Добрый день. Гибель мира, сулимая американцем Кэмпингом, не случилась,
но пророк не унывает: мол, "конец света начался" и через 5 месяцев всё
свершится. Пока же пошли локальные катаклизмы: в США смерчи убили сотни
людей, в Исландии проснулся вулкан Гримсвотн, заставив авиаперевозчиков
отменить сотни рейсов. Друзья Стросс-Кана пытались подкупить гвинейских
родственников горничной, дабы та отказалась от прежних показаний – но те
отказались от миллионов. Замена подсудимому уже готова –
евро-тяжеловесы (Британия, Германия и Франция) выдвинули в главы МВФ
министра финансов Франции Кристин Лагар. Мадам достойна – она много лет
работала в США (в том числе в структурах Бжезинского), а дома замазалась
в скандале с мошенником от футбольного бизнеса Бернаром Тапи, которому
вроде помогла получить 300 млн. из казны: та же история, что у Трише,
который, работая Минфине, "по недосмотру" позволил Соросу получить
инсайд о приватизации банка Crédit Lyonnais – и такие скелеты лежат в
шкафах всех видных персон мира сего. Политика напоминала цирк: членовоз
Обамы сел на брюхо у посольства США в Дублине, а в ЮАР крокодилы не
давали избиркому прибыть на выборы. В Испании правящая социалистическая
партия провалилась на региональных выборах – даже утратив контроль над
муниципалитетами Барселоны и Севильи; а в Стране басков и соседней
Наварре победили не просто сепаратисты, но откровенные террористы.
Диагноз Восьмёрке
Денежные рынки. Восьмёрка собралась во французском
курорте Довиль – и, как всегда, ничего не решила: поругавшись на дорогое
сырьё (кстати, так же было 3 год назад – и закончилось осенним
обвалом), лидеры ведущих стран заявили, что "Восстановление мировой
экономики набирает обороты и становится более устойчивым" – это диагноз.
До финиша программы количественного смягчения в США остался месяц – и
каковы итоги? Повсюду слышны овации: инфляция выросла, денежный
мультипликатор упал до исторического минимума, экономический рост
замедлился, жилищный рынок усилил своё падение, а на рынке труда 600-700
тыс. человек перешли из временных работников в постоянные – злые языки
не преминули отметить, что каждое "перепрофилированное" рабочее место
обошлось почти в миллион свеженапечатанных баксов; очевиден лишь взлёт
финансовых рынков – логично рассудить, что ради него всё и затеяно. ОЭСР
требует от ФРС до конца года поднять ставку хотя бы до 1% годовых;
глава ФРБ Миннеаполиса Кочерлакота тоже хочет начать ужесточение – а в
общем, провал политики Бернанке очевиден. Тем не менее, по рынку ходят
слухи, что новый раунд эмиссии не за горами – ведь экономика опять
слабеет, значит (по логике Бернанке), нужно опять разбрасывать баксы с
вертолёта. Впрочем, рынки уже готовы ко всему: их участники стали
активнее покупать свопы кредитного дефолта по гособлигациям США – с
каждой неделей оборот этого сегмента растёт, а по сравнению с тем же
периодом прошлого года объём выпущенных таких бумаг удвоился.
На прошлой неделе был парад агентств: S&P ухудшило прогноз рейтинга
Италии, вызвав поток брани её Минфина; Fitch грозит снизить рейтинги
Японии и Бельгии; Moody's срезало индексы главных банков Новой Зеландии и
хочет прибить рейтинги ведущих банков Британии (HSBC, Barclays, Lloyds,
RBS etc.); оно же уменьшило рейтинг Бахрейна из-за проблем финансовой
системы – чья сумма активов составляет 1000% ВВП страны. Глава
Еврогруппы Юнкер заявил, что Греция вряд ли получит свежую помощь – мол,
дела её плохи; а денег в казне у греков осталось всего на 2 месяца,
поэтому их власти начали новую волну сокращения расходов и приватизации –
но оппозиция отвергла эти планы, так что шансы на дефолт растут. Есть и
позитив: финский парламент одобрил помощь Португалии, а китайцы
пообещали скупить много её бондов; все германские банки успешно прошли
стресс-тестирование – впрочем, к реальности оно имеет минимальное
отношение. Der Spiegel разразился статьёй про ЕЦБ: мало того, что на его
балансе куча греческого мусора (на 47 млрд. евро облигаций, 90 млрд.
вкачено в банки), так там ещё на полтриллиона евро ипотечных бумаг –
немалая доля которых скверного качества; в отличие от Фед, ЕЦБ не может
решать проблемы эмиссией. Глава этого учреждения Трише выступил с
неожиданно мягкой речью, дав понять, что он уже не вполне уверен в
необходимости немедленного продолжения повышения ставок – похоже,
положение евро-периферии и впрямь аховое.
Валютные рынки. Евро продолжало валиться – что и
неудивительно с учётом вышеописанных проблем еврозоны. К доллару оно
даже пало ниже 1.40 – но быстро отыгралось. Фунт немного подрос, йена
стояла на месте – и лишь франк уверенно продолжал пухнуть: финансовые
власти Швейцарии выразили "крайнюю обеспокоенность" вздорожанием родной
валюты, подрывающей экспорт и стимулирующей дефляцию – но рынку просто
некуда деваться, ибо это единственная из ведущих валют, которая пока не
имеет в базовой стране серьёзных негативных процессов, подрывающих
устойчивость денег. Поэтому евро-франк показал новый исторический
минимум – а вообще за последние 3.5 года он упал почти в 1.5 раза.
Источник: SmartTrade
Фондовые рынки. Ведущие биржи продолжали нервно
дёргаться, ибо позитив от эмиссии уже всерьёз перекрывается негативом от
реальной экономики. Из радостей отметим блестящее IPO Яндекса в США,
перебившее самые оптимистичные ожидания: уже цена первичного размещения
была повышена почти на 20%, а в первый же день вторичных торгов акции
подскочили ещё на 56% - впрочем, затем начались суровые будни, и фирма
потеряла 15% от достигнутых пиков. Американское Казначейство начало
сбрасывать акции AIG, скупленные в разгар кризиса – для начала оно
продаст 20%-ную долю фирмы (из 92% в целом) за 7.1 млрд. долларов;
публика приняла известие мрачно – и потому, что неясно, зачем ждать,
пока акции упадут в цене вдвое, и лишь тогда продавать, и потому, что
если так пойдёт и дальше, то казна вернёт лишь 30-35 млрд. баксов из
выданных страховщику 182 млрд. Штатовские ритейлеры в печали – мерзкие
потребители ни в какую не желают безудержно тратиться! Крупные сети Gap и
Aeropostale из-за этого снизили свои прогнозы на текущий год – и сразу
были наказаны обвалом акций на 15% с лишним. Думается, такие новостей
скоро будет выходить всё больше.
Товарные рынки. Топливо и промышленные металлы падать
больше не желают, а золото бодро направилось на север, уверенно
обосновавшись выше 1500 долларов за унцию – по последним данным,
китайский спрос тут обошёл индийский и стал первым в мире. Страхи ушли и
из сельскохозяйственных и лесных товаров: древесина, мясо, хлопок,
сахар, кофе и какао перестали дешеветь; зерно, корма и растительное
масло снова дорожают; фрукты и молоко показали свежие пики. Штатовские
регуляторы нашли злоумышленников на рынках – в 2008 году нефтетрейдер
Parnon Energy на какое-то время монополизировал торговлю: в январе того
года он с присными скупил 66% общего объёма фьючерсов на нефть, а в
марте – аж 84%; всё это вызвало ощущение дефицита топлива на рынке,
спровоцировавшего бурный рост цен и прибыль спекулянтов – а затем
последние стали играть на понижение и породили обвал. Впечатляющая
картина – но праведному гневу мешает то, что злодеи, якобы целый год
вертевшие рынком как хотели, добились повышения цен на нефть всего на 1
доллар за баррель и заработали на этих операциях лишь 50 млн. долларов,
хотя при таких масштабах речь должна идти о миллиардах; это странно –
создаётся ощущение, что Штатам просто нравится владеющий указанными
фирмами норвежский миллиардер Фредриксен как вполне подходящий кандидат в
козлы отпущения.
Источник: Barchart.com
"Странный процесс"
Азия и Океания. Австралийские инвестиции в первом
квартале выросли на 3.4% в год – и это была единственная позитивная
новость из региона. Деловая активность в КНР по версии HSBC в мае упала
до 10-месячного минимума, хотя пока удержалась в зоне экспансии; деловые
условия тоже основательно завалились (особенно новые заказы); профицит
баланса текущих операций в первом квартале сократился на 18% к тому же
периоду 2010 года. Торговый баланс Японии в апреле ожидаемо влетел в
изрядный дефицит из-за обвала экспорта на 12.5% в год (в том числе в США
– на 23.3%) после землетрясения. Общий спрос в Японии после катаклизма
просел – отсюда падение цен на корпоративные услуги в апреле, хотя и
небольшое, но переломившее прежнюю тенденцию к удорожанию; в то же время
потребительские цены выросли из-за возникшего дефицита некоторых
товаров и бурного роста топлива. Слабый спрос породил падёж продаж в
супермаркетах; розница тоже в минусе в годовой динамике – однако против
марта отмечен подскок на 4.1%, хотя обвал предыдущего месяца (на 7.6%)
далеко не отыгран; однозначно плоха ситуация лишь в автомобильных
продажах – тут годовой спад достиг 38.0%. Строительство в Австралии пока
в плюсе – но его размер оказался вдвое меньше прогнозного. Инфляционные
ожидания в Новой Зеландии быстро растут – в общем, весёлого мало.
Европа. ВВП Германии вырос на 1.5% в квартал; при этом
вклад частного потребления составил лишь 0.2%, чистый экспорт добавил
0.5%, а инвестиции – 0.9% (из которых две трети пришлось на временно
активизировавшееся строительство). Ещё веселее в Британии: ВВП вырос на
0.5%, но частное потребление упало на 0.6% (худшая динамика с
апреля-июня 2009 года), отняв у экономики 0.4%; ещё 1.2% украли
инвестиции, рухнувшие на 7.2%; государство внесло в ВВП 0.2%, но этого
слишком мало – и вся радость сосредоточилась в чистом экспорте, который в
одиночку добавил 1.7%; но долго ли продлится такой вывозной пир?
Кстати, британский дефлятор показал 15-летний максимум – в таких
условиях устойчивый рост малореален. Производственные заказы в еврозоне в
марте сократились на 1.8% к февралю – подкачали Германия и Франция,
зато порадовала Италия. Деловое доверие в мае резко упало повсюду:
настроения в Бельгии ушли в минус, во Франции активность неожиданно
обвалилась, в Италии доверие продолжило снижаться, а в целом по еврозоне
производственный индекс активности PMI поставил антирекорд месячного
падения с ноября 2008 года – причём в авангарде падения шла Германия;
оптимизм сохранился лишь в деловом климате Германии (согласно IFO), но в
целом в еврозоне аналогичный показатель просел до полугодового
минимума.
Цены в апреле продолжали расти, но из-за эффекта базы их годовые
прибавки слегка уменьшились; широкая денежная масса (агрегат М3) в
еврозоне замедлилась по той же причине; инфляционные ожидания британцев в
мае подскочили, несмотря на подешевевшее топливо. Согласно Британской
банковской ассоциации, одобренные заявки на ипотеку в апреле свалились
на 6.5% к марту (ожидался рост на 3.5%). В Германии в мае настроения
потребителей ухудшились; зато во Франции, Италии и Британии они
улучшились. Число зарегистрированных безработных во Франции в апреле
сократилось на 0.4% к марту – но прогресс замедляется. Британия пережила
тяжёлую неделю, за которую крупные фирмы объявили об увольнении более
чем 4.5 тыс. человек – особенно отличились банки (Barclays, Lloyds и
RBS), а также разорившийся ритейлер Focus. В марте итальянская розница
нежданно просела на 0.2% в месяц, доведя годовое снижение до 2.0%
(худшее значение с января 2010 года); сокращение отмечено в большинстве
категорий и продовольственных, и прочих товаров. В Британии баланс
розничных продаж ухудшился, но остался позитивным – а перспективы не
радужны: согласно Markit, 35% домохозяйств отметили в мае ухудшение
своего финансового положения и лишь 7% констатировали улучшение. Дефицит
британской казны в апреле показал очередной рекорд – он оказался худшим
с 1993 года.
Америка. ВВП США при уточнении не изменился: в
январе-марте экономика выросла на 0.5% к октябрю-декабрю, а если убрать
гедонистические индексы, то на 0.3%. Тот же показатель, полученный
методом потока доходов, а не издержек (ВВД) официально вырос на 0.2%, а
реально упал на 0.1% - такое "статистическое расхождение" имеется везде,
так что в мировой экономике всё хуже, чем говорят даже подправленные
числа ВВП. Удалим чистый экспорт, запасы, приписную ренту и дефицитные
траты казны – и остаток (частный внутренний спрос) плох: за последние 5
лет он падал в среднем на 3% в год, а за 3 года – на 4%; за все 60 лет
наблюдений не отмечалось ничего подобного. Заказы на товары длительного
пользования в апреле обвалились на 3.6% в месяц, а без учёта
транспортных – на 1.5%; чистые капитальные заказы упали на 2.6% (годовой
антирекорд); за последние 12 месяцев заказы выросли на 4.0% - но это
номинал, ведь в статистике не учтена немаленькая нынче инфляция; хуже
всех сектор коммуникационного оборудования, чьи заказы упали в 1.5 раза в
год. Региональные индексы производственной активности от ФРБ Чикаго,
Ричмонда и Канзас-Сити рухнули, особенно ключевой компонент новых
заказов. Продажи новостроек и индекс потребительского комфорта от
Bloomberg чуть выросли, но остались на крайне низких уровнях;
предложение нового жилья на историческом минимуме; незавершённые продажи
вторичного жилья рухнули на 11.6% в месяц и 26.5% в год; обращений за
пособиями по безработице опять прибавилось. Реальные располагаемые
доходы американцев в апреле остались на уровне марта – в целом с начала
года они не выросли, а если учесть недооценку инфляции, то даже упали;
снова перед нами та же картина – реальный спрос валится.
Источник: Бюро экономического анализа США
Россия. В отчёте МЭР за апрель хороша лишь розница
(+0.7% к марту), но это кутёж взаймы – норма сбережений падает,
потребительский кредит растёт. Реальные располагаемые доходы валятся: в
марте они просели на 1.6% в месяц, в апреле – ещё на 1.5%; т.к. инфляция
недооценивается на 0.2-0.3% ежемесячно, реально за 2 месяца доходы пали
на 3.5-4.0%, а за последние 12 месяцев – на 10%. Отметим и спад
добывающих отраслей на 0.6% в месяц, а строительства – на 1.3%. Росстат
урезал оценку ВВП в январе-марте против министерской (+4.1% вместо
+4.5%) –МЭР пришлось подчищать хвосты: помесячная динамика в январе
снижена с +0.1% до –0.1%, в феврале – с +0.2% до +0.1%, в марте – с
+0.3% до +0.2%; годовая прибавка в марте похудела с +4.2% до +3.8%. За
апрель МЭР даёт +0.1% в месяц и +3.3% в год – у нас выходит +0.5% к
апрелю 2010 года; но в этом году на один рабочий день меньше – с его
учётом будет около +2.5%. Путин родил новый план – за 10 лет поднять ВВП
в 1.8 раза, т.е. по сути догнать Германию: ну-ну. В январе-апреле
продолжался отток капитала из России, достигший около 30 млрд. баксов:
меж тем, за весь 2010 год вывезено 35 млрд. – идём с явным опережением.
Комментарий главы Банка России Игнатьева чудесен – мол, это "странный
процесс" и "этот процесс затянулся, мне трудно его объяснить; надеюсь,
что в этом году приток возобновится": отличная иллюстрация импотентности
россиянского начальства. В остальном наша власть тоже верна себе:
оправданы чиновные браконьеры, охотившихся с вертолёта на Алтае;
свежепостроенные дома для нижегородских погорельцев уже разваливаются;
ЕдРо в Питере разместило агитплакаты с цитатами из учёных, литераторов и
музыкантов под своим логотипом – получив дружное возмущение,
креативщики признали, что зря посмертно приняли Пушкина в свою партию, и
сняли плакаты.
Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест
Хорошей вам недели!
Динамика цен за прошедшую неделю