Добрый день. Политический процесс на минувшей неделе развивался не
только в России. В Марокко прошли парламентские выборы – победили
умеренные исламисты: то же произошло недавно в Тунисе – таким образом,
демократическая "арабская весна" произвела занятные цветочки, а скоро
там, надо думать, пойдут не менее занимательные ягодки. Кое-где они уже
поспели – в Кувейте, например, бузящее народонаселение подвигло власть
заняться борьбой с коррупцией, хотя и специфичной: глава государства
эмир аль-Сабах изгнал премьер-министра шейха аль-Сабаха за взятки в 350
млн. долларов – надо полагать, судить мздоимцев будет тоже какой-нибудь
аль-Сабах. Иначе устроен процесс в демократических странах: согласно
данным американского журналиста Эпштейна, за скандалом с бывшим главой
МВФ Стросс-Каном стоит нынешний президент Франции Саркози – телефоны
первого прослушивались, а электронная почта перлюстрировалась парижскими
спецслужбами, ибо Николя опасался Доминика как будущего конкурента на
выборах; Елисейский дворец, разумеется, отверг все обвинения как клевету
– но адвокаты Стросс-Кана были бы совсем не прочь дать делу ход, так
что у нас есть шанс повеселиться при публичных разборах французского
грязного белья.
Гальванизация трупа
Денежные рынки. Агентство Fitch, как и обещало, до
конца ноября завершило переоценку рейтинга США – показатель остался без
изменений, но прогноз стал негативным: реалистично полагая, что до
выборов никаких бюджетных прорывов ждать не приходится, агентство дало
Штатам срок до 2013 года, дабы те наконец приступили к снижению дефицита
казны – иначе рейтинг будет всё же срезан. Агентство S&P изменило
методику расчёта корпоративных рейтингов – и сразу снизило рейтинги 15
ведущих банков США, включая J.P. Morgan Chase, Bank of America,
Citigroup, Wells Fargo, Goldman Sachs и Morgan Stanley; никто особо не
впечатлился, ибо неадекватность прежних методик была очевидна всем – и
пока она устранена лишь отчасти, но негативные прогнозы сулят дальнейшие
шаги в этом направлении. Другой удар по олигархии нанёс судья Южного
округа Нью-Йорка Джед Ракофф, отменивший сделку между Комиссией по
ценным бумагам и биржам (SEC) и Citigroup по обвинениям в мошенничестве с
ипотечными бумагами, которое принесло клиентам убыток в 700 млн.
баксов, тогда как сам банк получил профит свыше 150 млн. – не признав
вины, но уплатив штраф в 285 млн., банк вышел сухим из воды, что
возмутило судью: он советует SEC или крестик снять, или трусы надеть –
если банк виновен, его нужно преследовать в уголовном порядке, а если
нет, то за что штраф? Банкиры, активно использовавшие это средство ухода
от ответственности, крайне недовольны.
Иллюстрация: Артём Попов
Еврогруппа дала добро на выдачу 8 млрд. евро грекам и 8.5 млрд.
ирландцам; агентство Fitch снизило рейтинги средних итальянских банков;
размещения госбондов Италии прошли под 7.9% годовых для 3-летних бумаг и
7.6% - для 10-летних; доходности 2-летних итальянских облигаций
превысили 8% (пик с 1996 года), а 10-летних португальских – 14%;
германские годовые бонды впервые за историю наблюдений шли с
отрицательной доходностью – т.е. их покупатели при погашении получат
меньше, чем потратили на приобретение. Второразрядное агентство Egan
Jones снизило рейтинг Франции, дав понять, что это не всё. S&P
уменьшило рейтинг Бельгии, оставив негативный прогноз – в ответ главные
партии страны договорились о бюджете и коалиционном Кабинете: спустя
полтора года (!) после выборов у Бельгии появится правительство. Слух о
желании МВФ выдать Италии кредит в 600 млрд. евро под 4-5% в год взорвал
рынки: таких денег у Фонда нет, но могли бы присоединиться
евро-структуры – в этом случае Италия ушла бы с рынков на 1.5 года и
спокойно подготовила бюджетную реформу. Вскоре МВФ опроверг слух – но
осадок остался: есть подозрение, что переговоры по этому вопросу всё же
шли и, возможно, ещё идут – однако пока (привычно для Европы!) решение
отложено на неопределённый срок. Рынки помрачнели – и пришлось вступить в
дело новым игрокам.
КНР впервые за 3 года снизила норму резервирования для своих банков на
0.5% - ознаменовав разворот в монетарной политике с ужесточения на
смягчение: все возрадовались. И почти тут же ведущие центробанки мира
(ФРС, ЕЦБ, Швейцарский национальный банк, Банки Японии, Англии, и
Канады) расширили масштабы взаимных своп-линий и снизили проценты в них –
смысл этого действия состоит в том, чтоб при нужде евро-банки смогли
получть почти неограниченную ликвидность напрямую от ФРС, раз уж сама
Европа скорее вусмерть прозаседается, чем решится на что-то конкретное.
Но это всего лишь текущая ликвидность – а что делать с низкой
платёжеспобностью стран еврозоны, составляющей сердцевину нынешнего
раунда долгового кризиса? А ведь при этом ещё возникла куча проблем:
глава ФРБ Ричмонда Лэкер голосовал против принятого решения, грозя
увеличить оппозицию эмиссионным планам Фед; далее, американские банки в
рамках дисконтного окна получают от ФРС деньги под более высокий
процент, чем теперь обещан европейцам – стало быть на ближайшем
заседании Фед скорее всего придётся срезать дисконтную ставку; ЕЦБ,
помимо снижения ставки (что по сути предрешено), на заседании 8 декабря,
видимо, предложит банкам ещё и 2-3-летние займы – однако монетизировать
суверенные долги он по-прежнему не станет. А коли так, основные
проблемы еврозоны не решены – стало быть, свежие инициативы более всего
похожи на гальванизацию трупа.
Валютные рынки. Припадок оптимизма, случившийся на
очередных эмиссионных посулах, вызвал падёж бакса к основных
валютам-соперникам. Евро подскочило от 1.32 в 1.35, франк вернулся в
0.90-0.91, фунт сходил к 1.58, а австралийский доллар утвердился выше
паритета с американским. Возрадовался и рубль, имеющий шанс сходить в 29
– в общем, пока всё как мы писали в прошлом обзоре.
Источник: SmartTrade
Фондовые рынки. Ведущие индексы резко взлетели на
радостях от очередной монетарной халявы – Доу за 3 дня вырос на 800
пунктов и вернулся к 12000: впечатляющий старт "ралли Санта-Клауса"! В
то же время не стоит забывать, что на неделе Дня благодарения Доу упал
на 4.8% - чего не было ни разу с 1942 года, когда впервые в этот
праздник рынки стали закрываться на выходной. Так что пока можно лишь
констатировать высочайшую волатильность – и не спешить предрекать
развитие могучего тренда в какую-либо сторону. Из корпоративных новостей
отметим давно ожидаемое разорение AMR, родительской фирмы авиакомпании
American Airlines; а ещё громко прозвучал скандал вокруг японской
компании Olympus, чьё начальство уже больше 10 лет скрывает лоссы от
поглощений других фирм – разумеется, профиты от этих операций шли на
личные счета ушлых менеджеров. Как всегда, развитие событий расцвечено
живописными подробностями: то пишут о явном присутствии мафии "якудза" –
то консультант-мошенник Накагава, которого журналисты отловили в
Гонконге, с воплем "Вон отсюда! Пошли вон, я сказал!" сбежал от
преследователей в лифте.
Товарные рынки не остались в стороне от эмиссионного
оптимизма. Нефть слегка подросла, промышленные металлы основательно
подскочили (кроме слабого никеля), драгоценные тоже возрадовались –
особенно золото. Зерновые и зернобобовые выглядят скромно – чуть
отскочили от низов, но не более того; исключением стал овёс, который
раньше сильнее всех падал – а тут он вдруг подскочил на 15% за пару
дней. Мясо, молоко и фрукты и без того дорожали – так что им
возбуждаться не с чего, поэтому ведут они себя спокойно. Некоторые
признаки жизни выказывают хлопок и сахар – а вот какао и древесина
по-прежнему очень слабы и даже успели показать новые минимумы.
Источник: Barchart.com
Овощи и фрукты
Азия и Океания. ВВП Филиппин в третьем квартале вырос
вдвое слабее, чем во втором, и втрое – чем сулили прогнозы. Наводнения
жутко подорвали обрабатывающую промышленность Таиланда – в октябре её
выпуск рухнул на 38.9% в месяц и 35.8% в год. В Индии деловая активность
производственного сектора снизилась, хотя и осталась в зоне экспансии;
заметно хуже дела в КНР – тут и по официальной версии, и согласно HSBC,
PMI пал в область спада, достигнув дна с февраля 2009 года; при этом
совсем плохи заказы – особенно экспортные. Аналогичный показатель
Австралии ниже отметки 50, разделяющей рост и спад, пребывает уже 5
месяцев подряд; разрешения на строительство в октябре обвалились на
10.7% после обрушения на 14.7% месяцем раньше – в итоге годовое падение
составило уже 29.8%; розница (без учёта инфляции) замедлилась до +0.2%
против +0.4% в сентябре, +0.6% в августе и +0.8% в июле. В Японии в
третьем квартале капитальные расходы нефинансовых компаний упали на 9.8%
в год; в октябре промышленное производство выросло на 2.4% - но после
снижения на 3.3% месяцем раньше это не так и блестяще; деловая
активность опять ушла в зону спада; число новостроек по-прежнему в
минусе против прошлого года; безработица подскочила сразу на 0.4%;
розничные продажи лишь отыграли падёж сентября, а расходы домохозяйств
замедлили падение только благодаря единичному подскоку в автосекторе
(+22.7% в год) – сжатие реальных располагаемых доходов на 3.8% в год
совсем не вдохновляет в плане перспектив спроса.
Европа. ВВП Швейцарии замедляется; ВВП Дании потерял
сразу 0.8% - и годовая динамика ушла в минус; лишь шведы радуют ростом
благодаря запасам и экспорту – а частный спрос слабеет. Экономическое
доверие и деловой климат еврозоны опустились к 2-летним низам;
опережающий индикатор Швейцарии KOF резко пал. PMI в производстве
валятся по всему континенту: в ноябре в еврозоне 46.4 (дно с лета 2009
года), в Британии – 47.6 (с весны 2009 года), в Швейцарии – 44.8, в
Швеции – 47.6, в Польше – 49.5. А цены отступают неохотно –
потребительская инфляция еврозоны три месяца держится на уровне +3.0% в
год: реально плюс 6.0-7.0% – так что "инцессия" (инфляция плюс рецессия)
в силе. В Британии ипотека более-менее жива – но потребительский кредит
весьма слаб; цены на жильё не хотят падать – затрудняя приток
покупателей. Потребительское доверие везде низко (включая Британию) –
кроме Германии, где господствует оптимизм. А почему бы и нет – это
единственная страна, где растёт занятость: безработица опять снизилась –
тогда как в еврозоне в целом достигнут пик с июня 1998 года; Испания
отметила умопомрачительные 22.8% - рекордная вершина, для понимания
которой стоит заметить, что на пике Великой Депрессии в США было 25%; по
Греции последние данные за август – так что там всё, возможно, не
лучше. Отсюда динамика спроса: регистрация автомобилей во Франции хуже
прошлогодней, и общие расходы потребителей слабы; розница Испании
ускоряет падёж, а в Швейцарии остаётся в минусе; в Британии баланс
продаж в ноябре был у низов с марта 2009 года – а заказы в отрасли
попросту рухнули. Рецессия в Европе всё ближе…
Источник: ОЭСР, Евростат
Америка. "Бежевая книга" Фед отметила вялый рост
везде, кроме зоны ФРБ Сент-Луиса, где активность припала. ВВП Канады
помог внешний спрос: экспорт вспух темпом, рекордным за 7 лет.
Производственная активность в США медленно растёт или стагнирует – а в
регионе Среднего Запада она несётся вприпрыжку. Согласно
S&P/Case-Shiller, цены на жильё ускоряют спад; продажи новостроек
слабы – но расходы на строительство неплохи; незавершённые продажи жилья
подскочили – но в реальные покупки домов они воплощаются туго.
Потребительское доверие в начале ноября улучшалось после паники октября –
однако обзор Bloomberg показал стагнацию в последние 2 недели. Согласно
Challenger, увольнений в ноябре планировалось чуть меньше прежнего – но
найм сжимается ещё быстрее; отчёт ADP по занятости в частном секторе
нежданно хорош – но онлайн-вакансий всё меньше, индекс занятости Monster
упал, а недельная статистика безработицы ухудшается. Официальный
трудовой отчёт вышел посредственный – резкое снижение уровня безработицы
(с 9.0% до 8.6%) вызвано исключительно тем, что Минтруда разом
вышвырнуло из рабочей силы полмиллиона человек; в остальном всё скромно –
а средняя длительность нахождения в статусе безработного даже показала
новый рекордный максимум; такой же канадский отчёт плох (безработица
выросла). Продажи в магазинах в неделю Дня благодарения подскочили на
6.6% к той же неделе год назад (хотя это ниже реальной инфляции);
Розничная ассоциация США вообще говорит о подскоке на 16%; интернет
обсуждает видео из магазина, где толпа (в основном негры) дерётся за
дешёвые полотенца – судя по всему, бедняки вынуждены ждать максимальных
скидок, иначе концы с концами не сходятся. Проблемы спроса видны – но на
фоне чисел Азии и Европы в Штатах всё пока что выглядит неплохо.
Источник: Бюро трудовой статистики США
Россия. Годовой темп роста денежных агрегатов М0 и М2
по состоянию на 1 ноября был низшим с конца 2009 года – если учесть, что
займы физлицам вспухли явно сильнее (на треть), то легко понять, что
всё остальное должно выглядеть мрачно. Демографический отчёт за октябрь
показал рост рождаемости и падение смертности; в целом за 10 месяцев
снижение обоих показателей – хотя, конечно, смертность снизилась много
сильнее, ибо в прошлом году она из-за погодных катаклизмов была чересчур
велика. Власти готовились к выборам: премьер препирался с
губернаторами, за чей счёт нужно ремонтировать памятники старины в
регионах, а затем требовал от съезда правящей партии громко скандировать
"Россия!"; президент рассуждал о вреде парламента, где власти не могут
легко проводить свою политику; видных деятелей начальства публика
продолжала подвергать обструкции – ну и т.д. ЦИК запретил агитационный
ролик, звавший голосовать за фрукты вместо постылых овощей – под
предлогом, что "овощи" могут обидеться, увидев себя в таком контексте;
авторы предлагали всех обиженных закрыть чёрными квадратиками и убрать
спорные фразы – но ролик всё равно не пустили на экран. Выборы в Южной
Осетии закончились скандалом: победил кандидат, менее угодный правящему
там мафиозному клану – итоги отменили, победители митингуют, а Медвед
срочно выслал эмиссара разобраться. Кадыров в печали: его коней не
допускают до скачек в США – обвиняя хозяина в массовых убийствах: не
везде ещё в почёте суверенная демократия – какая досада!
Иллюстрация: Артём Попов
Хорошей вам недели!
Динамика цен за прошедшую неделю
