Добрый день. "Арабская весна" докатилась уже и до Кувейта, где
оппозиционеры (исключительно в видах борьбы с коррупцией) ворвались в
здание парламента. В Греции смена караула: Лукас Пападемос получил
дружное одобрение в парламенте – после чего оппозиция отказалась от
любых форм сотрудничества с властью в продвижении "грабительских" мер
экономии. Схожая ситуация и в Италии – где после ухода Берлускони новый
премьер Марио Монти (работавший ранее в Еврокомиссии) не нашёл поддержку
у Северной Лиги. Перспективы печальны – очередной ставленник Goldman
Sachs (Монти и там успел потрудиться) не сулит ничего доброго; если
учесть, что школу этого бандитского учреждения прошёл и нынешний глава
ЕЦБ Марио Драги, то станет совсем уныло; кстати, Пападемос тоже родом из
ЕЦБ – в общем, всё понятно. Монти назначил министром финансов самого
себя – логично: в Штатах люди Гольдмана приватизировали Казначейство –
почему бы дурному примеру не последовать и Италии? Отметим и
велосипедную прогулку генсека НАТО Расмуссена, закончившуюся переломом
руки – не иначе, возымели действие дружные проклятия косовских сербов.
Кощеева игла
Денежные рынки. Банк Японии оставил на месте ставку и
объём программы покупки облигаций на рынке; Резервный банк Австралии
грозится срезать ставку на ближайшем заседании – хотя оговаривается, что
это пока не предрешено. Квартальный инфляционный отчёт Банка Англии
вышел довольно тусклым – ожидается обнуление экономического роста и
снижение инфляции: в таких условиях можно и дальше расширять меры
монетарного стимулирования. В ФРС США по-прежнему раздрай: Эванс и Дадли
хотят эмиссии, Буллард и Фишер против; идея скупать ипотечные бумаги
вызвала раздражение у Булларда и Лэкера; все ястребы очень недовольны
тем, что Фед по сути финансирует бюджет – доиграемся, мол, с этими
растратчиками; они также против привязки монетарной политики к
безработице – резонно вопрошая, что делать, если инфляция и безработица
одновременно высоки. Меж тем, вторая часть Марлезонского балета уже
подоспела: к ближайшей среде Конгресс должен разработать детальный план
сокращения дефицита казны – ничего похожего там, разумеется, нет, а ведь
это было условием рарешения долгового кризиса: Казначейству осталось
занять лишь 100 с небольшим млрд. долларов – после чего госдолг опять
упрётся в выставленный ему потолок; министр финансов Гайтнер хотел в
январе-марте 2012 года занять ещё добрых полтриллиона баксов – а нельзя.
Агентства грозят срезать рейтинг, если решение не будет быстро найдено –
и ведь срежут.
Смена правительства Италии не сократила бремя долга – сюрприииз!
Доходности облигаций полезли в гору, утащив за собой бумаги Испании и
Франции. Аукционы прошли скверно: итальянцы разместили 5-летние бонды
лишь под 6.3% годовых; испанцы – 10-летние под 7.0%; у французов всё не
так страшно – но и тут процент вырос с прошлых размещений в добрых
полтора раза; немцы отменили ряд аукционов – им не нравится слишком
слабый спрос, а инвесторы не готовы принять низкие доходности;
единственный, кто остался при своих – это Греция, гордо разместившая
3-месячные бумаги под 4.6% годовых. Unicredit просит ЕЦБ дать денег
итальянским банкам – но в любом случае евро-кредиторам придётся резко
наращивать собственный капитал, дабы соответствовать повышенным
требованиям: согласно Morgan Stanley, недостача исчисляется мега-суммой в
2 трлн. долларов, которые банки в течение года выведут с развивающихся
рынков – это грозит катастрофическим последствиями, ведь если в 2008
году западные банки вывели домой около 20% вложений в развивающиеся
экономики (что вызвало грандиозный провал во всём мире), то теперь эта
величина может быть ещё больше. Французы хотят вовлечь в помощь деньги
ЕЦБ и заодно превратить стабфонд в банк – Баба-Яга (Германия)
категорически против; вместо этого немцы готовы разрешить "добровольный"
выход стран из еврозоны – и лишь оставшиеся государства будут
интегрироваться до победного конца.
Кризис Европы грозит Америке: банки последней, по данным Fitch, имеют
совокупные риски в проблемных странах еврозоны на 50 млрд. долларов.
Немного? – но это не всё. Это чистый риск – т.е. вложения, не покрытые
страховками (например, свопами кредитного дефолта); но вот Греция
собирается простить себе половину долга – и как кредиторам помогли CDS?
Никак – списания считаются добровольными, так что страховой случай не
наступил; с учётом этого риск штатовских банков вырастает до 72 млрд. Но
и сама Уолл-стрит охотно выписывала CDS сторонним держателям бондов –
особенно этим отличались J.P.Morgan Chase и Goldman Sachs: уже известно,
что номинал выданных ими страховок только на суверенные долги превышает
5 трлн. баксов – какая их часть приходится на проблемную периферию
еврозоны, банки не раскрывают; как видим, цена вопроса несравненно выше
официально озвученных 50 млрд. Экономисты UBS провели самопальный
стресс-тест стран мира на предмет ущерба от рецессии в ЕС – как и
следовало ожидать, в авангарде рисков Британия, Швейцария, Турция и
Россия; велики возможные проблемы КНР (у неё на Европу приходится шестая
часть экспорта, или 5% ВВП) – в отличие от Японии и США (1.3% и 1.2%
ВВП соответственно), хотя тамошний крупняк завязан на Старый Свет весьма
плотно. Но главное в другом – самую большую долю европейских стран в
своём экспорте имеет Германия: 60%! – и это грозит большой бедой.
Иллюстрация: Артём Попов
Для Германии как ни для кого опасен провал экспорта – таков итог
политики последних лет. На графике доли внешней торговли в экономике
видно, что она была скромна до конца 1970-х, когда дороговизна сырья
держала баланс в дефиците. Неолиберальная эпоха, объединение Германии и
всплеск глобализации после краха восточного блока слегка нарастили роль
товарообмена в 1980/90-е – но и только. Явно мощнее подскок от введения
евро в 1999 году – а настоящее безумие наступило в ходе кризиса 2000-03
годов и после него: Германия сделала сознательную ставку на вывоз, так
что в 2007 году актив торгового баланса достиг 8% ВВП, а размер экспорта
подошёл к половине экономики. Провал 2008-09 годов был недолог – ныне
пик 2008 года пройден: на экспорт уходит более 50% ВВП – из которых три
пятых идёт в другие страны Европы. Немцы почти монополизировали выпуск в
ряде отраслей индустрии континента – именно такова плата за их согласие
на еврозону. Но в этом положении дел прячется "кощеева игла" Германии –
потребители её товаров надорвались: их спрос ранее стимулировался
бюджетами и займами – но теперь этот ресурс исчерпан. Стало быть, когда
страны Европы вынуждены будут сбалансировать бюджеты, и их экономики,
лишённые казённых подпорок, впадут в рецессию, главным пострадавшим
будет именно Германия: мы уже писали, сколь дорогой ценой она достигла
"конкурентоспособности" (внутренний спрос валится 20 лет из-за
непрерывного снижения издержек) – значит, грядущий спад сулит их
экспортной модели тотальный крах.
Источник: ОЭСР
Валютные рынки. Евро опять упало на кризисе периферии,
а позицию фунта подорвала склонность Банка Англии к эмиссии; йена
пытается расти – несмотря на протесты японского начальства; свежие слухи
о подъёме барьера в кроссе EURCHF приопустили франк – но в целом на
форексе спокойно.
Фондовые рынки колебались вверх-вниз. Сезон отчётов
близится к завершению – и на сей раз порадовала сеть товаров для дома
Home Depot: прибыль и выручка подросли, поднят и прогноз на год. Зато
дальше одни разочарования: крупнейший в мире ритейлер Wal-Mart Stores
огорчил снижением прибыли и тусклым прогнозом на будущее; не блистал
также Dell – хотя не отметился и ничем особо страшным. Последнего нельзя
сказать про итальянский банк Unicredit: вместо ожидаемой прибыли в 7.5
млрд. евро он получил квартальный убыток в 10.6 млрд. – и теперь
собирается сократить 6200 человек и провести дополнительную эмиссию
акций для привлечения 7.5 млрд. в капитал. Агентство Moody's грозится
срезать рейтинг Credit Suisse – европейские банки ждут нелёгкие времена.
Товарные рынки. Бурный рост американской нефти WTI
продолжился – особенно ярок он был на фоне весьма меланхоличной Brent:
разница цен, достигавшая тут ещё недавно 27 баксов за баррель, теперь
сузилась до 8. Природный газ в США ускорил падение и вернулся к ценам
2002 года. Промышленные и (в меньше степени) драгоценные металлы
явственно ощущают дыхание рецессии – и валятся. На юг устремились также
зерновые и зернобобовые – особенно рис и овёс; пока держится
растительное масло – а корма уже дешевеют. Противоположная картина в
продуктах животноводства: мясо (говядина) и молоко не только не падают,
но и показали новые максимумы; на север же явно посматривают и фрукты. В
целом, однако, товарные рынки выглядят несколько слабовато.
Источник: Barchart.com
Инцессия
Азия и Океания. В ОЭСР в сентябре опережающие
индикаторы упали на 0.4% в месяц и 1.3% в год; Семёрка снизилась на
0.5%, а еврозона – на 0.8%; ухудшение повсюду (включая БРИК). Банк
Японии урезал оценку экономики; правда, ВВП в третьем квартале вырос на
1.5% - но лишь из-за восстановления от землетрясения; к прошлому году
ВВП слегка припал – третий квартал подряд; промышленное производство в
сентябре сжалось на 3.3% в месяц и на столько же в год; зарплаты опять в
минусе – и продажи тоже. Деловое доверие в Китае ухудшается – компонент
новых заказов свалился в зону спада; жильё дешевеет. Опережающие
индикаторы Австралии валятся, зарплаты растут медленнее инфляции; сфера
услуг Новой Зеландии вернулась к стагнации, а розница выросла лишь
благодаря наплыву туристов на чемпионат мира по регби. Инфляция в стране
киви ослабла в июле-сентябре из-за роста местной валюты,
нивелировавшего вздорожание импорта; в Индии рост рупии сдерживается – и
оптовые цены выросли почти на 10% в год. Кризисные явления есть везде: в
Сингапуре экспорт рухнул на 5.9% в месяц и 16.2% в год (а электроника –
на 31.2% в год), а розница выросла лишь на 0.3% после провала в 7.2%
месяцем раньше; в Гонконге и Турции пухнет безработица – отчего у
потребителей портится настроение. Короче, экономика загибается, а цены,
даже отступая, остаются высокими – и если сочетание инфляции и стагнации
обычно именуют стагфляцией, то наступление рецессии знаменует нечто
новое, что мы рискнём окрестить "инцессией". Гусары, молчать!
Европа. Восстановление после японского землетрясения
повлияло и на Европу – ВВП в третьей четверти немного восстановился в
Германии и Франции, в Испании стагнация, в Португалии рецессия уже 4
квартала подряд. Италия попросту на выдала свои числа: мол, возникла
срочная надобность в пересмотре данных за прошлые периоды – циничные
аналитики, однако, подозревают, что дело не в ошибках, а в том, что
ромеи не хотят огорчать рынки перед мощной серией аукционов по
госбондам; в противном случае статистику просто выдали бы с опозданием
на несколько дней – сейчас же предварительные числа отменены вовсе,
выйдет только окончательная оценка, причём аж 21 декабря. Еврозона в
целом показала рост на 0.2% (как и в предыдущей четверти); из прочих
стран удивила стагнация в Чехии и порадовал активный рост в Венгрии –
последняя, напомним, недавно кинула зарубежных банкиров: как видно, это
очень полезно! Промышленный выпуск еврозоны в сентябре пал на 2.0%, а
строительный – на 1.3%; производственные заказы в Испании замедлились, а
в Италии – рухнули на 8.3%; индексы экономических настроений от ZEW
упали в еврозоне, Швейцарии и Германии – причём последняя достигла
минимума с кризисного октября 2008 года. В сентябре торговые балансы
улучшались по всей еврозоне (кроме Франции) – поскольку экспорт падал
медленнее импорта.
Источник: ZEW
Швейцарские цены производителей и импортёров в минусе (франк
по-прежнему дорог); германские, напротив, растут – но не так быстро, как
прежде; потребительские цены пухнут на всём континенте, кое-где даже с
ускорением – так, в Италии она прибавили 0.9% в месяц; в еврозоне
отмечен рост на 0.3% в месяц и 3.0% в год – но на самом деле инфляция
выше как минимум вдвое. Британское жильё дешевеет, а настроения
потребителей согласно Nationwide обвалились в октябре до исторического
минимума – особенно пострадали ожидания на ближайшие полгода. В
Нидерландах нежданно серьёзно (сразу на 0.3%) вырос уровень безработицы;
во Франции рынок труда стагнирует – но зарплаты растут явно медленнее,
чем цены; в Британии в третьем квартале падение занятости оказалось
худшим с пиков кризиса, а ставка безработицы даже перебила их и достигла
15-летнего пика – при этом у по-прежнему работающих англичан отставание
зарплат от цен ещё круче, чем у их коллег в еврозоне. В Испании в сфере
услуг снижаются и продажи, и занятость; регистрация новых автомобилей в
еврозоне опять ушла в минус; французская розница еле жива – и лишь
британская отросла благодаря всплеску продаж через интернет (их доля
достигла рекордного максимума в 9.5% от общей массы покупок).
Предпраздничный сезон может подарить некоторое оживление – но не более
того.
Америка. ФРБ Сан-Франциско опубликовал неожиданно
реалистичный доклад, из которого следует, что вероятность рецессии в США
в 2012 году превышает 50% - и хотя вина за это возлагается на еврозону,
это лишь повод, но не причина. Меж тем, данные тут пока куда
оптимистичнее европейских и азиатских: канадские отгрузки в
обрабатывающей промышленности бодро растут; штатовское производство
пухнет из-за необходимости пополнить истощившиеся запасы. Индекс ФРБ
Нью-Йорка в ноябре вышел из минуса в плюс – но компоненты пессимистичны:
новые заказы и занятость ушли из плюса в минус – а итог улучшился лишь
благодаря всплеску оптимизма о будущем. У такого же индикатора ФРБ
Филадельфии снижение по причине провала в заказах – но занятость резко
подскочила, да и итог всё же остался в плюсе. В сентябре чистый приток
зарубежных денег в ценные бумаги США составил 68.6 млрд. долларов –
продолжался ажиотаж после подъёма потолка долга: КНР нарастила свой
портфель казначеек ещё на 11.3 млрд., доведя его до 1.15 трлн.; Япония –
на 20.2 млрд. до 957 млрд.; Британия – на 24.4 млрд. до 422 млрд.; одна
только Россия продолжает убегать из штатовских госбондов (ещё –2.5
млрд. до 95 млрд. против 176 млрд. на пике, который был год назад).
В октябре цены производителей США упали на 0.3%, урезав годовую
прибавку до 5.9% (реально 7.0-7.5%); без учёта топлива и продовольствия
цены не отступают – плюс 2.8% в год против предыдущих 2.5% (на самом
деле минимум 4.5%); но в ближайшие полгода возможно смягчение инфляции.
Потребительские цены снизились на 0.1% в месяц и выросли на 3.5% в год
(реально на 6.5-7.0%) – здесь тоже показатель без топлива и
продовольствия силён: +2.1% в год (реально 5.0-5.5%) – пик с октября
2008 года. В ноябре индекс рынка жилья Национальной ассоциации
домостроителей США вырос до вершины с мая 2010 года – но само значение
(лишь 20% оптимистов) не радует. Ассоциация ипотечных банкиров сообщила о
провале заявок на кредиты (особенно на рефинансирование) во вторую
неделю ноября. Новостроек в октябре стало меньше – при том, что август
пересмотрели резко вниз; зато разрешений на строительство прибавилось –
но реально строящегося жилья всё ещё очень мало (в односемейных домах
рекордное дно). Настроения американцев от Bloomberg стали чуть
оптимистичнее (но в целом весьма мрачны), а получателей пособий по
безработице всё меньше – как мы уже писали, виновато не улучшение рынка
труда, а истечение сроков выплат по закону. Розница вздулась на 0.5% в
месяц и 7.3% в год – но если учесть реальную инфляцию и рост
народонаселения, то получится +0.3% и –0.4% соответственно: почувствуйте
разницу! Недельные данные продаж от Redbook и ICSC/Goldman Sachs
показывают годовой рост оборотов явно слабее даже официальной инфляции.
Источник: Бюро переписи населения США
Россия. Согласно Росстату, в третьем квартале ВВП
вырос на 4.8% в год (из-за эффекта очень низкой базы год назад) – у нас
выходит 2.5%: привычная разница; подробно приколы россиянской статистики
описал экс-директор НИИ статистики Симчера – кстати, с его оценками
завышения ВВП наши прикидки согласуются в точности. Но Путин хочет ещё
большего – он надеется на рост экономики в 6-7% по итогам года, что
совершенно невозможно: или если партия скажет "надо!", то возможно всё?
Героическая борьба Банка России с инфляцией приносит плоды: в октябре
годовая прибавка цен производителей составила жалкие 17.5% - экая
мелочь! Месячный рост на 1.7% портит картину – надо бы снова ужесточить
монетарную политику: а то у нас ещё кто-то живой остался – непорядок!
Федеральный бюджет в октябре сведён с плюсом в 5.3% ВВП, а в целом за 10
месяцев – 2.9%; актив образовался из-за того, что доходы поступили на
уровне 90% от годового плана, а траты профинансированы лишь на 71%: как
всегда, пик расходов намечен на декабрь – когда будет могучий дефицит.
Замглавы Банка России Улюкаев радостно сообщил, что отток капитала
замедлился в октябре до 13 млрд. долларов – проблема в том, что в
сентябре утекли те же 13 млрд.: и надо быть россиянским чиновником,
чтобы увидеть тут замедление! В целом за январь-октябрь вывоз капитала
достиг 64 млрд. баксов – ставя под угрозу и новый, недавно удвоенный,
прогноз центробанка на год (70 млрд.)
В октябре промышленное производство выросло на 0.8% в месяц и 3.6% в
год – последняя величина минимальна с октября 2009 года, когда годовая
динамика выползала из кризисного минуса; обрабатывающий сектор распух на
5.7% - из которых свыше трети пришлось на автомобили. Зато сельское
хозяйство взлетело на 51.8% - тому причиной резкий спад годичной
давности из-за жары. Напротив, лесозаготовки просели на 9.5% в год –
худшая динамика за последние 2 года. Строительство продолжает
расширяться (+8.2% в год) – но ввод жилья вырос лишь на 6.9%: маловато,
если учесть упомянутый выше эффект низкой базы 2010 года. Грузооборот
транспорта практически не изменился к октябрю прошлого года (+0.9%) –
железные дороги восстановились (+4.8%), зато трубопроводы ушли в минус
(на 2.3%). Розничная торговля выросла на 8.8% в год – это меньше, чем
рекордные 9.9% в сентябре, но тоже очень много. Уровень безработицы
возрос с 6.0% до 6.4% - это сезонное явление. Реальные располагаемые
доходы населения были на 0.8% выше, чем год назад, а реальная зарплата –
на 5.0%; разумеется, на самом деле всё заметно хуже – ибо инфляция
недооценена примерно на 3%. В целом годовой рост октябрьского ВВП можно
оценить в 3.0-3.5% - официоз покажет что-то в районе 5-6% прибавки; ну а
если начальство настоит, то можно получить и чаемые им 6-7%.
Подвиги властей ширятся и множатся. Премьер посетил торжества в
Сбербанке по случаю 170-летия – уподобив банк старухе-процентщице, Путин
подумал, что и на учреждение Грефа мог бы найтись свой Раскольников.
Затем будущий президент посетил Белгородчину, где работал в жанре "и
швец, и жнец, и на дуде игрец": позанимался дзюдо с детьми, отдал дань
бюджетной бухгалтерии и танцам, побеседовал о планшетниках и боярыне
Морозовой, а в стоматологическом кабинете даже погрозил местному
губернатору бормашиной. Наконец, Путин встретился с пенсионерами, где
похвалил себя и поругал Николая II, Горбачёва и Францию. Меж тем,
рейтинги ЕдРо продолжают валиться – что не мешает начальству заверять
всех в своей победе; особенно радует фраза из свежего панегирика: "По
мере приближения дня голосования становятся более предсказуемыми итоги
выборов" – о да! "Наши" не столь уверены – поэтому намерены в день
выборов голосовать в Москве, привезя в неё свою шпану в количестве 30
тыс. голов: им, видите ли, нужно быть готовыми дать отпор оппозиции,
если та посмеет оспорить итог голосования; Путин подбодрил гопников –
мол, "соберёмся, погуляем" – и решил выделить им денег. Вспоминается
постановление ЦК КПК о культурной революции от 8 августа 1966 года:
"Отважным застрельщиком выступает большой отряд неизвестных дотоле
революционных юношей, девушек и подростков. Они напористы и умны. Путём…
полного разоблачения… они повели решительное наступление… В таком
великом революционном движении им, разумеется, трудно избежать тех или
иных недостатков. Однако их революционное главное направление неизменно
остаётся правильным" – ну вот спустя почти полвека и ЕдРо понадобились
свои хунвейбины.
Новые власти Питера расследуют коммерческие подвиги прежних – что
грозит проблемами оборотистому сынку Матвиенки. Власти будут произвольно
менять размер пенсионных выплат – зажились на этом свете старики! Как
показал опрос, судьи брезгливо отметают гуманность как нужное себе
качество – её ценят меньше 5% рыцарей мантий, причём особенно мрачны
судьи путинского призыва; доля оправдательных приговоров сейчас ниже,
чем в 1937 году – таковы плоды десталинизации. Зато Генпрокуратура
закупает 232 автомобиля – включая 7 штук полноприводных BMW 750Li xDrive
по 5 млн. рублей каждая: покупателям нравится разгон до 100 км/ч за 5
секунд – и какой же прокурор не любит быстрой езды! У судебных приставов
иные заботы: они выселили из сыктывкарского общежития кота – у того
оказался скверный характер. Большой театр, испоганив "Руслана и
Людмилу", взялся за "Князя Игоря" – по мнению режиссёра Любимова, "опера
Бородина рыхлая, музыка – средняя": и вообще, где батальные сцены? –
это в опере-то! Но продвинутым театралам по креативу далеко до Минздрава
– "мадам Арбидол" стала бороться с курением: для этого ведомство родило
суперконя по кличке Долбак – тот бродил по улицам и приставал к
курильщикам с увещеваниями о здоровом образе жизни; увы, те проявляли
прискорбное ретроградство, раздражённо грозя совершить
противоестественные акты с означенным конём и с самим министром
Голиковой. Хулители современного искусства злокозненно советуют Онищенке
проверить Минздрав на чрезмерное пристрастие к наркотической петрушке –
и зря: конь Долбак как нельзя лучше олицетворяет нынешнее россиянское
начальство – надо предложить ЕдРо сделать его своим символом вместо ни в
чём не повинного мишки.
Иллюстрация: Артём Попов
Хорошей вам недели!
Динамика цен за прошедшую неделю
