Добрый день. Ярким событием прошлой недели стали массовые беспорядки в
Англии, возникшие после того, как полиция застрелила чернокожего бандита
– к бузящим неграм присоединились прочие достижения
мультикультурализма, а потом все гопники с удовольствием предались
разбою и мародёрству. К концу недели ситуация подуспокоилась – но
премьеру Кэмерону пришлось прервать отпуск; который и так не ладился –
даже итальянская официантка в кафе отреагировала на просьбу кофе в духе
советских продавщиц: "вас много, а я одна – вам надо, сами и налейте" – в
отместку за испорченные каникулы Кэмерон лишил их и парламент, созвав
его на срочное собрание. Да ещё супостаты издеваются: МИД Ливии призвал
Кэмерона уйти в отставку из-за потери легитимности от жестокого
подавления массовых выступлений граждан (именно под этим предлогом
британцы воюют в Ливии и требуют отставки Каддафи), а Иран предложил
своих экспертов по правам человека. Отметим идею Японии о
столице-дублёре – мол, в случае тяжкого стихийного бедствия управление
валится, надо иметь запасной центр: интересно, а запасных чиновников на
все важные службы в таком разе тоже ведь надо бы заиметь?
Иллюстрация: AP Photo/PA, Lewis Whyld
Скупаем старые велосипеды!
Денежные рынки. 6 августа агентство S&P снизило
рейтинг США на 1 пункт – впервые за всю историю этой страны; прогноз
сохранён негативным, суля дальнейшие ухудшения – заявлено, что
сокращения расходов бюджета недостаточно для взятия под контроль
долгового процесса. Это решение тут же породило череду скандалов:
демократы обвинили республиканцев, что их упрямство затянуло подъём
долгового порога и спровоцировало агентство – а те в ответ кивали на
безответственную бюджетную политику администрации. Белый Дом заявил, что
S&P ошиблось в своих расчётах на 2 трлн. долларов – агентство
парировало тем, что грандиозные планы на 10 лет вперёд ему не интересны,
а волнует перспектива 3-5 лет, хотя тогда непонятно, зачем снижен
долгосрочный рейтинг, а краткосрочный остался на высшем уровне. Даже
инвесторы переругались: Билл Гросс похвалил S&P, а Уоррен Баффетт
поругал – за что последнему тут же пришло наказание: то же агентство
снизило прогноз рейтинга его компании Berkshire Hathaway – и заодно
срезало рейтинги государственных ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie
Mac. Но другое агентство, Moody's, подтвердило высший рейтинг США, хотя
и сохранило негативный прогноз по нему; Fitch выбрало средний путь –
оно переоценит показатель США до конца августа. Разумеется, рынки впали в
панику – как следствие, спрос на штатовские казначейки лишь вырос, а
доходности упали: президент Обама имел глупость прокомментировать это в
том духе, что-де рынок по-прежнему считает США носителем высшего
рейтинга – за что подвергся заслуженным насмешкам. Оппозиция требовала
отставки главы Минфина Тимоти Гайтнера – но тот, ранее собиравшийся
уходить, теперь заартачился и отреагировал в духе "не дождётесь".
Предвидя худшее, денежные власти Семёрки учинили экстренное совещание
по телеконференции – и постановили "принять все необходимые меры для
поддержания финансовой стабильности и экономического роста", включая
закачку ликвидности на рынки и валютные интервенции. Были мобилизованы и
политики по всему миру: европейцы дружно признались в любви к США
(особенно усердствовал французский министр финансов Баруан); заместитель
Кудрина Сторчак уверил в неизменности российской политики вложений в
штатовские казначейки (но по факту с прошлого октября наш портфель
облигаций США похудел уже на треть); поддержку Америке выразили японцы с
корейцами – и лишь китайцы отреагировали на всё в духе "а мы
предупреждали!" Впрочем, это слова, а дела на рынке – штатовское
Казначейство разместило длинных бондов на 72 млрд. долларов: спрос был
огромен, резко опустив доходности, так что ставка по 10-летним бумагам
показала рекордный минимум для первичного рынка (2.14% годовых, ровно в
полтора раза ниже предыдущего размещения) – а объём заявок на покупку
перекрыл предложение более чем втрое по 2- и 10-летним бумагам;
30-летние, напротив, вызвали малый энтузиазм. Во вторник прошло
заседание ФРС США, которое заменило в меморандуме расплывчатый
"длительный период" удержания низких ставок на ясный срок "минимум до
середины 2013 года" – вызвав всплеск недовольства оппозиции в Фед: сразу
три члена правления (Фишер, Плоссер и Кочерлакота) голосовали против
этого решения – такое произошло впервые с ноября 1992 года; чтоб
смягчить негативный эффект раскола, диссиденты через день публично
выразили респект коллегам по ФРС. Центробанки Норвегии и Южной Кореи
оставили ставки на месте – и хотя будущие повышения вероятны, пока на
рынках паника, ужесточать политику страшновато.
Паника сразу распространилась на Европу; ЕЦБ пришлось вмешаться – он
начал скупку гособлигаций Испании и Италии, дабы сбить продажи, в чём и
преуспел: доходности этих бумаг снизились. Причём теперь ставки по
бондам Италии выше, чем Испании: рынок озабочен долгом римского
правительства более, чем мадридского (в долях к ВВП итальянский долг
вдвое выше испанского, к тому же банки Италии в июле заняли у ЕЦБ вдвое
больше, чем месяцем раньше). Берлускони заявил, что не уйдёт в отставку
до 2013 года – а чтоб задобрить рынки, его Кабинет урежет расходы казны и
сбалансирует её не через 3 года, как планировалось, а через 2. Кратким
окном благодушия воспользовалась даже Греция, разместившая полугодовых
векселей на 800 млн. евро. Идея покупать бонды Италии и Испании
встретила оппозицию центробанков Германии, Голландии и Люксембурга –
немцы вообще хотят выхода слабых стран (особенно Греции) из еврозоны;
член правящей коалиции от СвДП Шеффлер заявил о ведомстве Трише, что
"скоро ЕЦБ начнёт за свеженапечатанные деньги скупать старые
велосипеды". Страхи рынка перекинулись на Францию – Саркози пришлось
прервать отпуск, чтоб провести экстренное заседание Кабинета: решено
усилить сжатие расходов – обрадованные агентства подтвердили высший
рейтинг страны, и Саркози продолжил отдых. Но вообще дела плохи: даже у
немцев свопы кредитного дефолта дороже британских – а проценты по
госбумагам выше шведских (впервые за полвека); бывший главный экономист
ЕЦБ Отмар Иссинг заявил, что процессы в еврозоне вышли из-под контроля.
Во вторник в Париже Саркози и Меркель обсудят, как укрепить еврозону.
Инфляционный отчёт Банка Англии мрачен: прогнозы по ВВП снижены,
перспективы неясны.
Валютные рынки испытали грандиозные колебания за
короткий срок. С конца июля за неполную пару недель австралийский доллар
рухнул против американского на 11%, а швейцарский франк – вырос на 12%;
падали новозеландский и канадский доллары, а прочие валюты нервно
колебались в широких диапазонах. Швейцарское правительство проводило
одно экстренное заседание за другим; совещался и центробанк – но лишь
для того, чтобы объявить о непринятии каких-либо решений. После
заседания ФРС США во вторник доллар-франк обвалился до 0.7060 – и
властям Швейцарии пришлось всё же вмешаться: расширена эмиссия,
восстановлены своп-операции, а замглавы Швейцарского национального банка
Джордан дал понять, что не исключает даже временной привязки курса
франка к евро (он пришёл к паритету) – а ведь это по сути означало бы ни
много, ни мало как первый шаг в сторону отмены форекса в качестве
свободного рынка, т.е. возврата к Бреттон-Вудсу. Наконец, была проведена
и интервенция – не совсем прямая (через рынок форвардов), но всё же – в
итоге франк отлетел от низов к доллару и евро на 10%. В понедельник США
выплачивают купонов и погашают облигаций на 72 млрд. долларов – если
это, как обычно, вызовет снижение доллар-йены, то возможна интервенция и
тут. А пока советник Народного банка КНР Ся Бинь сулит баксу дальнейшее
падение – а бывший глава исследовательского отдела НБК Дзин Сюечен
рекомендует диверсифицировать резервы, сокращая долю доллара в пользу
евро и развивающихся рынков; пока китайское начальство усилило
ревальвацию юаня – его курс к баксу показал новый максимум ниже 6.40.
Источник: SmartTrade
Фондовые рынки. Фондовые биржи в понедельник рухнули
максимально с 1 декабря 2008 года; затем пошли дикие колебания –
особенно у банков. Bank of America в понедельник обвалился на 20%, во
вторник взлетел на 12%, в среду рухнул на 11%, в четверг подскочил на
7%; динамика Citigroup похожа (-16%, +12%, -10%, +6%), полетали
J.P.Morgan Chase, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of New York Mellon
и Wells Fargo. В целом штатовский рынок всего за 2.5 недели целиком
отыграл 10-месячный рост – и опустился ниже уровней начала осени 2010
года, когда Бернанке объявлял о грядущем количественном смягчении:
многомесячные усилия Фед разрушены за считанные дни; причём объём торгов
огромен, превосходя средние числа вдвое – это в августе-то! На графике
Доу видно, как индекс около 11400 пробил нижнюю границу восходящего
канала, проведённого по ценам закрытия месяцев (и уровень отката
Фибоначчи 23.6% от всего роста с кризисных низов 2009 года); теперь под
угрозой более широкий канал, построенный по ценовым экстремумам, и
уровень коррекции 38.2% - около 10400; если и этот рубеж падёт, то Доу
может быстро придти к последнему бастиону (низы летней коррекции
прошлого года и уровень отката 50%) в зоне 9500/9700 – ниже вероятен
феерический обвал из-за обилия маржин-коллов незадачливых инвесторов,
покупавших вблизи недавних верхов.
Некоторым поводом для оптимизма является вал инсайдерских покупок
сейчас – максимальный с 2009 года; но насколько он сможет развернуть
рынок – неясно. Пошли мрачные последствия – корейский брокер выбросился
из окна офиса от стыда за убытки своих клиентов. Плохо банкам не только в
США – проблемы и у французов (особенно Societe Generale и BNP
Parisbas): их акции валились почти вертикально; власти Италии "из-за
чрезмерной волатильности" остановили торги по акциям банков Intesa
Sanpaolo, Unicredit и Mediobanca; властям еврозоны всё это надоело – и
они ввели запрет на короткие продажи акций в Бельгии, Франции, Испании и
Италии. Bank of America проводит активные совещания с представителями
суверенных фондов Кувейта и Катара в попытке (пока тщетной) продать свой
пакет акций Китайского строительного банка стоимостью порядка 17 млрд.
долларов – в случае неудачи придётся проводить допэмиссию акций, ибо
капитала не хватает. В целом же банки агрессивно сокращают персонал: 50
крупнейших кредиторов мира в этом году уволят 101 тыс. человек – а
свежие планы добавят к ним ещё 60 тыс. как минимум (это худшая динамика с
2008 года). Из корпоративных отчётов можно отметить позитив Cisco
Systems и умеренный негатив Walt Disney – впрочем, сейчас дела давно
минувших дней (а всё это данные за второй квартал) уже мало кому
интересны.
Источник: SmartTrade
Товарные рынки. Нефть продолжила падёж предыдущей
недели: Brent опустилась к 98, а WTI – к 75 долларов за баррель; затем,
однако, последовала коррекция; ОПЕК срезала оценку спроса на нефть в
текущем году – и готова повторить этот акт ещё раз. Золото взлетело к
1815 баксам за унцию – и умудрилось даже обогнать платину впервые за
много лет: но тут биржа CME подняла на 22% требования к гарантийному
обеспечению фьючерсов на жёлтый металл – после чего у того случился
умеренный откат. Промышленные металлы колебались у низов первой недели
августа – но больше не падали. Сельскохозяйственный рынок, однако,
падать не хочет вовсе: мясо, правда, успокоилось – но зерно, бобы,
корма, растительное масло, сахар и мясо стабилизировались или даже
выросли; молоко и рис вообще показали новые максимумы роста последних
лет – и только фрукты резко подешевели, да слабовато выглядит хлопок.
Источник: SmartTrade
Бриллиантовая рука
Азия и Океания. Опережающие индикаторы ОЭСР в июне
ушли в минус на 0.3% к маю – наихудшее снижение в Бразилии (на 1.1%) и
Индии (на 0.9%); упали Китай, Британия, Россия, Канада, Германия,
Франция, Италия, Япония и США. Деловая активность в Новой Зеландии чуть
припала, но осталась в зоне роста; австралийское деловое доверие
подросло. Ипотека в Австралии стагнирует, цены на жильё в Новой Зеландии
упали, а его продажи сжались на 5.8%. Доверие потребителей в августе в
Новой Зеландии выросло, а в Австралии – упало; вакансий на Зелёном
континенте всё меньше, а увольнений всё больше – занятость в июне
нежданно сократилась, безработица подскочила на 0.2%. В Японии в июне
машиностроительные заказы подскочили на 7.7% в месяц и 17.9% в год –
внешний спрос валится, но восстановление после землетрясения пока
перекрывает недостачу. Активность в сфере услуг в июне выросла – как и
индекс экономических наблюдателей в июле; но оценка перспектив пошла
вниз; банковский кредит сжимается. Цены на корпоративные товары выросли в
июле на 2.9% в год (максимум с октября 2009 года). В КНР инвестиции в
основной капитал в январе-июле чуть замедлились, но вложения в
недвижимость чуть ускорились; промышленный выпуск в июле вырос на 0.9% в
месяц и 14.0% в год – после +1.5% и +15.1% в июне налицо ослабление.
Зато торговый профицит достиг 2.5-летнего пика 31.5 млрд. долларов; цены
производителей расширились на 7.5% в год (в июне было +7.1%), а
потребительские – на 6.5% (+6.4%); официоз, однако, ждёт тут успокоения
уже в ближайшие месяцы. Годовой рост денежных агрегатов замедлился
(особенно М1 и М2), как и объём новых кредитов китайских банков. Розница
выросла на 1.3% к июню и на 17.2% к июлю прошлого года – внушительно,
но слабее данных предыдущего месяца (+1.4% и +17.7%).
Европа. ВВП Италии во втором квартале вырос на 0.3% к
январю-марту и на 0.8% - к апрелю-июню 2010 года; ВВП Франции остался на
уровне первой четверти, а если б не внешний спрос, то упал – частное
потребление свалилось на 0.7%. NIESR оценил британский ВВП в мае-июле
как +0.6%. Банк Франции констатирует ухудшение делового климата во всех
секторах экономики – оно и видно: в июне промышленное производство
обвалилось на 1.6% в месяц, обрабатывающий сектор – на 1.9%; за второй
квартал в целом снижение к первой четверти составило 0.5% и 0.4%. В
еврозоне промышленный выпуск упал на 0.7% против ожиданий нулевого
изменения. В Британии производство стагнировало (обрабатывающая
промышленность -0.4%), а за квартал отмечено падение на 1.6% -
антирекорд с весны 1991 года. Доверие инвесторов в еврозоне от Sentix в
августе резко обвалилось, достигнув дна с сентября 2009 года – а
компонент ожиданий рухнул до минимума с января 2009 года, т.е. пика
кризиса. Во Франции сократился дефицит баланса текущих операций, а в
Италии – торгового; в Германии снизился профицит внешней торговли; у
Британии рекордный её пассив на фоне сокращения и экспорта, и импорта. У
англичан много проблем – борьба с дырой в казне привела к тому, что
полицейских не хватает для подавления беспорядков: власти задумались о
смене приоритетов в бюджетном секвестре. В июле в Германии оптовые цены
просели на 0.6% в месяц (как и в июне), годовая прибавка (8.2%)
оказалась минимальной за 8 месяцев; потребительские цены подскочили на
0.5% к июню, ускорившись до +2.6% в год (месяцем ранее было +2.4%). В
других странах еврозоны всё иначе: CPI Франции упал на 0.5% в месяц, в
Испании – на 1.2%, а в Италии – на 1.7%.
Впрочем, нынче индексы цен – понятие условное: все "инновации",
исказившие CPI в США, и в других странах внесены в методики расчёта
потребительских цен – причём порой даже следы таких деяний хорошо видны.
Так, в Британии издавна применяется индекс розничных цен (RPI) – сейчас
он тоже в ходу, несмотря на официальный переход к CPI: с 2000 по 2010
годы CPI вырос на 22%, а RPI – на 31%; это при том, что разница там лишь
в корзинах – в CPI не учитываются местные налоги, ипотечные платежи,
страхование недвижимости, комиссии агентов и нотариусов и т.д. Но
махинации с самим расчётом (геометрическое усреднение, подмены одних
товаров другими внутри корзин, вычисление цен на каждый товар и т.д.)
имеют место и в RPI – как это сейчас принято у всех в мире.
Корректировка этих подлогов даёт весьма занимательные результаты и тут –
изучим, к примеру, доходы британцев, тем более, что их статистика есть с
очень давних времён: если вычислять их реальную динамику с помощью CPI,
то проседание с 2006 года по настоящий момент составит всего 2%; если
применить официальный же RPI – то уже 6%; а если очистить инфляцию от
махинаций последних десятилетий, то окажется, что реальные доходы
британцев были на пике не в 2006, а в 2001 году – и с тех пор упали уже
на 24%. Это не просто статистический факт: даже во время наполеоновских
войн и континентальной блокады в 1804/14 годах реальные доходы просели
лишь на 20% - а круче, чем сейчас, они в последний раз падали в 1761/74
годах (на 27%). Выходит, по последствиям неолиберализм и глобализм
вполне сопоставимы с гражданской войной Кромвеля и даже пандемией чумы
середины XIV века – и чтоб скрыть всё это, нужно было всего-то
"чуть-чуть подправить" инфляцию.
Источник: Национальное статистическое бюро Великобритании, независимые оценки
Америка. Канадская статистика смешана: занятость
слаба, безработица пала благодаря тем же махинациям с рабочей силой, что
практикуются в Штатах; цены и продажи жилья росли; торговый дефицит
распух, а деловая активность ушла в зону спада. В США производительность
труда в первых двух кварталах сокращалась, а затраты на рабочую силу
росли; когда такое бывает несколько кварталов подряд, жди массовых
увольнений – собственно, они уже идут. Оптимизм в сфере малого бизнеса
сдувается 5 месяцев подряд. Дефицит торгового баланса в июне достиг пика
с октября 2008 года: экспорт просел на 2.3% в месяц, а если из него
удалить топливо и самолёты – на 3.2%, чего не было с января 2009 года;
июньская внешняя торговля отберёт у ВВП за второй квартал 0.1% из тех
0.3%, что дала первая оценка. Индекс потребительского комфорта от
Bloomberg пал до весенних низов, а Мичиганский индекс настроений пробил
кризисный минимум. В июле упал индикатор трендов занятости; первичные
обращения за пособиями по безработице держатся около 400 тыс.,
означающих сжатие рынка труда. Зато в июне подскочил потребительский
кредит и выросли оптовые продажи (на 0.6%, как и запасы). Розница
распухла на 0.5% в месяц – в основном благодаря бензину (+1.6%); есть
учесть прогноз инфляции и рост населения, то помесячный рост обнулится, а
годовой – снизится до 1.0%. Июльский дефицит федерального бюджета
меньше прошлогоднего из-за снижения расходов на 10% - последнее явление
временное: год назад август начинался с выходного дня, поэтому часть
выплат за него была сделана в конце июля – на сей раз такого нет.
Федеральная почтовая служба США на грани банкротства – убытки у неё
пятый год подряд, и если власти не подкинут денег, почта грозит объявить
дефолт; ради экономии вероятно закрытие каждого восьмого отделения.
Источник: Мичиганский университет
Россия. По предварительной оценке Росстата, ВВП во
втором квартале возрос на 3.4% к тому же периоду прошлого года – наша
оценка даёт примерно +2.5%. По состоянию на 1 августа денежная база была
лишь на 0.4% выше, чем год назад – ужесточение монетарной политики в
таких условиях является признаком идиотизма. Продажи автомобилей в июле
выросли на 27% в год – минимальная прибавка за много месяцев:
стимулирование иссякает. Институт ИКСИ изучил бюджетные планы
правительства на 2012/14 годы – в реальном выражении (с учётом
намеченной инфляции) будут расти расходы на оборону (в 1.5 раза) и
безопасность (1.4); урезаются траты на здравоохранение (1.2), культуру
(1.3), образование (1.4), трансферты регионам (1.5, в т.ч. бюджетные
кредиты – в 6 раз), физкультуру (2.1) и ЖХХ (4.5) – последняя величина
впечатляет больше всего; и в целом вектор движения ясен. Резко (в 1.6
раза) вырастут траты на обслуживание долга – Минфин хочет за 3 года
занять 7.4 трлн. рублей, что утроит госдолг: никаких особых программ не
намечено (и вообще, казённые инвестиции урезаются) – просто ожидается
изрядный дефицит, несмотря на оптимистичные виды властей на сырьевые
цены. Сбор денег на памятник Столыпину принёс нежданные плоды: МЭР хочет
повторить вековой давности опыт переселения крестьян в Сибирь – ну-ну.
Путин посетил раскоп на месте древнегреческой Фанагории, нырнул с
аквалангом – и, о чудо! сразу нашёл на глубине 2 метра пару амфор, живо
напомнив сцену с рыбалкой из "Бриллиантовой руки". Он ещё интересовался,
нет ли в древних сосудах винца – увы; а ведь, как известно, "за чужой
счёт пьют даже трезвенники и язвенники". В общем, скалолазает премьер,
ныряет или летает – месседжи у него всегда один, и он возвращают нас к
тому же фильму: "Как говорит наш дорогой шеф, куй железо, не отходя от
кассы!"
Следующий обзор выйдет 10-12 сентября в связи с отпуском автора
Хорошего вам месяца!
Динамика цен за прошедшую неделю
