Инфляция потихоньку начинает крепнуть

Сергей Егишянц

Добрый день. На минувшей неделе продолжались ранее возникшие погодные катаклизмы – так, в Северной Америке мороз сковал льдом Ниагарский водопад, чего не происходило с 1936 года (более того, ранее подобный феномен имел место лишь в 1848-м): 40-градусные морозы – не шутка (а кое-где температура падала ниже -50). Впрочем, там уже наступает потепление – зато теперь похолодание в центре России: оно очень кстати после безумной погоды предыдущего месяца (дожди и туманы посреди зимы в средней полосе почти в точности повторили погодные показатели сентября, что само по себе абсурд) – которая весьма негативно повлияла на здоровье многих людей. В Аргентине дикая жара и сопутствующие ей явления – например, мощные грозы: на одном из пляжей в провинции Буэнос-Айрес внезапная молния убила на месте троих и ранила ещё десятки людей. Если добавить сюда недавние невероятные холода и снегопады на Ближнем Востоке и дикую жару прошлого лета в Японии, то станет ясно, что в базовых климатических факторах происходит что-то важное – и правда, учёные отмечают затянувшийся цикл солнечной активности и подозрительные попытки характеристик южной части Тихого океана выйти из нейтрального состояния, в котором они пребывают уже почти 2 года: наиболее вероятным сценарием считается формирование уже в этом году явления Ла-Нинья, которое через год-другой сменит Эль-Ниньо. Если будет и правда так, то нас ждут немалые потрясения – причём по всей планете, но разные по направлению.

Вернёмся, однако, к повадкам людей – впрочем, здесь интересного гораздо меньше. В Ливии продолжается кровавая бойня – убивают чиновников, а о рядовых боевиках и говорить нечего: скажем, последняя вспышка насилия вызвана тем, что у одного полевого командира убили охранника – в ответ его клан принялся крушить всё вокруг; и так происходит всегда – как видно, торжество цивилизации просто-таки разительнейшее. Полегче Египту, где власть взяли военные – и это резко улучшило настроение народонаселения: после того, как главарь хунты намекнул на возможность своего участия в выборах президента, исламисты осыпали его проклятиями – однако публика возрадовалась, а фондовая биржа Каира даже установила 3-летний максимум. На границе Таджикистана и Киргизии поругались пограничники двух стран – они поспорили о том, как следует строить дорогу в горах, а когда согласия не нашлось, начали попросту палить друг в друга: и тут, как видно, прогресс в странах новообретённой свободы наступает семимильными шагами. В Турции обсуждение законопроекта о судебной системе привело к массовой драке парламентариев – которые чуть не убили друг друга: один депутат-судья пнул коллегу из правящей ПЖиВ ногой, за что получил по башке… айпэдом – после чего мутузить друг друга принялись все, причём женщины пихались отдельно от мужчин (видимо, соблюдая тем самым исламские ценности); вопрос важный – коррупционный скандал накрыл власть исламистов, которые теперь хотят дать судьям окорот, а те в раже разоблачительства покусились на святое, грозя засудить сына премьера Эрдогана. Напротив, в Таиланде протесты оппозиции против правительства идут мирно и даже весело.

Ведущие державы договорились с Ираном о механизме реализации соглашений – санкции вскоре отменят. В Японии рейтинг правительства невиданно высок – 62% жителей страны поддерживают "абэномику": но нынче, похоже, её пик – а когда весной проявятся побочные эффекты, мы поглядим на подлинную реакцию народонаселения. Россия к Олимпиаде ради безопасности запретила провоз любых жидкостей в самолётах: даже необходимые лекарства пассажиры могут иметь при себе лишь по указаниям врача и если его одобрят службы безопасности (а они могут зарубить всё, невзирая ни на какие медицинские показания); скорей бы уж прошло сочинское беснование! Блистают и другие страны – так, в Англии полиция оштрафовала жителя, который устроил благотворительный заезд на игрушечной машине: оказалось, что даже перед этим нельзя пить пиво – бобби обвинили "водителя" в пьяной езде, изъяли 500 фунтов и лишили прав на год. В США покончил жизнь самоубийством 27-летний программист Аарон Шварц, разработавший (в 14 лет) известный ныне формат RSS – он был под следствием за скачивание статей (в основном бесплатных) из научной библиотеки: у последней претензий нет – но прокуроры решили засудить злостного "пирата", так что ему грозило 35 лет тюрьмы. Во Франции СМИ уличили президента Олланда в измене сожительнице – последняя с расстройства угодила в больницу; но ведь ярый социалист никогда не интересовался такими глупостями, предпочитая не жениться вовсе – многолетней его подругой была соратница по левому движению Сеголен Руаяль, но, проведя с ней 28 лет и прижив четверых детей, ветреный Франсуа хладнокровно подсидел её (уже возглавлявшую социалистов) политически и бросил человечески: на фоне таких подвигов очередной адюльтер выглядит даже мелко.

Страхи банкиров

Денежные рынки. Начало нового года внесло некоторое отрезвление в горячие головы спекулянтов на разных рынках – обнаружив, что несколько перестарались с безостановочным ростом, они решили подстраховаться: акции ненадолго упали, облигации снова встретили интерес – их доходности, соответственно, снизились: в США 10-летние казначейки снова уверенно ниже отметки 3% годовых, а 30-летки нырнули под уровень 4%. Из заметных центробанков выступил лишь бразильский – он поднял базовую ставку ещё на 0.50%, доведя её до 10.50% годовых: инфляция замучила страну диких обезьян – да и отток внешнего капитала мешает жить. А китайцам мешают пузыри в финансовой системе – кстати, некоторые из них уже лопаются: пошли массовые невозвраты по микро-ссудам, отчего предоставляющие их (в основном онлайновые) фирмы стали активно разоряться – пока только мелкие, однако и крупным банкам становится неуютно, поэтому Народному банку КНР приходится осторожничать в своём (безусловно необходимом) ужесточении монетарной политики ради сдерживания и так уже дико раздутых пузырей. В другом ведущем центробанке – ФРС США – грядут логичные изменения: Бернанке уходит (он уже разразился прощальным выступлением, где заверил публику, что всё делал правильно) – но вместо него в правление приходит его университетский учитель Стэнли Фишер, знаменитый "чикагский мальчик" (кто скажет, что это девочка, пусть первым бросит в нас камень) и МВФовец эпохи насаждения по всему миру "вашингтонского консенсуса" (большой "друг" России, кстати). Продолжаются расследования махинаций крупных банков – они стали перманентными и повсеместными, что логично при падении мультипликатора ниже плинтуса: в новых реалиях мега-банки вообще не нужны – и теперь их нещадно штрафуют за всё подряд, так что это уже стало рутинной перманентной экспроприацией.

Источник: NetDania

Валютные рынки. Очередное расследование такого рода начала ФРС – она изучает, а не манипулировали ли глобальные монстры форексными курсами: дело в том, что официальное значение по ежедневной статистике формируется при вечернем фиксинге как средний курс ведущих банков – а сам этот фиксинг совершается в течение 1 минуты, когда желающий банк может сдвинуть цену на несколько пунктов; разумеется, это немного (порядка 0.01-0.03%) – но с учётом оборота (5.3 трлн. долларов ежесуточно) и доли лидеров в этом обороте (более половины рынка контролируют всего 4 банка - Deutsche Bank, Citigroup, Barclays и UBS) итог может быть весьма внушительным, ведь в соответствии с котировкой фиксинга фирмы рассчитывают стоимость своих иностранных активов. От всех этих разысканий банки в шоке и трепете – все их переговоры (в том числе неформальные чаты) контролируются, поэтому всё чаще случаются анекдотические истории: например, когда в одном корпоративном чате некий трейдер пригласил пообедать коллегу, тот его тут же забанил – в страхе, что власти засудят их обоих по обвинению в сговоре с какой-нибудь зловещей целью! Что до рынка, там интересного немного – основные курсы болтались в узких диапазонах; рубль потихоньку продолжал снижаться – в том числе из-за урезания регулярных интервенций Банка России во имя либерализации процедуры курсообразования на пути к полной конвертируемости рубля. У других валют развивающихся стран тоже немалые проблемы – южноафриканский рэнд и турецкая лира, к примеру, на прошлой неделе установили новые рекордные минимумы против доллара.

Иллюстрация: Артём Попов

Фондовые рынки. Слегка подросла йена – минимально, но этого оказалось достаточно для обвала Токийской биржи, где весь оптимизм базируются на перманентной девальвации: её торможение сразу ухудшает настроения рынков и агентов экономики. Пошли отчёты корпораций в США – как обычно, начала Alcoa: выручка превзошла прогнозы, но прибыль им уступила – рынок огорчился. Прекрасны числа MicronTechnology – всё растёт, причём явно быстрее ожиданий аналитиков. Отчёты J.P. Morgan Chase и WellsFargo посредственны: профиты подросли, но продажи упали – при этом новая ипотека рухнула (у первого аж в 2.2 раза), к тому же есть серьёзные проблемы в инвестбанкинге. У Bank of America всё выросло, но в его отчёте есть 2 мега-статьи, бьющие все прочие – одна в плюс (снижение резервов под убытки), другая в минус (штрафы): обе весят по 2 млрд. – за пределами них тоже большие проблемы в ипотечном подразделении и вообще в рознице. Прибыль и выручка Goldman Sachs упали при ужасных числах подразделения по торговле бондами; так же плоха Citigroup – но если Голдман хотя бы превысил прогнозы, то Сити уступил ещё и им.

Дополнили картину скверные отчёты Capital One и American Express; мрачен и Intel – короче, начало сезона отчётов скорее не задалось, чем порадовало, причём теперь зачастую компании огорчают не только выручкой, но и прибылью, чего в последнее время обычно не бывало. Из прочего отметим могучие планы Volkswagen в Северной Америке – он хочет инвестировать 7 млрд. ради расширения производства и продаж в регионе. Обратная картина у Dell – падение спроса на компьютеры во всём мире (в пользу планшетов) заставляет компанию резко (на 20-30%) сокращать персонал и прочие издержки. Свежие проблемы у Boeing 787 Dreamliner – в Токио задымился самолёт из-за проблем аккумулятора. Пока американцы штрафуют банки, итальянцы трясут модные дома – после Dolce & Gabbana пришла очередь Prada: всех обвиняют в неуплате налогов. Зато туда приехал почётный чеченец и мордвин Депардье, поселившийся в городе Лечче: на его несчастье, под квартирой оказался ресторан, чей шум досаждал актёру – за что он в порыве гнева облил посетителей водой; теперь ему тоже грозит штраф, а может и что похуже – чем лицедей хуже банка?

Товарные рынки. ФРС США хочет отрезать мега-банки от спекуляций сырьём – формально для минимизации рисков этих самых банков (вспомним 2008 год, когда обвал нефти привёл к гигантским убыткам держателей позиций по сырьевым деривативам): впрочем, это слабо изменит текущий расклад – больно вялы нынче рынки. По нефти рост спроса буксует – в основном из-за США, где повышение энергоэффективности и слабая экономика позволяют не наращивать потребление, а производство внутри страны быстро растёт: это сокращает импорт – поэтому экспортёры кинулись к азиатам, но даже у тех рост спроса недостаточен для этого предложения. Которое к тому же растёт: Россия в прошлом году увеличила добычу, а ещё инновации наступают – французская корпорация Total взялась за разработку британских месторождений сланцевого газа. Власти Индонезии ограничили экспорт руд никеля из страны – что позитивно отразилось на цене металла; прочие металлы вели себя хуже –  в последний момент Джакарта отменила запреты на их вывоз. Природный газ в США вернулся к недавнему пику около 170 долларов за 1000 кубометров из-за холодов. Мясо, молоко и какао продолжают дорожать, а сахар – дешеветь. Пшеница и кукуруза слабы по-прежнему – но ситуация может измениться, если прогноз насчёт Ла-Ниньи в этом году оправдается: феномен обычно порождает засуху в Бразилии, Аргентине и зерновом поясе Северной Америки (иногда и в других местах из-за сдвига погод к формированию блокирующих антициклонов – вспомним смертоносную для России Ла-Нинью 2010 года, хотя бедствия такого масштаба случаются тут лишь раз в 35-40 лет, так что это вряд ли) – поэтому производство может и пострадать.

Источник: Barchart.com

Так победим!

Азия и Океания. Китайское замедление реальной экономики продолжается. Прямые иностранные инвестиции в 2013 году выросли на сравнительно скромные 5.25% - причём в декабре их прибавка составила лишь 3.3%: зато нефинансовые вложения самих китайцев за рубежом взлетели за год аж на 16.8% - для текущего состояния КНР естествен вывоз капитала. В декабре объём новых банковских кредитов в юанях на 20% уступил ожиданиям аналитиков; замедлился также прирост депозитов – зато бурно развивается "теневой банкинг", т.е. левое кредитование, на которое не распространяется официальное регулирование: этот сектор уже составляет почти половину всего финансового сегмента – к великому возмущению Народного банка КНР. Денежные агрегаты тоже тормозят: М0 вспух на 7.1% в год вместо 7.7% месяцем ранее, М1 – 9.3% после 9.4%, М2 – 13.6% против 14.2%. Зато ускоряется рост ЗВР страны – на конец года они достигли умопомрачительных 3.82 трлн. долларов: что с ними делать, никто внятно пояснить не может. Как остаются загадкой и прочие мероприятия начальства по искусственному подхлёстыванию экономики: например, взлёт выпуска стали на 9.35% (это 4-летний максимум) в год – несмотря на уменьшение потребности в ней; или строительство домов, которые после этого пустуют – в таком состоянии находятся уже 65 млн. (!!!) квартир, в которые можно было бы заселить добрую треть городского населения страны, но они стоят незанятыми и станут основой будущего обвала рынка недвижимости страны. Теперь там придумали ещё одну игру – построят канал между океанами через Никарагуа: китайцы решили заиметь атрибут глобального влияния – как Панамский канал у США. Меж тем, Пекин и другие мегаполисы окутал густой смог – экологический предел роста экономики, похоже, совсем рядом.

В Японии по-прежнему оптимизм – думается, осталось ему ещё месяца 3. Индекс экономических наблюдателей пухнет – но опережающие индикаторы и доверие потребителей уже поползли вниз; активность сферы услуг подросла – но не отыграла падения предыдущего месяца. Чистые заказы в машиностроении подскочили – но если учесть не входящие сюда электро- и судовую технику, то будет минус. Баланс текущих операций в очередной раз много хуже прогнозов; торговый баланс тоже явно слабее ожиданий. Бурная эмиссия Банка Японии подбросила денежную базу в полтора раза в год – но толку чуть: темп кредитования ускорился аж до +2.3%, а широкие денежные агрегаты даже стали замедляться (годовая прибавка М3 сдулась до +3.4%), как и цены производителей – и денежный мультипликатор установил очередной антирекорд, к концу года опустившись ниже 6 (на вершине было в 3.5 раза больше). Зато власти раздули пузыри на рынке недвижимости – и если жильё дорожает более-менее пристойно (порядка +10% в год), то спрос на коммерческую недвижимость взлетел в небеса: её продажи в 2013 году увеличились на 106%, едва не дотянув до почти рекордных чисел 2007 года. Деловое доверие Новой Зеландии на невиданном пике; в Австралии подросли продажи автомашин, но годовая динамика лишь вышла в ноль; безработица резко подскочила; зато ипотека продолжает пухнуть – уже +15.5% в год, для спекулятивных ("инвестиционных") покупок +32.0%; как следствие, цены на жильё растут – а настроения людей портятся. Отметим замедление инфляции в Индии; в Сингапуре розница свалилась на 8.7% в год, а продажи жилья рухнули за год на 81.6% - т.е. в 5.5 раз: другие страны позднее тоже увидят такие провалы.

Европа. Согласно NIESR, в октябре-декабре ВВП Британии вырос на 0.7% в квартал – по мнению других аналитиков, итог может быть слабее, если декабрьские холода зримо подорвали промышленное производство в конце года; впрочем, пока эти холода вызвали дикий взлёт розницы (+2.6% в месяц и +5.3% в год). Немецкое статбюро оценило рост экономики страны в октябре-декабре как 0.25% в квартал и 1.0% в год, а в целом за год – как +0.4% (против +0.7% годом ранее): основой замедления стал экспорт, прибавивший 0.6% вместо +3.2% в 2012-м. Минфин Испании сообщил о росте ВВП на 0.3% в квартал и нулевом изменении в год (лучшая динамика за 2 года). Выпуск строительного сектора еврозоны продолжает валиться – плохи Италия, Португалия и центральная Европа. В Италии промышленное производство вспухло на 0.3% в месяц и 1.4% в год; в еврозоне +1.8% (максимум за 3.5 года) и +3.0% (за 2.5) – недурно. Торговый баланс еврозоны в ноябре тоже улучшился – причём на фоне сжатия экспорта: просто импорт валится ещё круче. Цены производителей Чехии в декабре резко ускорились – с +0.7% до +1.7% в год; оптовые цены Германии замедлили годовой спад с -2.2% до -1.8%. Потребительские цены демонстрируют схожую динамику: особо заметны прибавки Болгарии (+0.4% в год после -0.1%), Венгрии (+1.7% против +0.4%), Австрии (+2.0% после +1.5%) и замедление спада в Греции (-1.8% вместо -2.9%) – как мы и писали в предыдущем обзоре, эффект низкой базы прошлого года начинает выправлять инфляцию, хотя в целом по еврозоне пока это не очень заметно. У англичан всё наоборот: до сих пор CPI рос мощно – а теперь замедлился до 4-летнего минимума +2.0% в год; впрочем, PPI ускоряется (+1.0%) – а уж цены на жильё летят вверх без перерыва. В Швейцарии розница ускорилась; у финнов она замедлилась, а оптовые продажи рухнули на 6.1% за год, как и сбыт в обрабатывающем секторе (-3.1%) – потому что там растут зарплаты, тогда как у конкурентов (скажем, в южной Европе) они падают.

Америка."Бежевая книга" ФРС США констатировала продолжение роста экономики – особенно в сфере недвижимости. В декабре оптимизм в малом бизнесе согласно отраслевой федерации NFIB немного повысился – но остался ниже прошлогоднего пика и тем более средних докризисных уровней. Индекс ФРБ Нью-Йорка в январе взлетел на вершину с мая 2012 года: новые заказы на 2-летнем пике, прибавила занятость и активно пошли расти цены; схожая картина у ФРБ Филадельфии – только рост скромнее и новые заказы упали, но инфляция пухнет (причём входящие цены растут, а исходящие нет). Цены на экспорт и импорт замедлили спад; отпускные цены производителей подскочили на 0.4% в месяц и ускорились до +1.2% в год (реально, конечно, больше); у потребительских цен ускорение до +0.3% в месяц и +1.5% в год (на самом деле там 4.5-5.0%). Промышленное производство отросло на 0.3% в месяц и 3.6% - напомним, ФРС тут использует те же махинации, что при расчёте инфляции, посему искажения достигают 3.0-3.5% в год; из отраслей хороши добыча полезных ископаемых и коммунальная сфера – а обрабатывающие погрустнее.

Состояние федерального бюджета всё лучше: в октябре-декабре доходы увеличились на 8% в год, а расходы на столько же уменьшились – отчего дефицит рухнул на 41%. Оптимизм потребителей от IBD/TIPP подрос – но у Bloomberg ухудшение; число получателей пособий по безработице в начале года максимально за 9 месяцев – опять Минтруда напутал с индексами очистки от сезонного фактора (хотя и без них спад за последний год выглядит хило). Согласно Национальной ассоциации домостроителей, активность в секторе в январе подсдулась; в декабре новостройки и разрешения на строительство припали по сути до уровней годичной давности – однако объём строительства пока растёт, как это обычно и бывает (уже начатые проекты доводятся до ума). Розница росла слабее ожиданий – а если исключить махинации статистиков, то реальные продажи на душу населения даже сократились (-0.1% в месяц и -1.3% в год), продолжая колебаться возле недавнего полувекового минимума. Холодная погода подорвала активность потребителей в середине зимы – годовые прибавки недельных продаж в сетях магазинов опустились до слабых чисел (+1.3% у ICSC/Goldman Sachs и +2.9% в Redbook – ниже реальной инфляции), также говоря о спаде спроса. Зато всплеск продаж в Бразилии – впрочем, это было в ноябре, когда и в США розница радовала.

Источник: Минторг и Минтруда США, независимые оценки инфляции

Россия. Согласно Минфину, в целом за 2013 год дефицит федерального бюджета без учёта нефтегазовых доходов составил 10.2% ВВП – стало быть, с ними было -0.5%: примерно как ожидалось. Чистый отток капитала за 2013 год вырос на 14.8% до 62.7 млрд. долларов – меньше ожидаемого. По оценке Росстата, в последней четверти прошлого года потребительское доверие пало на дно за 3 года, а оценка текущего состояния экономики и прогноз по ней – на 4-летнее. Продолжается наступление на терроризм – чекистам дадут право досматривать кого угодно, что угодно, где угодно; кроме того, вводятся новые ограничения на анонимные электронные кошельки – короче, под удобным антитеррористическим предлогом людей загонят под колпак Большого брата (осталось только задавить наличные расчёты – к чему всё идёт). Велики успехи в расследовании срыва оборонного заказа – по мнению главы Следственного комитета, во всём виновны проклятые иностранные спецслужбы, взявшие под контроль оборонные предприятия и активно толкающие тех на саботаж (каннибалиссимус с Андреем Ягуарьевичем на том свете пьют за здоровье тов. Бастрыкина). Диверсанты распространились повсюду – в Подмосковье они вывели из строя систему видеофиксации "Стрелка": злые хакеры взломали её – теперь коварная Windows XPне хочет запускаться; поскольку это невозможно без проникновения в систему ГИБДД, выходит, враги затесались и в ряды тех, чья служба и опасна, и трудна. Президент поручил перевести финансирование фундаментальной науки на основу грантов – а ведь прогресс от реформ уже фееричен: так, на свежих школьных тетрадях помещена таблица умножения с грубыми ошибками (к примеру, 6*6=32, 7*3=24) – то ли ещё будет! Мощнеют духовные скрепы – шеф ЛДПР Жириновский грозит партийцам запретом на вино, табак, а также на мясо и секс чаще раза в квартал: враги горько плачут – так победим!

Иллюстрация: Артём Попов

Хорошей вам недели!

Динамика цен за прошедшую неделю