировал почти 52 тыс.
человек естественной убыли, причём 24.0 тыс. человек приехали из Средней
Азии и Казахстана, 13.3 тыс. – из Закавказья и 12.9 тыс. – из Украины и
Молдавии. Золотовалютные резервы по состоянию на 14 мая составили 458.2
млрд. долларов, что на 1.5 млрд. больше, чем неделей ранее. Рубль
совсем не порадовало падение нефти – он упал, так что евро подорожало
выше отметки 39 рублей, а доллар достиг максимума с сентября прошлого
года в районе 31.5 рубля; впрочем, пока всё это не страшно.
Прочие детали будней дорогой россиянии
вполне привычны – хотя иногда они подбрасывают кое-какую экзотику.
Депутат Лебедев написал письмо президенту Медведеву – где просит
разобраться с калмыцким начальником и по совместительству главой
Международной шахматной федерации Кирсаном Илюмжиновым на предмет
нашумевшего рассказа последнего о контактах с инопланетянами: письмо
выдержано в духе "тепло ли тебе, девица” ("комфортно ли ему знать, что у
него президент республики общается с инопланетянами?”) – и просит
поговорить с глюкавым степным ханом, а затем рассказать Думе, не
выболтал ли часом общительный Кирсан какую-нибудь государственную тайну.
"Известия” поведали читателям о праздничном променаде 70 тысяч "Наших”,
воюющих с фальсификациями истории – и намекнули, что властям хочется от
этого движения "контроля улиц”. О дивных плодах угара патриотизма
свидетельствует замечательная фраза "уже больше половины граждан США
уверены, что это их страна победила в войне” - надо полагать, отсталые
американцы в корне не правы, а в реальности они ту войну вдрызг
проиграли (кому, кстати?) Зато вполне уверен в себе некто Григорий
Грабовой, который некогда грозился воскресить бесланских детей – теперь
его выпустили из колонии за примерное поведение: что и логично – чем он
хуже обласканного начальством "народного академика” Петрика? Не менее
логично и то, что Грабовой сразу же поинтересовался, не нужны ли его
услуги на шахте Распадская – и очень вовремя.
Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест
Вокруг Распадской всю неделю власти вели шаманские
пляски – как и всегда, когда они встречают нежданное сопротивление
снизу: спонтанный бунт шахтёров вызвал очередные припадки
начальственного идиотического креатива. Премьер Путин обрушился на всё
вокруг – он даже не поленился вычитать данные по производственному
травматизму в отрасли за 10 лет, после чего задал вопрос: если затраты
на охрану труда выросли с 1998 по 2008 год в 9 раз, то почему не
уменьшилось число погибших? Увы, Владимир Владимирович, Вы забыли про
инфляцию, которая за указанный период обесценила рубль в те же 8-9 раз,
так что реальные затраты не изменились; нам несколько совестно давать
такие пояснения, ведь вокруг премьера столько звёзд экономики – но что ж
поделать, если они безмолвствуют? Расправившись с непокорной
реальностью, глава правительства пожурил и шахтёров, которые-де
пьянствуют и наркоманствуют – после чего и суток не прошло, как
просвещёнными усилиями администрации Междуреченска была запрещена
продажа алкоголя во всех супермаркетах, прочих магазинах и ларьках.
Врагов народа выявил кемеровский губернатор Тулеев, обвинивший
"оппозицию и провокаторов”, пригрозивший "Киргизией в Кузбассе” и
раскрывший главную тайну: оказывается, ситуацию раскачал проклятый
интернет, а именно, "два британских сайта, четыре украинских и четыре
московских, которые рассказывают всякого рода страшилища о грабежах,
убийствах и прочее”. А чтоб впредь никто ничего не раскачивал,
правительство России ввело поправку в правила дорожного движения –
согласно которой при приближении машины с мигалкой не только другие
автомобили, но и пешеходы (даже переходящие улицу на зелёный свет, надо
полагать? – там никаких оговорок нет) "должны незамедлительно освободить
проезжую часть”. Россиянское начальство лихо выписало себе лицензию на
убийство?
Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест
Хорошей вам недели!
Задать вопро
|
